摘要：
　　本周贵金属冲高回落，周三日本央行突然调整其收益率曲线控制(YCC)政策，宣布将扩大10年期日本国债收益率波动范围，由正负0.25个百分点至正负0.5个百分点之间。受此影响美元指数一度走低，导致贵金属趁势反弹。当前关于美联储加息路径的博弈已经步入尾声，本周美债收益率持续上涨至3.75%的位置，若日本货币政策未来继续边际紧缩，美债利率或有反弹动力。
　　美国经济表现强劲，加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧。美国第三季度实际GDP年化季率终值录得3.2%，高于预期的2.90%。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP为3.7%，此前预计为2.7%。美国劳动力市场仍然紧张，美国至12月17日当周初请失业金人数录得21.6万人，低于预期的22.2万人。美国11月关键通胀数据符合预期。美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得4.7%，高于预期的4.60%。美国12月一年消费者通货膨胀率预期6.7%，创下一年多来的最低水平。
　　日本央行调整其收益率曲线控制政策。日本央行10月会议纪要显示，成员们同意必须维持目前宽松政策，以稳定、可持续地达到物价目标；委员们认为目前没有必要立即改变货币政策。
　　整体来看，美国核心通胀率仍然过高，将促使美联储在2023年继续加息，市场正在形成美联储终端利率将接近5%的共识。另外，强劲的工资收入和实际收入表明劳动力市场还没有明显降温。目前美国经济不断上升的不确定性和美联储快速加息导致资本支出意愿的疲软，预计美国未来可能会出现经济疲软期。市场持续关注失业率的长期走势，若其数据增高，则会加大美国经济衰退的概率。在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力，预计贵金属长期来看或仍有上行空间。
　　操作策略：
　　操作上，黄金白银区间操作。
　　不确定性风险：
　　全球疫情变化、地缘政治风险、美联储货币政策变化

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH贵金属周度报告2022年12月25日日央行调整YCC政策贵金属冲高回落贵金属周度报告摘要作者姓名王彦青tableinvest本周贵金属冲高回落周三日本央行突然调整其收益率邮箱wangyanqingcsccomcn曲线控制YCC政策宣布将扩大10年期日本国债收益率波电话023-81157292动范围由正负025个百分点至正负05个百分点之间期货投资咨询号Z0014569受此影响美元指数一度走低导致贵金属趁势反弹当前关于美联储加息路径的博弈已经步入尾声本周美债收益率持续上涨至375的位置若日本货币政策未来继续边际紧缩发布日期2022年12月25日美债利率或有反弹动力美国经济表现强劲加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧美国第三季度实际GDP年化季率终值录得32高于预期的290亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP为37此前预计为27美国劳动力市场仍然紧张美国至12月17日当周初请失业金人数录得216万人低于预期的222万人美国11月关键通胀数据符合预期美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得47高于预期的460美国12月一年消费者通货膨胀率预期67创下一年多来的最低水平日本央行调整其收益率曲线控制政策日本央行10月会议纪要显示成员们同意必须维持目前宽松政策以稳定可持续地达到物价目标委员们认为目前没有必要立即改变货币政策整体来看美国核心通胀率仍然过高将促使美联储在2023年继续加息市场正在形成美联储终端利率将接近5的共识另外强劲的工资收入和实际收入表明劳动力市场还没有明显降温目前美国经济不断上升的不确定性和美联储快速加息导致资本支出意愿的疲软预计美国未来可能会出现经济疲软期市场持续关注失业率的长期走势若其数据增高则会加大美国经济衰退的概率在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力预计贵金属长期来看或仍有上行空间操作策略操作上黄金白银区间操作不确定性风险全球疫情变化地缘政治风险美联储货币政策变化HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明期贵金属研究贵金属周报货研究报告目录贵金一行情回顾属2二价格影响因素分析日2报三行情展望与投资策略3四相关图表3图表目录图1内盘黄金期货量价关系元克手3图2外盘黄金期货量价关系美元盎司手3图3内盘白银期货量价关系元千克手4图4外盘白银期货量价关系美元盎司手4图5内盘黄金现货量价关系元千克吨4图6外盘黄金现货价格走势美元盎司4图7内盘白银现货量价关系元千克吨5图8外盘白银现货价格走势美元盎司5图9金价与美元指数美元盎司5图10金价与油价美元盎司美元桶5图11基金持仓美元盎司6图12市场风险TED利差与VIX指数6图13金银比价6图14内外盘金银价差元克6请参阅最后一页的重要声明1期贵金属研究贵金属周报货研究报一行情回顾告伦敦金收盘18007美元盎司较上周上涨096伦敦银收盘2374贵美元盎司较上周上涨396本周贵金属冲高回落周三日本央行突然调整其收益率曲线控制YCC政策宣布将扩大金10年期日本国债收益率波动范围由正负025个百分点至正负05个百分点之间受此影响美元属指数一度走低导致贵日金属趁势反弹当前关于美联储加息路径的博弈已经步入尾声本周美债收益率持续上涨至375的位置报若日本货币政策未来继续边际紧缩美债利率或有反弹动力二价格影响因素分析1宏观金融美国经济表现强劲加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧美国第三季度实际GDP年化季率终值录得32高于预期的290美国第三季度实际个人消费支出季率终值录得23高于预期的17亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP为37此前预计为27美国劳动力市场仍然紧张美国至12月17日当周初请失业金人数录得216万人低于预期的222万人美国11月关键通胀数据符合预期美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得47高于预期的460美国12月一年消费者通货膨胀率预期67创下一年多来的最低水平美国12月谘商会消费者信心指数录得1083为2022年4月以来新高美国11月成屋销售总数年化录得409万户为2020年5月以来新低表明高利率和高房价持续制约购房者负担能力美国第三季度经常帐录得-2171亿美元为2021年第二季度以来最小逆差日本央行调整其收益率曲线控制政策日本央行10月会议纪要显示成员们同意必须维持目前宽松政策以稳定可持续地达到物价目标委员们认为目前没有必要立即改变货币政策数据显示日本11月核心CPI同比升37创40年新高预期升37前值升36日本政府保持12月份整体经济前景不变称经济将温和复苏日本央行宣布计划外债券购买操作12月22日起将购买1000亿日元3-5年期国债购买1000亿日元5-10年期国债日本每日新闻公布舆论调查结果显示岸田内阁支持率为25创下新低不支持率达到69创下新高日本政府将2023财年经济增速预测上调至157月份预测为112023财年总体CPI预测维持在17不变欧元区12月消费者信心指数初值为-222预期-22前值-239欧元区10月季调后经常帐逆差402亿欧元为今年2月以来最小逆差前值逆差81亿欧元德国11月PPI环比降39预期降25前值降420同比升282预期升306前值升345德国12月IFO商业景气指数从上月的864点升至886点好于市场预期分项指标中除建筑业指数环比微降外制造业服务业和贸易指数均环比上升法国11月PPI同比升215前值升247环比升12前从降01修正为降02英国经济萎缩幅度超过预期英国第三季度GDP终值同比增19预期增24初值增24环比终值降03预期降02初值降02三季度英国家庭实际可支配收入下降05为连续第四个季度负增长请参阅最后一页的重要声明2期贵金属研究贵金属周报货研究报2持仓分析告截止2022年12月22日SPDR黄金ETF持有量为91388吨较上周不变0吨截止2022年12月贵13日COMEX黄金非商业多头净持仓为125649张较上周增加10524张金截止2022年12月22日SLV白银ETF持有量为145411吨较上周减少属715吨截止2022年12月13日COMEX白银非商业多头净持仓为22819张较上周增加3611张日报三行情展望与投资策略整体来看美国核心通胀率仍然过高将促使美联储在2023年继续加息市场正在形成美联储终端利率将接近5的共识另外强劲的工资收入和实际收入表明劳动力市场还没有明显降温目前美国经济不断上升的不确定性和美联储快速加息导致资本支出意愿的疲软预计美国未来可能会出现经济疲软期市场持续关注失业率的长期走势若其数据增高则会加大美国经济衰退的概率在货币政策完全转向宽松前没有较强的下行动力预计贵金属长期来看或仍有上行空间沪金2302参考区间400-410元克沪银2302参考区间5100-5400元千克操作上黄金白银区间操作四相关图表图1内盘黄金期货量价关系元克手图2外盘黄金期货量价关系美元盎司手期货收盘价活跃合约黄金期货持仓量活跃合约黄金期货收盘价活跃合约黄金期货成交量黄金COMEXCOMEX期货成交量活跃合约COMEX黄金415期货持仓量黄金3500001850400000410300000180035000040530000025000017504002500002000001700395200000150000165039015000010000016003851000005000038015505000037501500010-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-22数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3期贵金属研究贵金属周报货研究图3内盘白银期货量价关系元千克手图4外盘白银期货量价关系报美元盎司手告期货收盘价活跃合约白银期货成交量白银期货持仓量白银期货收盘价活跃合约贵COMEX银期货成交量活跃合约COMEX银6000250000030期货持仓量活跃合约金COMEX银1200005000属200000025100000日400020800001500000报300015600001000000200010400005000001000520000000010-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2310-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-23数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图5内盘黄金现货量价关系元千克吨图6外盘黄金现货价格走势美元盎司伦敦现货黄金以美元计价上海金交所黄金现货收盘价AuTD上海金交所黄金现货成交量AuTD1850上海金交所黄金现货持仓量AuTD180041520041017501504051700400165010039516003905015503851500380010-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1510-2410-3111-0711-1411-2111-2812-0512-1212-19数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4期贵金属研究贵金属周报货研究图7内盘白银现货量价关系元千克吨图8外盘白银现货报价格走势美元盎司告上海金交所白银现货收盘价AgTD上海金交所白银现货成交量AgTD伦敦现货白银以美元计价上海金交所白银现货持仓量AgTD贵5600700025金2454006000属5200235000日500022报4000480021300046002020004400194200100018400001710-2410-3111-0711-1411-2111-2812-0512-1212-1910-2410-3111-0711-1411-2111-2812-0512-1212-19数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图9金价与美元指数美元盎司图10金价与油价美元盎司美元桶期货收盘价活跃合约COMEX黄金伦敦现货黄金以美元计价美元指数期货收盘价活跃合约NYMEX轻质原油20001141850100180090112180016008011014001750701200108170060100010650165080010440600160030102400201550200100100981500010-2410-3111-0711-1411-2111-2812-0512-1212-1910-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-22数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5期贵金属研究贵金属周报货研究图11基金持仓美元盎司图12市场风险报TED利差与VIX指数告SPDR黄金ETF持有量吨SLV白银ETF持仓量吨美国LIBOR3个月-国债3个月收益率935153001贵31美国标准普尔500波动率指数VIX093015200金29151000属92527150000日920149000报2591514800023910147000219051460014500090019144000895171430008901420001510-2410-3111-0711-1411-2111-2812-0512-1212-1910-2511-0111-0811-1511-2211-2912-0612-1312-20数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图13金银比价图14内外盘金银价差元克内盘金银期货比价外盘金银期货比价内外盘金价差内外盘银价差右轴202509099200158815086941010050848950820508084100-5781507920076-1010-1910-2611-0211-091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