观点：
　　年末效应叠加市场情绪趋于降温，铜价底部支撑转弱，价格或将震荡下行。
　　理由：
　　宏观方面，日本央行调整收益率曲线控制政策，美元有所回调。不过，美国第三季度核心PCE物价指数、实际GDP年化季率终值均高于预期，强劲的经济数据加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧，美元指数低位反弹。
　　就业方面，美国至12月17日当周初请失业金人数录得21.6万人，低于预期。美国劳动力市场仍然紧张，让美联储有理由认为经济足以承受更多紧缩。
　　基本面上，供给端，据WBMS，今年前10月全球铜市供应短缺达69.3万吨，供应持续短缺对价格形成支撑。需求端，受年末淡季及疫情反弹影响，本周多数再生铜杆订单出现明显下滑，部分线缆企业计划提前停产收尾。本周LME铜库存减少2625吨，上期所铜库存减少9472吨。本周国内外交易所双双去化，国内现货升水持续高位。
　　从市场表现来看，市场对此前宏观利多政策消化完毕，宏观氛围有所降温。国内受年关效应叠加疫情冲击影响，供需基本面有边际转弱现象。
　　综合来看，尽管当前低库存对价格仍有支撑，但随着宏观情绪加速降温，基本面需求侧边际趋弱，在当前价格水平上，后市不宜乐观。
　　操作策略：
　　预计铜价震荡偏弱，逢反弹加码布局空单。
　　风险提示：疫情扩散、需求下滑超预期
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH铜期货期权周度报告2022年12月18日tablemain金融衍生品跟踪报告模板年末效应初现市场情绪趋冷铜期货期权周度报告观点年末效应叠加市场情绪趋于降温铜价底部支撑转弱价格或将震荡下行分析师tableinvest理由宏观方面日本央行调整收益率曲线控制政策美元有所回张维鑫邮箱zhangweixincsccomcn调不过美国第三季度核心PCE物价指数实际GDP年化季电话023-81157296率终值均高于预期强劲的经济数据加剧了市场对美联储将坚持期货投资咨询资格号Z0015332激进紧缩路线的担忧美元指数低位反弹就业方面美国至12月17日当周初请失业金人数录得216发布日期2022年12月25日万人低于预期美国劳动力市场仍然紧张让美联储有理由认为经济足以承受更多紧缩基本面上供给端据WBMS今年前10月全球铜市供应短缺达693万吨供应持续短缺对价格形成支撑需求端受年末淡季及疫情反弹影响本周多数再生铜杆订单出现明显下滑部分线缆企业计划提前停产收尾本周LME铜库存减少2625吨上期所铜库存减少9472吨本周国内外交易所双双去化国内现货升水持续高位从市场表现来看市场对此前宏观利多政策消化完毕宏观氛围有所降温国内受年关效应叠加疫情冲击影响供需基本面有边际转弱现象综合来看尽管当前低库存对价格仍有支撑但随着宏观情绪加速降温基本面需求侧边际趋弱在当前价格水平上后市不宜乐观操作策略预计铜价震荡偏弱逢反弹加码布局空单风险提示疫情扩散需求下滑超预期HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究目录一行情综述2二基本面情况2一宏观部分2二铜基本面数据图表4图表目录图1LME和COMEX铜库存万吨4图2国内铜库存万吨4图3精废价差元吨4图4国内铜企业冶炼费用4图5LME铜升贴水远月-近月美元吨4图6国内沪铜升贴水当月合约-现货均价元吨4图7COMEX1号铜非商业持仓万张5图8COMEX1号铜净持仓排名占比5图9铜期权隐含波动率表现6图10铜主力合约历史波动率对比6请参阅最后一页的重要声明1tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究一行情综述本周日本央行调整收益率曲线控制政策美元指数回调铜价震荡偏强沪铜主力运行于64600-66300元吨区间伦铜则运行在8210-84585美元吨区间周五晚间公布的美国11月核心PCE物价指数同比增幅回落符合预期12月密歇根大学消费者信心指数有所增长市场风险偏好抬升再加上油价大涨刺激铜价表现强劲沪铜反弹至65730元吨涨幅037伦铜则涨至83785美元附近涨幅147二基本面情况一宏观部分国外美国数据偏强美元指数低位反弹美国经济表现强劲加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧美国第三季度实际GDP年化季率终值录得32高于预期的290美国第三季度实际个人消费支出季率终值录得23高于预期的17亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP为37此前预计为27美国劳动力市场仍然紧张美国至12月17日当周初请失业金人数录得216万人低于预期的222万人美国11月关键通胀数据符合预期美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值录得47高于预期的460美国12月一年消费者通货膨胀率预期67创下一年多来的最低水平美国12月谘商会消费者信心指数录得1083为2022年4月以来新高美国11月成屋销售总数年化录得409万户为2020年5月以来新低表明高利率和高房价持续制约购房者负担能力美国第三季度经常帐录得-2171亿美元为2021年第二季度以来最小逆差日本央行调整其收益率曲线控制政策日本央行10月会议纪要显示成员们同意必须维持目前宽松政策以稳定可持续地达到物价目标委员们认为目前没有必要立即改变货币政策数据显示日本11月核心CPI同比升37创40年新高预期升37前值升36日本政府保持12月份整体经济前景不变称经济将温和复苏日本央行宣布计划外债券购买操作12月22日起将购买1000亿日元3-5年期国债购买1000亿日元5-10年期国债日本每日新闻公布舆论调查结果显示岸田内阁支持率为25创下新低不支持率达到69创下新高日本政府将2023财年经济增速预测上调至157月份预测为112023财年总体CPI预测维持在17不变欧元区12月消费者信心指数初值为-222预期-22前值-239欧元区10月季调后经常帐逆差402亿欧元为今年2月以来最小逆差前值逆差81亿欧元德国11月PPI环比降39预期降25前值降420同比升282预期升306前值升345德国12月IFO商业景气指数从上月的864点升至886点好于市场预期分项指标中除建筑业指数环比微降外制造业服务业和贸易指数均环比上升法国11月PPI同比升215前值升247环比升12前从降01修正为降02英国经济萎缩幅度超过预期英国第三季度GDP终值同比增19预期增24初值增24环比终值降03预期降02初值降02三季度英国家庭实际可支配收入下降05为连续第四个季度负增长国内前10月装备制造业利润明显回升工业企业利润行业结构不断优化商务部23日发布数据显示2022年1至11月我国对外非金融类直接投资68786亿元人民币同比增长74折合10266亿美元同比增长36数据显示1至11月我国对外非金融类直接投资中流向租赁和商务服务业3437亿美元同比增长143流向制造业批发和零售业建筑业等领域的投资均呈增长态势请参阅最后一页的重要声明2tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究对一带一路沿线国家非金融类直接投资1916亿美元同比增长65占同期总额的1871至11月我国对外承包工程完成营业额89339亿元人民币同比增长43折合13333亿美元同比增长06新签合同额131097亿元人民币同比增长06折合19566亿美元同比下降3对一带一路沿线国家承包工程完成营业额7195亿美元新签合同额9819亿美元分别占总额的54和502国家统计局近日发布数据显示1至10月装备制造业利润同比增长32增速较1至9月加快26个百分点连续6个月回升10月当月装备制造业利润同比增长259实现快速增长装备制造业利润明显回升的同时工业企业利润行业结构不断优化1至10月装备制造业利润占规上工业的比重为322较1至2月提高71个百分点装备制造业全部8个大类行业利润均较1至9月改善分行业看1至10月电气机械行业受新能源产业带动利润大幅增长290增速加快37个百分点铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长137增速加快42个百分点随着促进汽车消费政策持续显效汽车销售保持较快增长带动行业利润增长0812月24日国家统计局发布2022年12月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示2022年12月中旬与12月上旬相比23种产品价格上涨25种下降2种持平其中生猪外三元本期价格环比下降173液化天然气LNG环比上涨155请参阅最后一页的重要声明3tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究二铜基本面数据图表图1LME和COMEX铜库存万吨图2国内铜库存万吨LME铜库存COMEX铜库存交易所指定交割仓库铜库存上海保税铜库存右50405045354540403035353025302520252015201515101010555000数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3精废价差元吨图4国内铜企业冶炼费用TC美元干吨RC美分磅右长江有色铜-江浙沪光亮铜10000951090008598000870007560007500065400065530005200010004540353数据来源WindZZ91再生网中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图5LME铜升贴水远月-近月美元吨图6国内沪铜升贴水当月合约-现货均价元吨LME铜升贴水3-0LME铜升贴水15-0期货对上海物贸升贴水5日均值100400502000-500-100-150-200-200-400-250-300-600数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究图7COMEX1号铜非商业持仓万张图8COMEX1号铜净持仓排名占比净多头多头持仓空头持仓净持仓多头前8名占比净持仓空头前8名占比206015501040530020-5100-10数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货三期权市场动态追踪表1铜主要合约期权成交持仓情况排除远月新上市期权合约成交量持仓量看涨期权看跌期权合计看涨期权看跌期权合计2022-12-161761631890495061906635484545502022-12-192293532665556001781536719545342022-12-201782838302561301691935766526852022-12-212449831606561041611736050521672022-12-221875428146469001533633900492362022-12-23122422325435496144743155246026数据来源Wind中信建投期货表2铜主力合约期权成交持仓情况成交量持仓量看涨期权看跌期权合计看涨期权看跌期权合计2022-12-161758628383459691891229057479692022-12-192291128203511141764729369470162022-12-201758631195487811665627574442302022-12-212442526842512671584627453432992022-12-221874425499442431506525283403482022-12-23122121861830830141922336037552数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究图9铜期权隐含波动率表现图10铜主力合约历史波动率对比CU2301C66000SHFCU2301P66000SHF标的30日历史波动率标的60日历史波动率标的90日历史波动率38373332282723221817131287数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明6tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究联系我们名称地址邮编电话中信建投期货有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼400015023-86769605上海分公司中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼10-11单元200122021-68765927济南分公司济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室2500110531-85180636湖南分公司长沙市茶子山路湘江财富金融中心C座2128室4100110731-82681681大连分公司辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2901号房间1160230411-84806336河南分公司郑州市未来大道69号未来大厦220522111910房4500080371-65612397河北分公司廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层0650000316-2326908深圳分公司深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I5180480755-33378759杭州分公司浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室3100200571-87380613宁波分公司浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室3151000574-89071681西安分公司西安市高新区高新路56号电信广场裙楼6层北侧6G710075029-89384301重庆渝北分公司重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3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