研究报告全文：油脂油料期货周报2022年12月24日联系我们养殖利润转负VS天气升水预期双粕抗跌消费依旧疲弱油脂分化向下继续研究员刘锦多空逻辑联系方式liujingreendhcom利多因素国际原油仍有支撑国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存分化国从业资格F0276812投资咨询Z0011862内大豆到港预期偏低豆粕基差回升东南亚棕榈油减产周期到来利空因素美联储发言再度鹰派阿根廷大豆增加出口国内大豆压榨量回升餐饮消费数独立性声明据下滑国内棕榈油预期到港量增加国内棕榈油累库油脂基差成交一般操作建议油脂板块走势依旧分化中长期继续保持偏空思路双粕振荡偏强Y2305合约作者保证报告所采用的数据均来支撑位8100压力位8870P2305合约支撑位7400压力位8420OI2305合约支撑位9950压自合规渠道分析逻辑均基于本人的职业理解通过合理判断并力位10480豆粕2305合约压力位4000支撑位3670菜粕2305合约压力位3170支撑位2970得出结论力求客观公正结风险提示国际原油价格美元美联储论不受任何第三方的授意影响特此声明Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11观点回顾消费仍需修复养殖利润向下天气市下双粕坚挺油脂分化向下多空逻辑利多因素国际原油仍有支撑国内油脂原料供应依旧偏紧国内整体油脂库存分化国内大豆到港预期偏低豆粕基差几乎调整到位东南亚棕榈油减产周期到来CFTC豆粕净多资金加码利空因素CFTC豆油净多资金大幅减少美联储发言再度鹰派阿根廷大豆或将增加出口国内大豆压榨量回升餐饮消费数据下滑国内棕榈油预期到港量增加国内棕榈油累库油脂基差成交一般操作建议油脂板块轮动加速走势依旧分化中长期继续保持偏空思路双粕强势延续Y2305合约支撑位8400压力位8870P2305合约支撑位7620压力位8420OI2305合约支撑位9960压力位10480豆粕2305合约压力位3833支撑位3670菜粕2305合约压力位3170支撑位2970风险提示国际原油价格美元美联储请务必阅读文后免责声明13复盘对比美联储加息态度鹰派美元指数飙升国际原油承压养殖利润高企大豆供应偏紧双粕强油脂弱2022年9月24日四季度原料供应不确定性增加加息周期博弈养殖利润高企双粕走势偏强油脂走势分化2022年9月30日美联储喉舌暗示加息放缓CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升养殖利润高企豆粕需求支撑强油脂分化走势依旧2022年10月22日美联储11月证词成关键CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升养殖利润高企豆粕需求支撑强油脂外强内弱依旧2022年10月29日国际原油期价重拾涨势CFTC豆粕和豆油净多持仓再度回升下周双报告来袭原料供应落实前油粕保持偏强态势2022年11月5日美国经济数据好转中国防疫政策新举措商品迎来放开牛关注后续基本面压力油脂走势分化依旧双粕类坚挺2022年11月12日G20会议成果巨大黑河运输协议延长油脂走势分化依旧双粕类坚挺2022年11月19日阿根廷美元大豆计划国内豆粕基差快速回落豆粕盘面抗跌油脂分化依旧振荡为主2022年11月26日美农报告无新意油弱粕强超预期做空油粕比仍可继续2022年12月09日消费仍需修复养殖利润向下天气市下双粕坚挺油脂分化向下2022年12月17日请务必阅读文后免责声明12盘面回顾需求不佳预期抵消季节性减产炒作内外盘油脂整体呈现振荡偏弱走势拉尼娜炒作预期仍在双粕保持偏强走势请务必阅读文后免责声明数据来源文华财经格林大华期货Part2本期分析22多空逻辑利多因素1俄罗斯总统征兵宣言令市场担忧俄乌冲突进一步恶化国际原油期价的战争不确定性支撑因素仍在寒冬已至欧洲能源忧虑仍在请务必阅读文后免责声明数据来源文华财经格林大华期货22多空逻辑利多因素2进入12月以来国内中央政治局会议和中央会议连续关注经济复苏问题持续提出稳字当头发展经济中共中央政治局12月6日召开会议分析研究2023年经济工作本次会议中可以看出在明年的更好统筹疫情防控和经济社会发展任务中稳增长被放在更加突出位置会议没有重申六稳六保也不同于7月28日政治局会议提出的两稳稳就业稳物价而是提出了三稳稳增长稳就业稳物价其中稳增长位列首位这就使政策目标更加聚焦于发展经济本次政治局会议提出要着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用扩内需投资作为重要抓手且能发挥供给侧结构性作用必然体现极强的结构性基建大概率依然是发力的第一序列制造业的投资引导必然符合以上供改方向12月16日中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话习近平在重要讲话中总结2022年经济工作分析当前经济形势部署2023年经济工作明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展合力积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大推动科技产业金融良性循环科技政策要聚焦自立自强要有力统筹教育科技人才工作完善新型举国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位提高人才自主培养质量和能力请务必阅读文后免责声明数据来源网络格林大华期货22多空逻辑利多因素3美国农业部12月供需报告中性略空美豆产量和库存与11月份持平202223年度大豆单产502蒲式耳英亩与上月持平产量预期4346亿蒲式耳与上月持平期末库存22亿蒲式耳与上月持平阿根廷的大豆出口数量从720万吨上调至770万吨上调了50万吨巴西大豆期末库存从3124万吨上升至3171万吨增加了40万吨请务必阅读文后免责声明数据来源美国农业部格林大华期货22多空逻辑利多因素4拉尼娜潜在风险对阿根廷大豆生长形成隐忧截至上周四12月23日阿根廷202223年度大豆播种面积已经达到预期面积的62上周是525年均值是718目前干旱继续对阿根廷玉米和大豆生长和播种产生负面影响下周阿根廷将迎来短暂降雨在一定程度上改善玉米和大豆的生长条件巴西中部和北部的大范围阵雨天气将持续但是整体的大豆和玉米生长条件一般5阿根廷大豆产量存在下调风险2020年以来阿根廷的大豆产量一直处于4300-4600万吨之间库销比处于下降状态如果这一季的大豆产量没有能得到有效回升库销比继续下行对全球的大豆供应修复都会形成拖累油世界最新报告显示阿根廷大豆大幅减产的风险上升这可能削减2023年阿根廷出口供应自2022年9月份以来阿根廷就遭遇了50年以来最严重的一次干旱由于降水不足阿根廷弃种风险较高油世界下调了阿根廷大豆产量预期如果产量低于4000万吨那么全球大豆期价将会再度上行请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑利多因素6截止到12月16日国内进口大豆库存总量为4460万吨较上周的4624万吨减少164万吨去年同期为4393万吨五周平均为4102万吨国内豆粕库存量为404万吨较上周的300万吨增加104万吨环比增加3455合同量为4223万吨较上周的4868万吨减少645万吨环比下降13257中国粮油商务网数据显示12月份最新大豆到港预估950万吨较47周1000万吨减少50万吨1月份进口预估880万吨较47周预估上调15万吨2月份预估进口大豆575万吨较上周增加10万吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑利多因素8截止到12月16日中国粮油商务网检测油厂库存数据显示国内豆油库存量为775万吨较上周的769万吨增加06万吨环比增加078合同量为793万吨较上周的847万吨减少54万吨环比下降635国内棕榈油库存总量为953万吨较上周的934万吨增加19万吨合同量为58万吨较上周的59万吨减少01万吨现货豆油本周成交量164万吨成交均价9285元吨较上周成交量减少738万吨成交均价降低30885元吨棕榈油周度成交量536吨均价7814元吨较上周成交量减少126万吨成交价降低6850元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑利多因素9中国粮油商务网数据显示国内进口油菜籽库存总量为275万吨较上周的346万吨减少71万吨去年同期为262万吨五周平均为349万吨国内进口压榨菜粕库存量为23万吨较上周的20万吨增加03万吨环比增加1500合同量为317万吨较上周的361万吨减少44万吨环比下降1219国内进口压榨菜油库存量为150万吨较上周的192万吨减少42万吨环比下降2200合同量为252万吨较上周的351万吨减少99万吨环比下降2806菜油周度成交228万吨较上周增加2400吨成交均价12540元吨较上周减少628元吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑利多因素10根据中国粮油商务网检测数据显示截止到第51周末12月16日国内主要油厂的进口油菜籽开机率回升国内进口油菜籽加工企业周度开机率为3486较上周4059减少573本周全国油厂进口油菜籽压榨总量为112万吨较上周1304万吨减少184万吨进口油菜籽榨利回升整体利润依旧比较丰厚在500元吨左右请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑利多因素11中国海关公布的数据显示2022年1-11月进口大豆累计进口总量为805460万吨较上年同期累计进口总量的876685万吨减少71225万吨减少了8122022年1-11月棕榈油进口总量为43985万吨较上年同期累计进口总量的58171万吨减少14186万吨同比减少24392022年1-11月菜籽油进口总量为94138871吨较上年同期累计进口总量的206995061吨减少112856189吨同比减少54522022年1-11月大豆油进口总量为28226454吨较上年同期累计进口总量的111892415吨减少83665961吨同比减少7477请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑利多因素12盘面榨利依旧分化巴西豆和美豆榨利好转继续阿根廷大豆榨利走弱现货榨利利润良好开机率和压榨量回升截止到第52周末12月24日国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长整体上处于较高水平国内油厂平均开机率为5911较上周的5860开机率增长051本周全国油厂大豆压榨总量为22079万吨较上周的21890万吨增加了189万吨其中国产大豆压榨量为07万吨进口大豆压榨量为22009万吨请务必阅读文后免责声明数据来源中国粮油商务网格林大华期货22多空逻辑利多因素13截止到12月23日豆油和豆粕主力合约比价218持续下跌油粕比回升利多油脂期价利空豆粕价格豆粕基差832元吨基差快速回升关注后续盘面和现货平水后的套报机会出现请务必阅读文后免责声明数据来源wind格林大华期货22多空逻辑利多因素14养殖利润转正截至12月16日全国生猪外购仔猪利润-21562元头自繁自养利润-6675元头养殖利润连续7周回落养殖利润开始转负如果持续走弱这将会影响明年春季补栏积极性如果不能有效补栏将会对豆粕需求产生利空影响15据样本企业数据测算2022年11月全国工业饲料产量2579万吨环比下降28同比下降15主要配合饲料浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为374环比增长28个百分点配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比147环比下降06个百分点请务必阅读文后免责声明数据来源wind格林大华期货22多空逻辑利多因素15根据CFTC非商业持仓数据显示大豆净多持仓回升豆油和豆粕净多持仓连续三周回升截止12月13日大豆非商业净多持仓113059张较上周增加23398张大豆油非商业净多持仓55642张较上周减少10669张豆粕非商业净多持仓133532张较上周增加11358张请务必阅读文后免责声明数据来源wind格林大华期货