隔夜铜价震荡走弱。宏观方面，美三季度GDP年化季环比增速大幅上修至3.2%，高于修正值2.9%以及初值2.6%，数值令美联储暂时摆脱了经济陷入衰退的忧虑，但经济的修复意味着通胀居高不下，市场鹰派加息预期再起，美元震荡回升，铜价则顺势回落；国内方面，国内继续以维稳为主，政策连环出台来提振市场信心，各地地产政策正逐渐回归需求侧，关注效果。基本面方面，终端消费并无太大起色，但铜价再次陷入高位横盘，部分下游选择提前春节备库，提振成交情绪。库存方面来看，昨日LME库存减少250吨至81100吨；国内广东地区社会库存下降528吨至4939吨。宏观预期及持续去库依然维系着铜价体系，但淡季需求下滑及春节前后累库预期下，持续上行动力不足，笔者并不看好高位铜价，节后需求能否兑现是关键。
研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2022年12月23日一研究观点品点评种隔夜铜价震荡走弱宏观方面美三季度GDP年化季环比增速大幅上修至32高于修正值29以及初值26数值令美联储暂时摆脱了经济陷入衰退的忧虑但经济的修复意味着通胀居高不下市场鹰派加息预期再起美元震荡回升铜价则顺势回落国内方面国内继续以维稳为主政策连环出台来提振市场信心各地地产政策正逐渐回归需求侧关注铜效果基本面方面终端消费并无太大起色但铜价再次陷入高位横盘部分下游选择提前春节备库提振成交情绪库存方面来看昨日LME库存减少250吨至81100吨国内广东地区社会库存下降528吨至4939吨宏观预期及持续去库依然维系着铜价体系但淡季需求下滑及春节前后累库预期下持续上行动力不足笔者并不看好高位铜价节后需求能否兑现是关键隔夜沪铝震荡偏弱AL2301收于18615元吨跌幅037持仓减仓6300手至1001万手现货扩至升水160元吨佛山A00报价18830元吨对无锡A00报升水10元吨铝棒加工费多地持稳南昌广东下调20-30元吨铝杆山东加工铝费持稳铝合金A356上调50元吨美联储加息落地基本符合市场预期国内供给端出现新消息贵州近期存在超预期减产但难抵需求回落姿态下游新增订单寥廖部分企业有提前放假情况供需双弱格局下低库存效应开始转弱支撑不再下铝价延续弱稳运行隔夜镍价震荡偏弱从目前来看低库存成为外盘慢性挤仓的法宝国内则在进口盈亏的影响下跟随性涨跌但对产业链而言并无益处LME问题又到了不得不解决的程度消息面俄镍2023年度产量预备减少10但理由是应对全球镍供求过剩理论上该消息属于利空但站在当下LME不断去库阶段市场理解为将继续减少交割品一度LME镍价的再次异镍动前期笔者也多次讲过LME仍是非正常市场建议规避库存方面昨日LME库存增加228吨至54444吨从升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内进口镍现货较Ni2301升水减少150元吨至7600元吨基本面方面近期不锈钢价格连续下行在当前市场环境下符合市场预期同时不锈钢价格下调也在倒逼上游原材料企业降价从产业的角度一级镍价格已然高估沪锌主力跌079报23265元吨2301合约持仓减仓2704手至45万手锌期货仓单1530吨较前一日减少828吨LME锌跌211报29290美元吨锌库存36400吨减少50吨上海0锌今日对2301合约报至升水500元吨对均价升水200元吨广东0锌对沪锌2301合约升水720740元吨左右粤市较沪市升水240元吨天津0锌对2212合约锌报升水400450元吨附近津市较沪市贴水50元吨01-02价差45元吨内外比价至79锌价继续大幅回落至23200附近下游买货意愿强烈多数企业将12月上旬高价卖出的成品型材现货近期在低价积极回购导致市场采购短期热度不减但传统需求订单已经进入季节性淡季后续关注1月后市场需求表现沪锡主力涨016报196400元吨2301持仓减少4345手至26万手上期所注册仓单减少485吨至3997吨LME锡跌093报23890美元吨库存减少35吨至2880吨现货市场小牌对1月贴水1000元吨平水左右云字对1月平水到锡升水500元吨附近云锡对1月升水500-1500元吨左右01-02价差-450元吨内外比价至82从基本面来看本周随着交割货源可以流出上期所仓单注销比例大幅增加但由于现货市场表现加之下游需求订单转弱加之目前锡的国内月差变动不大短期大幅度的去库不太可能是纯需求带动市场目前仍以观望为主请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报二日度数据监测铜2022122220221221涨跌平水铜6674066310430价格元吨平水铜升贴水535495401光亮废铜广东6090060600300废铜元吨市场行情精废价差广东16871528159无氧铜杆8mm上海6740066800600下游元吨低氧铜杆8mm上海6650066000500冶炼加工周度粗炼TC美元吨87870LME注册注销吨8110081350-250仓单吨2693727492-555上期所库存总库存吨周度6404178546-14505COMEX库存吨323813230180社会库存国内保税区万吨14414103LME0-3premium美元吨-200-24040其他CIF提单美元吨40040000活跃合约进口盈亏-1311-27581447铅平均价1铅长江有色15630154501801铅锭升贴水华东-225-170-55沪铅连1-连二NA-10NA价格元吨含税再生精铅pb99971537515225150含税再生铅pb9851517515025150含税还原铅山东14150141500市场行情到厂价铅精矿济源501467514475200铅精矿元到厂价铅精矿郴州501467514475200吨到厂价铅精矿个旧501407513875200到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9509500吨到厂价铅精矿50个旧140014000LME注册注销吨24350243500库存仓单4106345812-4749上期所吨库存周度5542144001114203-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水372513000元吨-3498-3248资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝2022122220221221涨跌无锡报价元吨018795-18795南海报价元吨188301876070价格南海-无锡元吨18830-3518865现货升水元吨1601600山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3303300原材料山东氧化铝2900289010氧化铝内-外30229210预焙阳极8640864006063铝90广东元吨480500-20下游加工费1A60铝杆广东元吨4254250铝合金ADC12华南元吨19300193000LME注册注销吨473000481175-8175仓单吨4032942445-2116上期所库存总库存吨周度92373912421131社会库存电解铝万吨475483-08周度氧化铝万吨365340253-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-29258000亏元吨-580-578镍金川镍板状元吨2335502287504800电解镍金川镍-无锡元吨1620016700-5001进口镍-无锡元吨1325013450-200低镍铁15-18元吨530053000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港6406400吨18菲律宾连云港8508500市场行304No1佛山元吨16600166000情304No1无锡元吨166001660003042B卷毛边无锡1705017100-50不锈钢3042B卷切边无锡176501765003042B卷毛边佛山171501715003043B卷切边佛山17700177000硫酸镍22国产38500385000新能源元523普通国产336500338000-1500吨622普通国产356500358000-1500LME注册注销吨5444454216228镍仓单11101459-349上期所镍库存周度32083529-321库存吨不锈钢仓单27904261181786社会库存镍库存上期所南储隐性48697553-2684周度不锈钢佛山无锡671900640800311003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-16548000亏元吨-11965-9431资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌2022122220221221涨跌主力结算价元吨NA23495NALmeS3美元吨29923090-32沪伦比NA760-近-远月价差元吨NA70NASMM0现货元吨2387023890-20SMM1现货元吨2380023820-20市场行情国内现货升贴水平均元吨32031010进口锌升贴水平均元吨29028010LME0-3premium美元吨17215-45锌合金Zamak3元吨2447024490-20锌合金Zamak5元吨2487024890-20氧化锌ZnO997元吨22700227000Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨36400364000社会库存万吨周度397414-017上期所吨15302358-828注册仓单LME吨14975149750CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-2016-1943140锡2022122220221221涨跌主力结算价元吨NA191670NALmeS3美元吨241152393508沪伦比NA801-近-远月价差元吨NA-400NA市场行情SMM现货元吨19625019600025060锡精矿元金属吨181000181500-50040锡精矿元金属吨177000177500-500国内现货升贴水平均元吨000LME0-3premium美元吨-12-4-8上期所吨周度58965696200库存LME吨288028800上期所吨39974482-485注册仓单LME吨26902720-30活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏15641793资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年1200250001000200008001500060010000400200500000-200-5000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100-600-150图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨100008002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年800070060060005004000400300200020001000-2000-100-4000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨700200002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年6001500050040010000300500020010000-5000-100-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报33LME库存图表13LM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