隔夜铜价震荡偏强。宏观方面，日本央行宣布翻倍上调基债收益率目标上限，意图摆脱超级宽松政策，为后期加息做准备，此举也一度引起铜价走高，不过从美元兑日元与铜价对比来看并无显著的相关性；国内方面，国内继续以维稳为主，政策连环出台来提振市场信心。基本面方面，12月预测制杆、黄铜棒、铜材、电线电缆企业开工率环比逐渐转弱，铜管、铜板带箔及漆包线企业开工率环比小幅回升，也说明下游需求季节性下降正走进现实。库存方面来看，昨日LME库存减少1250吨至81350吨；国内广东地区社会库存下降86吨至5467吨。日央行突发动作再度引发宏观面的遐想，在铜库存持续去库且未现累库迹象之时，做空动能依然不足。

研究报告全文：有色商品日报有色商品日报2022年12月22日一研究观点品点评种隔夜铜价震荡偏强宏观方面日本央行宣布翻倍上调基债收益率目标上限意图摆脱超级宽松政策为后期加息做准备此举也一度引起铜价走高不过从美元兑日元与铜价对比来看并无显著的相关性国内方面国内继续以维稳为主政策连环出台来提振市场信心基本面方面12月预测制杆黄铜棒铜材电线电缆企业开工率环比逐渐转弱铜铜管铜板带箔及漆包线企业开工率环比小幅回升也说明下游需求季节性下降正走进现实库存方面来看昨日LME库存减少1250吨至81350吨国内广东地区社会库存下降86吨至5467吨日央行突发动作再度引发宏观面的遐想在铜库存持续去库且未现累库迹象之时做空动能依然不足隔夜沪铝震荡偏强AL2301收于18720元吨涨幅048持仓减仓4974手至1148万手现货扩至升水120元吨佛山A00报价1710元吨对无锡A00报贴水25元吨铝棒加工费多地持稳临沂下调40元吨南昌上调30元吨铝铝杆山东加工费持稳铝合金A356ZLD102下调50-100元吨美联储加息落地基本符合市场预期国内供给端出现新消息贵州近期存在超预期减产但难抵需求回落姿态下游新增订单寥廖部分企业有提前放假情况供需双弱格局下低库存效应开始转弱支撑不再下铝价延续弱稳运行隔夜镍价震荡走高昨日LME再度上涨5国内沪镍跟随性上涨从目前来看低库存成为外盘慢性挤仓的法宝国内则在进口盈亏的影响下跟随性涨跌但对产业链而言并无益处LME问题又到了不得不解决的程度消息面俄镍2023年度产量预备减少10但理由是应对全球镍供求过剩理论上该消息属于利空但站在当下LME不断去库阶段市场理镍解为将继续减少交割品一度LME镍价的再次异动前期笔者也多次讲过LME仍是非正常市场建议规避库存方面昨日LME库存减少120吨至54216吨从升贴水来看LME0-3月调期费保持贴水国内进口镍现货较Ni2301升水维系在7750元吨基本面方面近期不锈钢价格连续下行在当前市场环境下符合市场预期同时不锈钢价格下调也在倒逼上游原材料企业降价但一级镍更显得过于另类LME镍价已不能反馈基本面全貌全产业链偏低迷下建议观望为上沪锌夜盘主力跌015报23465元吨2301合约持仓减少2743手至52万手上期所注册仓单减少553吨至2358吨LME锌跌317报29920美元吨库存减少75吨至365万吨上海0锌今日对2301合约报至升水320-420元吨对锌均价升水70-100元吨广东0锌对沪锌2302合约升水730-740元吨左右粤市较沪市升水240元吨天津0锌对2212合约报升水380-430元吨附近津市较沪市升水30元吨01-02价差65元吨02-03价差20元吨内外比价至784锌基本面现实端进一步走弱预计锌将进入小累库周期后续或看到现货升水的进一步的回落沪锡夜盘主力涨111报196680元吨2301持仓减少4545手至31万手上期所注册仓单减少70吨至4482吨LME锡涨075报24115美元吨库存减少25吨至2915吨现货市场小牌对1月贴水1000元吨-平水左右云字对1月平锡水-升水500元吨附近云锡对1月升水500-1000元吨左右01-02价差-460元吨02-03价差-200元吨内外比价至816锡价或将维持区间震荡上下驱动的逻辑都不够强烈后续关注矿端紧张能否向炼厂减产传导请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES1有色商品日报二日度数据监测铜2022122120221220涨跌平水铜6631065715595价格元吨平水铜升贴水495465301光亮废铜广东6060060400200废铜元吨市场行情精废价差广东15281002526无氧铜杆8mm上海6680066300500下游元吨低氧铜杆8mm上海6600065600400冶炼加工周度粗炼TC美元吨87870LME注册注销吨8135082600-1250仓单吨2749227943-451上期所库存总库存吨周度6404178546-14505COMEX库存吨3230132555-254社会库存国内保税区万吨14414103LME0-3premium美元吨-208-168-40其他CIF提单美元吨40040000活跃合约进口盈亏-2758-76494890铅平均价1铅长江有色1545015380701铅锭升贴水华东-170-135-35沪铅连1-连二-10-100价格元吨含税再生精铅pb9997152251520025含税再生铅pb985150251500025含税还原铅山东14150141500市场行情到厂价铅精矿济源50144751442550铅精矿元到厂价铅精矿郴州50144751442550吨到厂价铅精矿个旧50138751382550到厂价铅精矿50济源9009000加工费元到厂价铅精矿50郴州9509500吨到厂价铅精矿50个旧140014000LME注册注销吨24350243500库存仓单4581248932-3120上期所吨库存周度5542144001114203-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈亏最新上期升贴水1413000元吨-3248-3230资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES2有色商品日报铝2022122120221220涨跌无锡报价元吨187951872075南海报价元吨187601869070价格南海-无锡元吨-35-30-5现货升水元吨16014020山西低品铝土矿元吨4554550市场行山西高品铝土矿元吨5905900情氧化铝FOB美元吨3303300原材料山东氧化铝289028900氧化铝内-外2952950预焙阳极8640864006063铝90广东元吨5005000下游加工费1A60铝杆广东元吨4254250铝合金ADC12华南元吨19300193000LME注册注销吨4811754785002675仓单吨4244545846-3401上期所库存总库存吨周度92373912421131社会库存电解铝万吨48348201周度氧化铝万吨365340253-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-3358000亏元吨-578-489镍金川镍板状元吨2287502230505700电解镍金川镍-无锡元吨16700158009001进口镍-无锡元吨1345013800-350低镍铁15-18元吨530053000镍铁印尼镍铁10-15元吨000镍矿元14-16日照港6406400吨18菲律宾连云港8508500市场行304No1佛山元吨1660016650-50情304No1无锡元吨166001660003042B卷毛边无锡17100171000不锈钢3042B卷切边无锡176501765003042B卷毛边佛山1715017200-503043B卷切边佛山1770017750-50硫酸镍22国产38500385000新能源元523普通国产338000340000-2000吨622普通国产358000360000-2000LME注册注销吨5421654336-120镍仓单14591704-245上期所镍库存周度32083529-321库存吨不锈钢仓单2611828052-1934社会库存镍库存上期所南储隐性48697553-2684周度不锈钢佛山无锡671900640800311003-cashCIF提单美元吨活跃合约进口盈最新上期升贴水-13548000亏元吨-9431-15903资料来源同花顺WINDSMM百川光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES3有色商品日报锌2022122120221220涨跌主力结算价元吨234952349500LmeS3美元吨3090302521沪伦比760777-近-远月价差元吨70700SMM0现货元吨2389023730160SMM1现货元吨2382023660160市场行情国内现货升贴水平均元吨310320-10进口锌升贴水平均元吨280290-10LME0-3premium美元吨3840-2锌合金Zamak3元吨2449024330160锌合金Zamak5元吨2489024730160氧化锌ZnO997元吨2270022500200Zn50国产元金属吨385038500周度TCZn50进口美元干吨2402400上期所吨周度62685475793库存LME吨36450364500社会库存万吨周度414419-005上期所吨23582911-553注册仓单LME吨1497515175-200CIF提单美元活跃合约最新元吨上期元吨吨进口盈亏-2019-2101140锡2022122120221220涨跌主力结算价元吨19167019167000LmeS3美元吨239352340023沪伦比801819-近-远月价差元吨-400-4000市场行情SMM现货元吨196000193000300060锡精矿元金属吨181500179250225040锡精矿元金属吨1775001752502250国内现货升贴水平均元吨000LME0-3premium美元吨-4-18821482上期所吨周度58965696200库存LME吨291529150上期所吨44824552-70注册仓单LME吨272027200活跃合约最新元吨上期元吨关税进口盈亏42338063资料来源同花顺WINDSMMMysteel光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES4有色商品日报三图表分析31现货升贴水图表1铜现货升贴水元吨图表2铝现货升贴水元吨20005002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年400150030020010001000500-100-2000-300-400-500-500-600-1000图表3镍现货升贴水元吨图表4锌现货升贴水元吨3000014002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年1200250001000200008001500060010000400200500000-200-5000-400图表5铅现货升贴水元吨图表6锡现货升贴水元吨500200002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年400150003002001000010005000-100-2000-300-400-5000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES5有色商品日报32SHFE近远月价差图表7铜连一-连二元吨图表8铝连一-连二元吨14004002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年120035010003002508002006001504001002005000-200-50-400-100-600-150图表9镍连一-连二元吨图表10锌连一-连二元吨100008002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年800070060060005004000400300200020001000-2000-100-4000-200图表11铅连一-连二元吨图表12锡连一-连二元吨700200002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年6001500050040010000300500020010000-5000-100-200-10000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES6有色商品日报33LME库存图表13LME铜库存吨图表14LME铝库存吨45000025000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年4000002000000350000300000150000025000020000010000001500001000005000005000000图表15LME镍库存吨图表16LME锌库存吨4000003500002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000图表17LME铅库存吨图表18LME锡库存吨16000080002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年14000070001200006000100000500080000400060000300040000200020000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES7有色商品日报34SHFE库存图表19SHFE铜库存吨图表20SHFE铝库存吨40000012000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年35000010000003000008000002500002000006000001500004000001000002000005000000图表21SHFE镍库存吨图表22SHFE锌库存吨700002000002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年1800006000016000050000140000400001200001000003000080000200006000040000100002000000图表23SHFE铅库存吨图表24SHFE锡库存吨250000100002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年9000200000800070001500006000500010000040003000500002000100000资料来源iFind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES8有色商品日报35社会库存图表25铜社会总库存含保税区万吨图表26铝社会库存万吨1002502018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年9080200706015050401003020501000图表27镍社会库存吨图表28锌社会库存万吨60000352018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年30500002540000203000015200001010000500图表29不锈钢库存吨图表30300系库存吨10000007000002019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年90000060000080000050000070000060000040000050000030000040000030000020000020000010000010000000资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES9有色商品日报36冶炼利润图表31铜精矿指数美元吨图表32粗铜加工费美元吨300952019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年25085752006515055100455035025日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日429376362274142128111825162414221826182615231422111910223019271624月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678911223344556677788991112121010101111111212图表33铝冶炼利润元吨图表34镍铁冶炼成本元镍点800020002018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年60001800400016002000140001200-20001000-4000800日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日3534712795891862966337529618261321101119272918261115233112202829151624101927172513212331172511182515222913202716233013202713202711182510172431142128121926162330132027月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2579134689月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123456788911233355567881112122446677991010121210111111121112223334445555666777888999111112101010111111121212图表35锌冶炼利润元吨图表36不锈钢304冶炼利润率3500302018年2019年2020年2021年2022年2018年2019年2020年2021年2022年300025250020152000101500510000500-50-10-500-15-1000-20日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日352379457819532394817579101826111927132129101826111927152331172512202813212915233116241725182611191331102721102619271528211524172518112331172512201329233116月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567899月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月124589367911122233344555666777889911121122356789912123344556677811101010111111121212101011111212111210资料来源SMM光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES10有色商品日报37SHFE总持仓图表37SHFE铜前十名总持仓手图表38SHFE铝前十名总持仓手4500008000045000025000前十名总持仓沪铜结算价前十名总持仓沪铝结算价7500040000040000023000350000700003500003000002100065000250000300000600001900020000055000250000150000170005000010000020000015000450005000015000040000013000图表39SHFE镍前十名总持仓手图表40SHFE锌前十名总持仓手35000028000028000030000前十名总持仓沪镍结算价前十名总持仓沪锌结算价260000260000300000280002400002400002500002200002200002600020000020000020000024000150000180000180000160000160000220001000001400001400002000050000120000120000010000010000018000图表41SHFE锡前十名总持仓手图表42SHFE铅前十名总持仓手12000040000018000016500前十名总持仓沪锡结算价前十名总持仓沪铅结算价160000100000350000160001400008000030000012000015500100000600002500001500080000400002000006000014500400002000015000014000200000100000013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES11有色商品日报38SHFE净多单持仓图表43SHFE铜前十名净多单持仓手图表44SHFE铝前十名净多单持仓手50000800004000025000前十名净多单沪铜结算价前十名净多单沪铝结算价40000750003000023000300007000020000200002100065000100001000060000190000055000-1000017000-1000050000-2000015000-20000-3000045000-4000040000-3000013000图表45SHFE镍前十名净多单持仓手图表46SHFE锌前十名净多单持仓手300002800004000030000前十名净多单沪镍结算价前十名净多单沪锌结算价29000260000200003000028000240000270001000022000020000260002000000100002500018000024000-1000016000002300014000022000-20000-1000012000021000-30000100000-2000020000图表47SHFE锡前十名净多单持仓手图表48SHFE铅前十名净多单持仓手120004000002500016500前十名净多单沪锡结算价前十名净多单沪铅结算价10000200003500001600080001500060003000001550040001000020002500005000150000020000014500-2000-5000-400015000014000-10000-6000-8000100000-1500013500资料来源wind光大期货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES12有色商品日报有色研究团队成员介绍展大鹏理科硕士现任光大期货研究所有色研究总监贵金属资深研究员黄金中级投资分析师对于商品研究主张在分析透彻当前经济金融形势和货币政策的基础上深入产业链各个环节切实了解企业产销运作情况宏观基本面及期现市场结合研判未来走势期货从业资格号F3013795投资咨询资格号Z0013582刘轶男英国利物浦大学理学硕士现任光大期货研究所有色研究员期货从业资格号F3030849投资咨询资格号Z0016041王珩澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士现任光大期货研究所有色研究员期货从业资格号F3080733请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHTFUTURES13有色商品日报免责声明本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性可靠性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成任何具体产品业务的推介以及相关品种的操作依据和建议投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏与本公司和作者无关请务必阅读正文之后的免责条款部分EVERBRIGHT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