11月总结：目前宏观面和基本面均有所弱化，关注OPEC+12月会议是否会有进一步行动支撑油价以及俄油制裁后对实物贸易的影响。后续不确定性较大，我们倾向于认为OPEC+托市和美国收储的背景不变下，下方80-85美元支撑仍然有效，建议激进者寻找低位做多

研究报告全文：202212原油展望报告短期需求仍有压力建议逢低布局多单肖彧从业资格编号F3083960投资咨询编号Z00162962022年12月22日01回顾总结目录CONTENTS02原油基本面分析01回顾总结1111月原油展望报告回顾11月总结目前宏观面和基本面均有所弱化关注OPEC12月会议是否会有进一步行动支撑油价以及俄油制裁后对实物贸易的影响后续不确定性较大我们倾向于认为OPEC托市和美国收储的背景不变下下方80-85美元支撑仍然有效建议激进者寻找低位做多返回观点1212月原油展望报告总结供应俄油制裁和12月OPEC会议对供应的打压都不及预期需求美联储维持绝对鹰派压制海外需求国内封控放松但短期难以带来需求刺激美国开始收储给予油市支撑机构平衡表三大机构总体认为明年1季度存在去库预期12月总结尽管机构平衡表预计原油1季度存在去库预期但实际上短期需求难有向上势头海外受加息压制国内刚放松封控需求难以迅速恢复在供应端损失量并不大的情况下预计短期油价依然偏弱运行但随着俄罗斯2月成品油开始被禁运或转向机构平衡表预期的去库因此建议在国内需求没有启动前短线逢高空为主长线可逢低布局1季度去库预期预计布伦特原油下方支撑75美元风险因素关注美国冬季风暴02原油基本面分析21OPEC会议俄油制裁美国收储美国战略石油储备OPEC12月会议维持10月会议的减产200万桶日不变700000在基本面弱化背景下我们认为这就是逆水行舟不进则退650000600000550000俄油制裁价格上限最终定为60美元桶500000当前乌拉尔原油已经在60美元桶下方450000俄罗斯不会把石油卖给采取价格上限的国家400000俄罗斯成品油将在2月5日禁运3500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年区间20212022五年均值在今年18亿桶抛储后美国战略石油储备已经不到38亿桶Urals-Brent据多年前的美国能源部报告美国战略石油储备总库容为7135亿5120桶0100-522-122-322-522-722-922-11拜登之前称将在70美元桶左右补充战略石油储备-1080彭博社12月17日报道拜登政府正在补充国家战略石油储备首-15-2060批300万桶原油将于明年2月交付-2540作为参考12月16日WTI2月合约收盘价为7467美元桶-30-35美国能源部这是一次好的回购机会回购价格低于之前96美元20-40桶的抛售价这为纳税人争取到一笔不错的交易并加强了能源安-450全乌拉尔-布伦特乌拉尔22美联储和鲍威尔持续放鹰明年降息无望布伦特连续美联储隐含最终利率右轴倒序利率市场隐含美联储明年2月利率预期1203511035451004904548057055356-267-268-269-2610-2611-263布伦特美联储隐含最终利率右轴倒序6-267-268-269-2610-2611-26美联储12月点阵图美联储会议当天利率市场隐含美国利率利率市场隐含美联储最终利率52555514854644454442443522-1223-123-223-323-423-523-623-723-823-923-1023-1123-1224-132022121512月点阵图6-267-268-269-2610-2611-26与9月点阵图的46相比12月预计2023年年底利率为5119人中17人认为至少为517人认为至少为54鲍威尔会后发言最重要的一点是他确认所有委员都未将明年降息纳入点阵图的考量这意味着51的预测中值也代表了当前美联储对最终利率的预测其中明年不降息和超过5同样重要因此最出乎市场意料的是美联储12月议息会议近乎无视刚刚公布的CPI数据71远小于预期持续放鹰点阵图显示2024年观点较为分散2024年年底利率区间遍布31-56本次会议显示了美联储对于未来更积极加息从48的市场定价至51内部意见更加统一即便他们清晰地认识到这会将经济推向衰退23现实中的当下国内交通状况国内地铁客运量北京上海140014001200120010001000800800600600400400200200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022广州深圳12008007001000600800500600400300400200200100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222018201920202021202224现实中的当下国内交通状况国内交通延迟拥堵指数北京上海24219221821718161516141413121211111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022广州深圳24242222221818161614141212111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120222018201920202021202225理想中的放松防控对原油影响从美国数据倒推时间段交通运输消费原油总消费非交通运输消费交通运输消费占比2019154242081053877413202013205184005195716620204-51076015880511967642021145772006854917262以疫情发生前的2019年数据交通运输消费在中国占原油总消费576在美国占7413疫情及封控对交通运输消费造成重创对非交通运输消费则影响较小2021年美国非交通运输消费更偏重化工属性已经超过2019年但交通运输消费依然不及连累原油总消费不及2019年理想状态下尽管交通运输消费在我国占原油总消费比重低于美国但也超过一半防控放松应对该项需求复苏起到积极推动作用实际上当下短期需求复苏仍有阻碍长期看放松防控对国内原油需求复苏有积极意义注实际交通运输消费表中数据因柴油也有部分工业需求但其中误差不足以影响我们想表达的观点26三大机构平衡表明年1季度供需平衡EIAOPECIEA全球需求1012010087997全球供应10073非OPEC供应OPECNGLs7194712平衡供应-需求-047-026017OPEC理论供应2893285OPEC和IEA月报不预测OPEC供应用EIA预估作为代替EIA预计明年1季度OPEC原油产量为2867百万桶日EIA和OPEC平衡表显示明年1季度全球原油市场去库26-47万桶日IEA则认为累库17万桶日三大机构明年1季度平衡均值为去库187万桶日总体偏去库免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎