上周主要观点：油价大方向向下。若美国能源部按计划在70美元大量收储，则布油70-75美元仍有一定支撑；若美国能源部认为下方仍有空间推迟收储，则预计布油进一步向下。
　　本周走势分析：前半周油价在接近美油70美元附近后一度展开修复性反弹，但EIA周度报告（2.2）、美联储和鲍威尔持续放鹰（2.3）、多个主要央行释放进一步收紧信号使得需求忧虑笼罩不散，后半周油价重新转跌。中国虽然进一步放开防控措施，但实际交通出行并无较大改观，部分病毒扩散较快地区反而出现下滑，预计短期内防控措施放松对国内原油需求无法形成提振，反而更像一个利空（2.5-2.6）。
　　本周主要观点：我们维持上周观点不变，需求忧虑作为市场主要驱动为油价提供主要运行方向，包括已经踏空的OPEC+会议和俄油制裁，和即将面临的美国收储是否按原计划执行，则决定了油价下行空间。短期原油需求向下，供应收缩不及预期，预计大方向持续向下，关注美国是否收储给予市场支撑。
　　风险提示：国内主要城市交通情况、美国能源部是否在70美元收储

研究报告全文：原油周报需求持续不振原油压力较大肖彧从业资格编号F3083960投资咨询编号Z00162962022年12月16日01周度观点02周度重点目录03价格价差裂解CONTENTS04供需库存平衡表05EIA周度报告及其他01周度观点11周度观点上周主要观点油价大方向向下若美国能源部按计划在70美元大量收储则布油70-75美元仍有一定支撑若美国能源部认为下方仍有空间推迟收储则预计布油进一步向下本周走势分析前半周油价在接近美油70美元附近后一度展开修复性反弹但EIA周度报告22美联储和鲍威尔持续放鹰23多个主要央行释放进一步收紧信号使得需求忧虑笼罩不散后半周油价重新转跌中国虽然进一步放开防控措施但实际交通出行并无较大改观部分病毒扩散较快地区反而出现下滑预计短期内防控措施放松对国内原油需求无法形成提振反而更像一个利空25-26本周主要观点我们维持上周观点不变需求忧虑作为市场主要驱动为油价提供主要运行方向包括已经踏空的OPEC会议和俄油制裁和即将面临的美国收储是否按原计划执行则决定了油价下行空间短期原油需求向下供应收缩不及预期预计大方向持续向下关注美国是否收储给予市场支撑风险提示国内主要城市交通情况美国能源部是否在70美元收储02周度重点21OPEC12月报平衡表注括号内数字为上月月报数据供参考对比OPEC12月报预计今年全球需求增加255万桶日255非OPEC供应增加189万桶日190为了达到年内供需平衡需要OPEC供应增加55万桶日54OPEC12月报预计明年全球需求增加222万桶日224非OPEC供应增加154万桶日159为了达到年内供需平衡需要OPEC供应增加63万桶日65注此表2023年需求预估10177与22中10180不符因此需求增加量也略有出入但表格均取自于OPEC报告原件OPEC12月报认为全球经济形势依然趋向于下行风险原因包括高通胀主要央行的货币紧缩政策许多地区主权债务水平偏高以及持续的供应链问题此外地缘政治风险和冬季新冠疫情的进展仍不确定22EIA最新周报显示美国原油负反馈逐渐开启炼厂开工率精炼产品隐含消费1002300095220009021000852000080190007518000701700065160006015000551400050130001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年区间20212022五年均值五年区间20212022五年均值汽油库存柴油库存2700001800002600001700001600002500001500002400001400002300001300002200001200002100001100002000001000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年区间20212022五年均值五年区间20212022五年均值随着下游需求疲软成品油库存回归正常水平预计炼厂高开工率或将结束美国原油需求进入负反馈23美联储和鲍威尔持续放鹰布伦特连续美联储隐含最终利率右轴倒序利率市场隐含美联储明年2月利率预期1203511035451004904548057055356-267-268-269-2610-2611-263布伦特美联储隐含最终利率右轴倒序6-267-268-269-2610-2611-26利率市场隐含美联储利率预期利率市场隐含美联储隐含最终利率5255485444544363522-1223-223-323-523-623-723-923-1123-1224-13最新一周前一月前两月前三月前6-267-268-269-2610-2611-26与9月点阵图的46相比12月预计2023年年底利率为5119人中17人认为至少为517人认为至少为54鲍威尔会后发言最重要的一点是他确认所有委员都未将明年降息纳入点阵图的考量这意味着51的预测中值也代表了当前美联储对最终利率的预测其中明年不降息和超过5同样重要因此最出乎市场意料的是美联储12月议息会议近乎无视刚刚公布的CPI数据71远小于预期持续放鹰点阵图显示2024年观点较为分散2024年年底利率区间遍布31-56本次会议显示了美联储对于未来更积极加息从48的市场定价至51内部意见更加统一即便他们清晰地认识到这会将经济推向衰退24国内新冠疫情感染人数下降与实际感知背离人数下降因非必要不核酸导致检测数骤降导致国内PMI每日新增病例含无症状6510000060551000050100045401003530102520119-119-720-120-721-121-722-122-722-122-222-322-422-522-622-722-822-922-1022-1122-12中国财新制造业PMI中国财新服务业PMI中国官方制造业PMI中国官方服务业PMI本土新增确诊本土新增无症状本土新增总和国内部分样本区域每日新增含无症状特大城市每日新增含无症状1000010000100010001001001010116-16-86-156-226-297-67-137-207-278-38-108-178-248-319-79-149-219-2810-510-1210-1910-2611-211-911-1611-2311-3012-712-141-13-15-17-19-111-1广东上海甘肃福建安徽内蒙古山东江苏上海北京后续将视情况将新增感染人数排除在周报框架内25国内地铁客运量北京上海1500150010001000500500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022广州深圳12008001000600800600400400200200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022从疫情发展情况较为快速的北京和广州看放开防疫措施并没有带来出行人数的上升随着社会面阳性患者越来越多隔离居家以及居家躲避病毒的人数增加出行反而在最近一周下降今日的北京广州就是明日的上海深圳参照我们对上海深圳出行下降的预期预计放松防控措施短期内对国内原油需求带来的更多是压力而不是提振在更长期的预期中防疫措施放松将对国内原油消费产生提振影响但拐点时间短期内无法预见26国内交通延迟拥堵指数北京上海24219221821718161516141413121211111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022广州深圳24242222221818161614141212111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202220182019202020212022总体逻辑与25一致03价格价差裂解31原油期现走势原油期货主连原油期货连续120140110120100100908080607040602050040191197201207211217221227-203019-119-720-120-721-121-722-122-7-40WTI布伦特阿曼SC折美元WTI布伦特阿曼SC主要现货价格美洲现货价格14014012012010010080806060404020200019-119-720-120-721-121-722-122-719-119-720-120-721-121-722-122-7-20-20-40-40欧佩克一揽子价格库欣WTI欧洲布伦特迪拜原油库欣WTI米德兰WTILLSMARSISTHMUS32Brent原油持仓报告Brent期货与期权净多单Brent价格掉期商期货净多单持仓占比800000514060000071204000009112000001001301580-20000019-119-720-120-721-121-722-122-717-4000006019-6000002140-80000023-10000002520-120000019-119-720-120-721-121-722-122-7管理基金净多单生产商净多单其他可报告头寸净多单非可报告头寸净多单掉期商BRENT主力收盘价Brent价格管理基金期货净多单持仓占比Brent价格生产商期货净多单持仓占比30140-40140-3525120120-3020100100-251580-20801060-1560540-1040-502019-119-720-120-721-121-722-122-719-119-720-120-721-121-722-122-7020管理基金BRENT主力收盘价生产商BRENT主力收盘价33WTI原油持仓报告WTI期货与期权净多单WTI价格掉期商期货净多单持仓占比600000-28140500000-26120400000-24300000-22100200000-2010000080-180-1660-10000019-119-720-120-721-121-722-122-7-200000-1440-12-30000019-119-720-120-721-121-722-122-7-400000-1020管理基金净多单生产商净多单其他可报告头寸净多单非可报告头寸净多单掉期商WTI主力收盘价WTI价格管理基金期货净多单持仓占比WTI价格生产商期货净多单持仓占比2014010140181205161201401001001219-119-720-120-721-121-722-122-7-51080808-10606604-15402-204002019-119-720-120-721-121-722-122-7-2520管理基金WTI主力收盘价生产商WTI主力收盘价34原油期货结构WTIBrent100100909080807070首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前最新一周前两周前一月前三月前OmanSC100700650906008055070500首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行最新一周前两周前一月前三月前最新一周前两周前一月前三月前35原油月差WTIBrent40403030202010100019-119-720-120-721-121-722-122-719-119-720-120-721-121-722-122-7-10-10-20-20M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12OmanSC352003015025201001550100519-119-720-120-721-121-722-122-70-5019-119-720-120-721-121-722-122-7-5-100-10-150-15-20-200M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M1236跨市期货价差Brent-WTIBrent-Oman15160160913140140117120120957100100358080360160140-119-119-720-120-721-121-722-122-740-119-119-720-120-721-121-722-122-7-3-32020-50-50布伦特-WTI期货首行布伦特WTI布伦特-阿曼期货首行布伦特阿曼Brent-SCOman-SC1516015160140140101012012055100100008019-119-720-120-721-121-722-122-78019-119-720-120-721-121-722-122-7-56060-5-104040-1020-1520-150-200布伦特-SC期货首行布伦特SC折美元阿曼-SC期货首行阿曼SC折美元37跨市现货价差Brent-WTI库欣Brent-Dubai15160101601408140101206120510041008028006006019-119-720-120-721-121-722-122-719-119-720-120-721-121-722-122-740-240-520-420-100-60布伦特-WTI布伦特WTI库欣布伦特-迪拜布伦特迪拜Brent-OPEC一揽子Brent-ESPO12160151601014014010812012065410010028008019-119-720-120-721-121-722-122-706060-5-219-119-720-120-721-121-722-122-74040-4-10-62020-80-150布伦特-OPEC布伦特OPEC一揽子布伦特-ESPO布伦特ESPO38美洲现货价差WTI米德兰-WTI库欣LLS-MARS516016160140141401212012010010010019-119-720-120-721-121-722-122-788068060460-524040020-219-119-720-120-721-121-722-122-720-100-40米德兰-库欣-库欣米德兰LLS-MARSLLSMARSLLS-WTI库欣LLS-ISTHMUS1016014160814012140612010120481001002680800419-119-720-120-721-121-722-122-76060-22-44004019-119-720-120-721-121-722-122-7-620-220-80-40LLS-库欣库欣LLSLLS-ISTHMUSLLSISTHUMUS