遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级
　　我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为2.92、4.49、6.23亿元，EPS为1.58、2.43、3.37元/股，当前股价对应2022-2024年PE为48.5、31.6、22.8倍，考虑公司在遥感卫星应用领域的领先地位，维持“买入”评级。
　　拟参与设立两个专项投资基金，投资建设“女娲”雷达卫星星座
　　公司发布公告，拟参与设立两个专项投资基金：（1）拟投资株洲迪策鸿卫北斗投资合伙企业（有限合伙），基金将通过股权投资方式，认购株洲太空星际卫星科技有限公司公司股权，用于“女娲”雷达卫星星座建设。迪策鸿卫募集规模为人民币5.68亿元，公司作为有限合伙人计划出资人民币1.5亿元，占迪策鸿卫26.41%的份额。（2）拟投资济宁东方星际投资合伙企业（有限合伙），基金将通过股权投资方式，认购济宁太空星际信息技术有限公司股权，用于“女娲”雷达卫星星座建设。东方星际募集规模为人民币5亿元，公司作为有限合伙人计划出资人民币1.25亿元，占东方星际25%的份额。
　　若星座顺利完成建设，公司数据服务能力及业务创新能力将得到较大提升株洲太空星际卫星科技有限公司即将建设的雷达星座系统由12颗X波段SAR卫星和4颗C波段SAR卫星组成。济宁太空星际信息技术有限公司即将建设的雷达星座系统由10颗光学卫星以及8颗C波段SAR卫星组成。本次参与投资的卫星星座，未来将与公司即将发射的4颗分布式SAR卫星星座一起组网，形成“女娲”星座，如果星座能顺利建设完成，有助于带动卫星产业进一步发展，打开更大的市场应用空间。公司也可获得更丰富数据源，进一步巩固自身数据优势，提升自身数据服务能力。同时，公司也有望依托丰富的数据资源探索更多的新技术与新业态。
　　风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。
　　

研究报告全文：计算机IT服务公司研航天宏图688066SH投资建设女娲遥感卫星星座数据服务能力有望究年月日20221220全面升级投资评级买入维持公司信息更新报告日期20221220陈宝健分析师刘逍遥分析师chenbaojiankyseccnliuxiaoyaokyseccn当前股价元7671证书编号S0790520080001证书编号S0790520090001公一年最高最低元96885002司遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业维持买入评级信总市值亿元14182我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为292449623亿元EPS为158息流通市值亿元14182更元股当前股价对应年为倍考虑总股本亿股2433372022-2024PE485316228新185公司在遥感卫星应用领域的领先地位维持买入评级报流通股本亿股185告近3个月换手率5422拟参与设立两个专项投资基金投资建设女娲雷达卫星星座公司发布公告拟参与设立两个专项投资基金1拟投资株洲迪策鸿卫北斗投股价走势图资合伙企业有限合伙基金将通过股权投资方式认购株洲太空星际卫星科技有限公司公司股权用于女娲雷达卫星星座建设迪策鸿卫募集规模为人航天宏图沪深300民币568亿元公司作为有限合伙人计划出资人民币15亿元占迪策鸿卫60402641的份额2拟投资济宁东方星际投资合伙企业有限合伙基金将通20过股权投资方式认购济宁太空星际信息技术有限公司股权用于女娲雷达0卫星星座建设东方星际募集规模为人民币5亿元公司作为有限合伙人计划-20出资人民币125亿元占东方星际25的份额开-402021-122022-042022-082022-12源若星座顺利完成建设公司数据服务能力及业务创新能力将得到较大提升证数据来源聚源株洲太空星际卫星科技有限公司即将建设的雷达星座系统由12颗X波段SAR券卫星和4颗C波段SAR卫星组成济宁太空星际信息技术有限公司即将建设证券相关研究报告的雷达星座系统由10颗光学卫星以及8颗C波段SAR卫星组成本次参与投研资的卫星星座未来将与公司即将发射的4颗分布式SAR卫星星座一起组网究业绩符合预期期待第二成长曲形成女娲星座如果星座能顺利建设完成有助于带动卫星产业进一步发展报线开启公司信息更新报告告打开更大的市场应用空间公司也可获得更丰富数据源进一步巩固自身数据优-20221031势提升自身数据服务能力同时公司也有望依托丰富的数据资源探索更多的业绩超市场预期积极探索第二新技术与新业态增长曲线公司信息更新报告-2022819风险提示政府财政支出紧张风险市场竞争加剧风险现金流下滑风险推出新一期激励计划完善长效激财务摘要和估值指标励机制公司信息更新报告指标2020A2021A2022E2023E2024E-2022726营业收入百万元8471468236834694871YOY408734613465404归母净利润百万元129200292449623YOY543552461537388毛利率534520518517517净利率152136123129128ROE9688115151174EPS摊薄元070108158243337PE倍1101709485316228PB倍10663564840数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产17382666504666558949营业收入8471468236834694871现金5271018233233264513营业成本394705114016752355应收票据及应收账款7321212194623913021营业税金及附加32334其他应收款3154115133215营业费用61138214314441预付账款294477103147管理费用99167266380524存货1822905396641013研发费用130211343496682其他流动资产23848373940财务费用310252473非流动资产15680089511951550资产减值损失0-1-94-113-136长期投资024365065其他收益95628147固定资产363876108791218公允价值变动收益00000无形资产4237352517投资净收益106788其他非流动资产78353214240249资产处置收益0-0-0-0-0资产总计189434655941785010499营业利润139218317486673流动负债473963320847096781营业外收入00000短期借款108353181430434436营业外支出2791115应付票据及应付账款1702035577831101利润总额137211309475659其他流动负债1964078378831244所得税811172636非流动负债78239196171141净利润129200292449623长期借款01501209060少数股东损益-0-0-0-0-1其他非流动负债7889768181归属母公司净利润129200292449623负债合计5511202340448806922EBITDA145241362583825少数股东权益12110EPS元070108158243337股本166184185185185资本公积8331545154515451545主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益34353279612031768成长能力归属母公司股东权益13422262253629703577营业收入408734613465404负债和股东权益189434655941785010499营业利润468568456531386归属于母公司净利润543552461537388获利能力毛利率534520518517517净利率152136123129128现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE9688115151174经营活动现金流75-11977163313ROIC7969688289净利润129200292449623偿债能力折旧摊销1829334355资产负债率291347573622659财务费用310252473净负债比率-255-172-117-2925投资损失-10-6-7-8-8流动比率3728161413营运资金变动-109-470-272-344-428速动比率3224141211其他经营现金流451176-2-1营运能力投资活动现金流29-378-130-333-401总资产周转率0505050505资本支出75573224260329应收账款周转率1315151618长期投资0-21-12-15-15应付账款周转率3438302525其他投资现金流10417482-88-87每股指标元筹资活动现金流301007-95-65-119每股收益最新摊薄070108158243337短期借款40245000每股经营现金流最新摊薄041-064042088170长期借款0150-30-30-30每股净资产最新摊薄7261223137116061935普通股增加018000估值比率资本公积增加18713000PE1101709485316228其他筹资现金流-29-119-65-35-89PB10663564840现金净增加额134510-147-235-206EVEBITDA938572384241173数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间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