研究报告全文：航天宏图688066参与投资遥感星座强化全产业链布局优势2022-12-20公司动态公司近况航天宏图2022年12月19日公告公司拟参与设立专项投资基金并通过股权投资方式认购株洲太空星际卫星科技有限公司及济宁太空星际信息技术有限公司股权用于女娲雷达卫星星座建设评论投资275亿元参与星座建设预计将包含共34颗遥感卫星公司公告1拟与株洲产业发展引导基金银河航天等单位共同出资568亿元设立专项投资基金其中公司出资15亿元占比264该基金计划购买株洲太空星际股权用于卫星星座建设该星座系统由12颗X波段SAR卫星和4颗C波段SAR卫星组成2拟与山东首汇共同出资5亿元设立专项投资基金其中公司出资125亿元占比25该基金计划购买济宁太空星际股权用于星座建设该星座系统由10颗光学卫星以及8颗C波段SAR卫星组成拟投资卫星资产性能先进具备广阔的应用前景根据公司公告1株洲公司拟建设的星座系统具备高精度覆盖高分宽幅对地监视形变检测以及三维立体成像能力最高分辨率为05m对全球任一点最大重访间隔不超过12小时对全国陆地完成全覆盖不超过15天对全球区域完成全覆盖不超过40天2济宁公司拟建设星座系统为优于05m分辨率光学卫星与全极化C频段SAR混合应用公司预计有望大幅提升提升对地遥感定量解析能力可实现全球20天级覆盖每周形变监测3小时级快速重访能力我们认为公司本次参投的遥感卫星星座系统各项技术指标较为先进且SAR及定量遥感能力具备一定稀缺性具备良好的市场应用潜力大型星座规划初见雏形竞争优势持续巩固公司参与投资的卫星系统将与公司即将发射的SAR卫星星座共同组网形成女娲星座我们认为由多颗卫星组网形成星座已成为全球天基系统建设的发展趋势遥感星座可以提升系统的覆盖范围和时间分辨率PlanetLabsSpire等企业均建成了超百颗的遥感卫星网络女娲星座建成组网后系统的数据获取质量有望大幅提升进一步丰富下游应用场景公司也可获得更丰富数据源提升数据服务能力同时借助该星座进行星上实时处理星间传输等新技术验证工作我们认为通过本次投资公司有望进一步强化数据平台应用的全产业链布局提升公司在空天信息应用领域的竞争优势盈利预测与估值维持2022年和2023年盈利预测不变当前股价对应20222023年468倍322倍市盈率维持跑赢行业评级和9462元目标价对应582倍2022年市盈率和400倍2023年市盈率较当前股价有24的上行空间风险遥感星座建设进度不及预期现金流改善不及预期