锌策略观点
　　昨日锌价偏弱震荡。供应方面，冶炼厂原料储备较为充裕，在利润驱使下冶炼厂12月多有赶产计划，预计未来社库将缓慢回涨。需求方面，南方压铸企业基本计划于12月下半月减产或停产放假，而北方地区受天气转冷影响开工减弱，终端订单较少，且下游企业今年可能提前放假，消费端较弱。整体来看，一方面美联储鹰派发言使得有色金属承压，外盘拖累内盘下行。另一方面，虽然国内防控政策全面放开，但下游消费延续疲态。考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱，届时将对锌价有一定压力，中长期建议以逢高做空的思路对待。
　　■策略
　　单边：中性。套利：中性。
　　 ■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2022-12-20基本面供需双弱铝价偏弱震荡研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏弱震荡供应方面冶炼厂原料储备较为充裕在利润驱使下冶炼厂12月多有赶产计划预计未来社库将缓慢回涨需求方面南方压铸企业基本计划于12月021-60827968下半月减产或停产放假而北方地区受天气转冷影响开工减弱终端订单较少且下chensijiehtfccom游企业今年可能提前放假消费端较弱整体来看一方面美联储鹰派发言使得有色从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047金属承压外盘拖累内盘下行另一方面虽然国内防控政策全面放开但下游消费延续疲态考虑到锌锭供应回升而随着消费淡季的到来需求走弱届时将对锌价有一师橙定压力中长期建议以逢高做空的思路对待021-60828513shichenghtfccom策略从业资格号F3046665单边中性套利中性投资咨询号Z0014806付志文风险020-839010261海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期fuzhiwenhtfccom从业资格号F3013713铝策略观点投资咨询号Z0014433昨日铝价偏弱震荡基本面供需双弱近期电解铝社会库存延续低位一是由于部分电解铝厂的减产和铝水比例的抬升一定程度上降低了铝锭的铸锭量二是部分铝厂联系人直发下游工厂导致铝锭仓库发货量减少预计12月电解铝库存仍维持低位水平供穆浅若应方面贵州地区发布限电降负荷政策预计影响30左右运行产能需求方面加工021-60827969企业订单不足导致下游采购较为谨慎且部分地区受人员不足等因素影响提前放假muqianruohtfccom预计实际需求延续弱势综合来看短期内国内铝锭社会库存维持低位整体现货市从业资格号F03087416场货源偏紧对国内铝价基本面仍有一定支撑而当前供需面矛盾暂不突出建议以高抛低吸的思路对待投资咨询业务资格证监许可20111289号策略单边中性套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨20221220目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨20221220锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水305美元吨前一交易日升水2075美元吨根据SMM讯上海0锌主流成交于2416024250元吨对01合约升水300320元吨双燕成交于2419024280元吨1锌主流成交于2409024180元吨市场对2301合约报至升水300320元吨左右进入第二时段持货商普通锌锭对2301合约报价至升水320310元吨左右多数企业年底清账叠加疫情影响市场交投活跃较差而由于近期锌价走低带动下游成交回暖支撑现货升水锌库存库存方面截至12月19日SMM七地锌锭库存总量为56万吨较上周五减少01万吨LME锌库存为36575吨较前一交易日持平铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力合约2301开于18755元吨日内价格承压运行日内最高价18825元吨最低触及18510元吨最终收盘于18540元吨较前一交易日收盘价下跌200元吨跌幅为107成交1618万手日减009万手持仓1336万手日减065万手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水379美元吨前一交易日贴水3925美元吨昨日华南现货流通维持偏紧状态下游补库积极性尚可持货商报价坚挺昨日SMM佛山铝价对2301合约升水90元吨较上一交易日涨65元吨现货均价录得18710元吨较上周五跌30元吨第二交易时段沪铝跌势不减市场成交走弱实际成交SMM华南铝价从升水50元吨转为均价成交价格在18710-18760元吨华东现货较01合约仍升水120元吨连续三个交易日持稳早间无锡地区以SMMA00铝锭均价左右成交巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水150元吨左右较前日贴水缩窄10元吨铝库存库存方面截止2022年12月19日SMM统计国内电解铝社会库存483万吨较上请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨20221220周四库存小幅增加01万吨较11月底库存下降34万吨较去年同期库存下降409万吨截止12月19日LME铝库存较前一交易日增加1875吨至479525吨图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴250500045006045004000200404000350015035003000203000250010025000200020005015001500-20100001000-40500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000300000400040000003000300020000030000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨20221220图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨LME锌锭库存5年范围LME铝锭库存5年范围201920192022202220203000000202050000020212021五年均值五年均值40000020000003000002000001000000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨2018201920202021202220172018201935202020212022302502520020150151010055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨20221220图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨20221220免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom