11月社会消费品零售下滑，政策支持扩大内需：国家统计局公布11月社会消费品零售数据，总额同比下滑5.9%，除汽车以外消费品同比下滑6.1%。分品类来看，餐饮仍有压力，11月同比下滑8.4%，延续下滑态势；饮料、烟酒类单月同比分别下滑6.2%、2.0%，增速环比转负；必选的粮油、食品类韧性较强，同比增长3.9%。12月14日中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》，为远期消费行业发展做出顶层设计，叠加近期防疫政策转向，后续刺激消费政策可期。
　　复苏方向明确，感染高峰期保持耐心：随着各地管控措施的解除，短期感染人数迅速增加遏制了居民消费意愿，较高频的地铁客流显示，核心城市居民外出显著减少，各地物流等服务业也因员工感染受到不同程度影响。借鉴海外防疫经验，初期病例数激增的“第一波冲击”不可避免，随着病例数达峰后，居民生活将逐步回归正轨。感染高峰若能在春节前结束，叠加出行政策优化，今年春节返乡人数有望大幅回升，从而带动节日消费。后续随气温回升，疫情对消费的负面影响预计将进一步减弱。
　　开启2023年新征程，白酒板块优选估值与确定性：随着下游需求恢复，以及终端烟酒店对春节预期逐步清晰，主流名酒社会库存均在可控范围内，茅五泸等名酒批价企稳回升。时值年末，各家酒企召开经销商大会，以经营奖励、发布重大战略等方式，为经销商树立发展信心，如12月14日，洋河召开以“聚梦同行共创共赢”为主题的经销商大会，发布“1320战略”——落实一个商学院平台、落地三大精细化工程、落细二十条惠商性措施等。当前白酒板块整体估值已回落至近五年估值中枢，名酒品牌壁垒坚实，复苏中业绩增长确定性强。合理估值下积极布局高端，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖；地产酒优先关注苏酒、徽酒，推荐洋河股份、古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒、今世缘；次高端弹性有望在2023年二季度逐步显现，推荐山西汾酒、舍得酒业。
　　风物长宜放眼量，大众品把握复苏节奏：短期疫情冲击下，必选消费品有望展现韧性，龙头企业更优，推荐海天味业、伊利股份、千禾味业。复苏期建议重点关注餐饮相关的啤酒板块，夏季消费旺季，啤酒行业将迎来量价齐升的景气周期，板块化推荐重庆啤酒、青岛啤酒。消费意愿恢复后，休闲零食、连锁类等可选消费品值得重点关注，推荐绝味食品、甘源食品。
　　风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等。
　　

研究报告全文：民生食饮周报20221218白酒优选估值与确定性大众品把握复苏节奏2022年12月18日11月社会消费品零售下滑政策支持扩大内需国家统计局公布11月社会推荐维持评级消费品零售数据总额同比下滑59除汽车以外消费品同比下滑61分品类来看餐饮仍有压力11月同比下滑84延续下滑态势饮料烟酒类单月同比分别下滑6220增速环比转负必选的粮油食品类韧性较强TableAuthor同比增长3912月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年为远期消费行业发展做出顶层设计叠加近期防疫政策转向后续刺激消费政策可期复苏方向明确感染高峰期保持耐心随着各地管控措施的解除短期感染人数迅速增加遏制了居民消费意愿较高频的地铁客流显示核心城市居民外出显著减少各地物流等服务业也因员工感染受到不同程度影响借鉴海外防疫经分析师王言海验初期病例数激增的第一波冲击不可避免随着病例数达峰后居民生活执业证书S0100521090002电话021-80508452将逐步回归正轨感染高峰若能在春节前结束叠加出行政策优化今年春节返邮箱wangyanhaimszqcom乡人数有望大幅回升从而带动节日消费后续随气温回升疫情对消费的负面分析师李啸影响预计将进一步减弱执业证书S0100521100002电话021-80508453开启2023年新征程白酒板块优选估值与确定性随着下游需求恢复以邮箱lixiaomszqcom及终端烟酒店对春节预期逐步清晰主流名酒社会库存均在可控范围内茅五泸等名酒批价企稳回升时值年末各家酒企召开经销商大会以经营奖励发布相关研究重大战略等方式为经销商树立发展信心如12月14日洋河召开以聚梦同1民生食饮周报20221211政策优化稳步落行共创共赢为主题的经销商大会发布1320战略落实一个商学院地信心提振需求回暖-20221211平台落地三大精细化工程落细二十条惠商性措施等当前白酒板块整体估值2复苏的斜率专题之二海外样本消费研已回落至近五年估值中枢名酒品牌壁垒坚实复苏中业绩增长确定性强合理究复苏趋势是确定的估值率先修复-2022估值下积极布局高端推荐贵州茅台五粮液泸州老窖地产酒优先关注苏酒12073民生食饮周报20221205政策优化趋势确徽酒推荐洋河股份古井贡酒口子窖迎驾贡酒今世缘次高端弹性有望定场景复苏弹性释放-20221205在2023年二季度逐步显现推荐山西汾酒舍得酒业4食品饮料行业-啤酒调味品三季报总结与风物长宜放眼量大众品把握复苏节奏短期疫情冲击下必选消费品有展望啤酒旺季量价齐升调味品复苏在途-2望展现韧性龙头企业更优推荐海天味业伊利股份千禾味业复苏期建议0221121重点关注餐饮相关的啤酒板块夏季消费旺季啤酒行业将迎来量价齐升的景气5民生食饮2022年秋糖会专题复苏的斜率-20221115周期板块化推荐重庆啤酒青岛啤酒消费意愿恢复后休闲零食连锁类等可选消费品值得重点关注推荐绝味食品甘源食品风险提示宏观经济超预期波动导致需求端受损疫情散点多发超预期管控及食品安全问题等重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600519SH贵州茅台178687417649255770433631推荐000858SZ五粮液18252602708820302622推荐000568SZ泸州老窖22299543701858413226推荐600809SH山西汾酒28681437623839664634推荐002304SZ洋河股份16766501653805332621推荐001215SZ千味央厨16675125116154545843推荐600298SH安琪酵母27368159152208293022推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年12月16日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业定期报告食品饮料目录1行情回顾-食饮板块强于沪深300其他酒类领涨32经济工作会议要点梳理63白酒批价跟踪94消费复苏高频数据跟踪125重点公司盈利预测146风险提示15插图目录16表格目录16本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业定期报告食品饮料1行情回顾-食饮板块强于沪深300其他酒类领涨本周12月12日-12月16日申万食品饮料行业周涨幅170涨幅大于沪深300涨幅-143其中其它酒类767零食450软饮料385三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前烘焙食品-205保健品-162调味发酵品-017三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居后三图1本周食品饮料板块整体涨幅位居行业第一20221212-20221216517031-1-122-3-5申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万综合指数上证指数银行电子综合传媒汽车环保钢铁通信煤炭计算机房地产轻工制造农林牧渔美容护理医药生物商贸零售交通运输纺织服饰公用事业家用电器非银金融建筑材料石油石化机械设备国防军工建筑装饰基础化工电力设备有色金属食品饮料资料来源wind民生证券研究院图2本周食品饮料板块其它酒类板块领涨20221212-2022121610817064-14320-2-4资料来源wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3行业定期报告食品饮料表1本周主要白酒板块公司涨跌幅情况20221212-20221216周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅600779SH水井坊7810730600197SH伊力特2500-134603919SH金徽酒2695577000860SZ顺鑫农业3159-113000568SZ泸州老窖22299475600199SH金种子酒2748-094600696SH岩石股份2597413000799SZ酒鬼酒14020-043002304SZ洋河股份16766412000858SZ五粮液18252-041资料来源Wind民生证券研究院注股价为2022年12月16日收盘价表2本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况20221212-20221216周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅000929SZ兰州黄河11501187600600SH青岛啤酒10802-265002461SZ珠江啤酒819238600573SZ惠泉啤酒1119036600132SH重庆啤酒12800156000729SZ燕京啤酒1085102000729SZ燕京啤酒1085102600132SH重庆啤酒12800156600573SH惠泉啤酒1119036002461SZ珠江啤酒819238资料来源Wind民生证券研究院注股价为2022年12月16日收盘价表3本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况20221212-20221216周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅603696SH安记食品1036412603170SH宝立食品2876-381002495SZ佳隆股份278221603317SH天味食品2824-299002650SZ加加食品441138600186SH莲花健康283-241603755SH日辰股份4130135600298SH安琪酵母4595-230831726BJ朱老六1053115002507SZ涪陵榨菜2673-191资料来源Wind民生证券研究院注股价为2022年12月16日收盘价表4本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况20221212-20221216周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅300898SZ熊猫乳品28261625002329SZ皇氏集团758-525002910SZ庄园牧场14811135600887SH天润乳业1541-375600882SH妙可蓝多3435393605300SH佳禾食品1629-251300892SZ品渥食品2900302600429SH三元股份537-236300106SZ西部牧业946294600887SH伊利股份3142-178资料来源Wind民生证券研究院注股价为2022年12月16日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4行业定期报告食品饮料表5本周主要休闲食品板块公司涨跌幅情况20221212-20221216周涨幅居前周涨幅居后证券代码证券简称收盘价元涨跌幅证券代码证券简称收盘价元涨跌幅000716SZ黑芝麻6703563001219SZ青岛食品2717-1112002582SZ好想你8481553603719SH良品铺子3780-538300783SZ三只松鼠2313557002820SZ桂发祥945-474003000SZ劲仔食品1204388002991SZ甘源食品7451-423603043SH广州酒家2574346603777SH来伊份2307-294资料来源Wind民生证券研究院注股价为2022年12月16日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5行业定期报告食品饮料2经济工作会议要点梳理表62022年和2021年中央经济工作会议要点对比2022年2021年必须看到我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压力世纪疫情冲击下百年变局加速演进外部环境更趋复杂严峻当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转和不确定我们既要正视困难又要坚定信心我国经济韧性强经济形弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响长期向好的基本面不会改变无论国际风云如何变幻我们都要坚势加深我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现定不移做好自己的事情不断做强经济基础增强科技创新能力明年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心坚持多边主义主动对标高标准国际经贸规则以高水平开放促进深层次改革推动高质量发展坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局着力推动高质量发展更好统筹疫情防控和经必须坚持高质量发展坚持以经济建设为中心是党的基本路线的要济社会发展更好统筹发展和安全全面深化改革开放大力提振求全党都要聚精会神贯彻执行推动经济实现质的稳步提升和量总体任市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合的合理增长必须坚持稳中求进调整政策和推动改革要把握好时务起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大度效坚持先立后破稳扎稳打必须加强统筹协调坚持系统观风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长念为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步要更好统筹疫情防控和经济社会发展因时因势优化疫情防控措施要坚持外防输入内防反弹科学精准做好疫情防控工作要疫情防认真落实新阶段疫情防控各项举措保障好群众的就医用药重点统筹安排好煤电油气运保障供应做好粮油肉蛋奶果蔬等保供稳价控抓好老年人和患基础性疾病群体的防控着力保健康防重症保障农民工工资发放加强安全生产和公共安全明年经济工作要稳字当头稳中求进各地区各部门要担负起稳定明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健宏观经济的责任各方面要积极推出有利于经济稳定的政策政策的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形发力适当靠前宏观政策要稳健有效继续实施积极的财政政策和成共促高质量发展合力稳健的货币政策产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节结构政策要着力畅通国民经济循环要深化供给侧结构性改革重在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势推动在畅通国内大循环重在突破供给约束堵点重在打通生产分配科技产业金融良性循环流通消费各环节要提升制造业核心竞争力启动一批产业基础宏观政社会政策要兜牢民生底线落实落细就业优先政策把促进青年特再造工程项目激发涌现一大批专精特新企业加快形成内外策别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置推动优质医疗资源联通安全高效的物流网络加快数字化改造促进传统产业升级扩容下沉和区域均衡布局完善生育支持政策体系适时实施渐进房住不炒加快发展长租房市场式延迟法定退休年龄政策积极应对人口老龄化少子化科技政策要扎实落地要实施科技体制改革三年行动方案制定实科技政策要聚焦自立自强要有力统筹教育科技人才工作布施基础研究十年规划强化国家战略科技力量发挥好国家实验室局实施一批国家重大科技项目完善新型举国体制发挥好政府在作用重组全国重点实验室推进科研院所改革强化企业创新主关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位提体地位深化产学研结合完善优化科技创新生态形成扎实的科高人才自主培养质量和能力加快引进高端人才研作风继续开展国际科技合作积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续要保证财政积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合支出强度加快支出进度实施新的减税降费政策强化对中小微财政政赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可企业个体工商户制造业风险化解等的支持力度适度超前开策持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度展基础设施投资党政机关要坚持过紧日子严肃财经纪律坚决推动财力下沉做好基层三保工作遏制新增地方政府隐性债务本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6行业定期报告食品饮料稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充裕引导金融机构货币政币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配引导金融加大对实体经济特别是小微企业科技创新绿色发展的支持财策机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度保持政政策和货币政策要协调联动跨周期和逆周期宏观调控政策要有人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定强化金融稳定保障体系机结合一是宏观政策要稳健有效要继续实施积极的财政政策和稳健的货一是着力扩大国内需求要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强币政策积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续要消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收保证财政支出强度加快支出进度实施新的减税降费政策强化入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费要通过政府投对中小微企业个体工商户制造业风险化解等的支持力度适资和政策激励有效带动全社会投资加快实施十四五重大工程度超前开展基础设施投资党政机关要坚持过紧日子严肃财经纪加强区域间基础设施联通政策性金融要加大对符合国家发展规划律坚决遏制新增地方政府隐性债务稳健的货币政策要灵活适度重大项目的融资支持鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程保持流动性合理充裕引导金融机构加大对实体经济特别是小微企和补短板项目建设要继续发挥出口对经济的支撑作用积极扩大业科技创新绿色发展的支持财政政策和货币政策要协调联动先进技术重要设备能源资源等产品进口跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合实施好扩大内需战略增强发展内生动力二是加快建设现代化产业体系围绕制造业重点产业链找准关键二是微观政策要持续激发市场主体活力要提振市场主体信心深核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体入推进公平竞争政策实施加强反垄断和反不正当竞争以公正监系自主可控和安全可靠确保国民经济循环畅通加强重要能源管保障公平竞争强化知识产权保护营造各类所有制企业竞相发矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规划建设新型能源体系展的良好环境强化契约精神有效治理恶意拖欠账款和逃废债行提升国家战略物资储备保障能力实施新一轮千亿斤粮食产能提升为行动三是切实落实两个毫不动摇深化国资国企改革提高国企核重点任三是结构政策要着力畅通国民经济循环要深化供给侧结构性改革心竞争力坚持分类改革方向处理好国企经济责任和社会责任关务重在畅通国内大循环重在突破供给约束堵点重在打通生产分系完善中国特色国有企业现代公司治理真正按市场化机制运营配流通消费各环节要提升制造业核心竞争力启动一批产业要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来从政策和基础再造工程项目激发涌现一大批专精特新企业加快形成舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大依法保护民营企业内外联通安全高效的物流网络加快数字化改造促进传统产业产权和企业家权益各级领导干部要为民营企业解难题办实事升级构建亲清政商关系四是更大力度吸引和利用外资要推进高水平对外开放提升贸易投资合作质量和水平要扩大市场准入加大现代服务业领域开放四是科技政策要扎实落地要实施科技体制改革三年行动方案制力度要落实好外资企业国民待遇保障外资企业依法平等参与政定实施基础研究十年规划府采购招投标标准制定加大知识产权和外商投资合法权益的保护力度五是改革开放政策要激活发展动力全面实行股票发行注册制完成国企改革三年行动任务稳步推进电网铁路等自然垄断行业改五是有效防范化解重大经济金融风险要确保房地产市场平稳发展革坚持房住不炒推动房地产业向新发展模式平稳过渡防止形成区六是区域政策要增强发展的平衡性协调性要深入实施区域重大战域性系统性金融风险加强党中央对金融工作集中统一领导要略和区域协调发展战略促进东中西和东北地区协调发展防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量七是社会政策要兜住兜牢民生底线健全灵活就业劳动用工和社会保障政策积极应对人口老龄化资料来源共产党员网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7行业定期报告食品饮料表7扩大内需战略规划纲要2022-2035年中促进消费内容举措主要内容具体实施提高吃穿等基本消费品质-倡导健康饮食结构释放出行消费潜力-发展智慧交通加强配套设施建设持续提升传统消费促进居住消费健康发展-促进家庭装修消费更好满足中高端消费品消费需求-促进免税业健康发展打造区域消费中心扩大文化和旅游消费增加养老育幼服务消费全面促进消积极发展服务消费提供多层次医疗健康服务费加快消促进群众体育消费-深入实施全民健身战略发展在线健身线上赛事等新业态费提质升级推动家政服务提质扩容支持线上线下商品消费融合发展发展智慧超市智慧商店智慧餐厅等新零售业态规范平台经济促进共享经济等消费新业态发展-拓展共享生活新空间鼓励共享出行共享住宿共享旅游等加快培育新兴消费领域产品智能化升级和商业模式创新发展个体经济-支持社交电商网络直播等多样化经营模式鼓励发展基于知识传播经验分享的创新平台推进农业转移人口市民化推动城乡区推进以人为核心的新型城镇化培育城市群和都市圈-成渝双城等城市群建设域协调发推进城市设施规划建设和城市更新展释放内实施乡村建设行动完善乡村市场体系需潜能积极推动农村现代化丰富乡村经济形态-完善利益联结机制让农民更多分享产业增值收益健全城乡融合发展体制机制持续释放服务潜力-实施宽进严管完善促进消费的体制机制加强消费者权益保护深化改革开高质量共建一带一路-深化国际产能合作扩大双向贸易和投资放增强内持续提升利用外资水平需发展动力发挥对外开放对内需的促进作用稳步推进多边贸易合作扩大重要商品和服务进口-拓宽优质产品进口渠道持续举办各类博览会提高就业质量增加劳动者劳动收入提高劳动报酬在初次分配中的比重持续优化初次分配格局扎实推动共健全各类生产要素参与分配机制同富裕厚扩大中等收入群体规模植内需发展加大财税制度对收入分配的调节力度逐步健全再分配机制潜力健全社会保障制度发展慈善事业重视发挥第三次分配作用健全志愿服务体系资料来源人民网民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8行业定期报告食品饮料3白酒批价跟踪图3飞天茅台散瓶一批价及渠道利润单位元图4飞天茅台整箱一批价及渠道利润单位元渠道利润一批价出厂价渠道利润一批价出厂价4000250040003000300025003000200020002000200015001000150010000100001000Jul-20Jul-21Jul-22Jul-20Jul-21Jul-22Jan-21Jan-22Jun-20Jun-21Jun-22Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Feb-21Feb-22Sep-22Sep-20Sep-21Jan-21Jan-22Dec-20Dec-21Jun-20Jun-21Jun-22Mar-20Mar-21Mar-22Oct-20Oct-21Oct-22Aug-21Aug-20Aug-22Nov-20Nov-21Nov-22Apr-20Apr-21Apr-22Feb-21Feb-22Sep-20Sep-21Sep-22May-22May-20May-21Dec-20Dec-21Dec-22Mar-20Mar-21Mar-22Aug-20Aug-21Aug-22Nov-20Nov-21Nov-22May-21May-22May-20资料来源今日酒价民生证券研究院资料来源今日酒价民生证券研究院图5精品茅台一批价及渠道利润单位元图6茅台陈年15一批价及渠道利润单位元渠道利润一批价出厂价渠道利润一批价出厂价60003000800040005000250060003000400020003000150040002000200010002000100010005000000Jul-20Jul-21Jul-22Jan-21Jan-22Jun-22Jun-20Jun-21Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Feb-21Feb-22Jul-20Jul-21Jul-22Sep-20Sep-21Sep-22Dec-20Dec-21Dec-22Mar-20Mar-21Mar-22Aug-20Aug-21Aug-22Nov-22Nov-20Nov-21Jan-21Jan-22May-20May-21May-22Jun-20Jun-21Jun-22Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Feb-21Feb-22Sep-20Sep-21Sep-22Dec-20Dec-21Dec-22Mar-20Mar-21Mar-22Aug-20Aug-21Aug-22Nov-20Nov-21Nov-22May-21May-22May-20资料来源今日酒价民生证券研究院资料来源今日酒价民生证券研究院图7普五一批价及渠道利润单位元图8五粮液1618一批价及渠道利润单位元渠道利润一批价出厂价渠道利润一批价出厂价105015010001001000100950509505090090000850850800-50800-50Jul-20Jul-21Jul-22Jul-20Jul-21Jul-22Jan-21Jan-22Jun-20Jun-21Jun-22Jan-21Jan-22Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-22Apr-21Feb-21Feb-22Jun-20Jun-21Jun-22Sep-20Sep-21Sep-22Oct-20Oct-21Oct-22Dec-20Dec-21Dec-22Apr-20Apr-21Apr-22Feb-21Feb-22Sep-20Sep-21Sep-22Mar-20Mar-22Mar-21Dec-20Dec-21Dec-22Aug-20Aug-21Aug-22Nov-20Nov-21Nov-22Mar-20Mar-21Mar-22May-20May-21May-22Aug-21Aug-20Aug-22Nov-21Nov-20Nov-22May-21May-22May-20资料来源今日酒价民生证券研究院资料来源今日酒价民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9行业定期报告食品饮料图9国窖52度一批价及渠道利润单位元图10国窖38度一批价及渠道利润单位元渠道利润一批价出厂价渠道利润一批价出厂价950506501509006000850100550800-5050750500700-1004500Jul-20Jul-21Jul-22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