市场和风格：
　　中央经济工作会议指出，大力提振市场信心，但疫情高峰冲击，医疗资源短缺等短期影响不可忽视，美联储仍处于加息通道，全球经济收缩通道。风格方面，量化模型显示大盘价值风格的沪深300指数、红利风格的中证红利指数当前配置价值较高，而相对不看好成长风格的创业板指和中小盘风格的中证500指数。
　　行业：
　　政策端疫情防控“新十条”发布防疫政策进一步优化、未来财政政策与货币政策可能会形成复苏合力；行业配置策略上，内需和投资是合力的重要抓手，重点关注内需和投资的复苏机会。
　　需求端，业绩边际改善确定性强，同时短期资金偏好的必需消费和出行板块，如食品饮料、商贸零售、社会服务、影视院线、航空机场等；以及地产政策呵护下，相关的地产下游的可选消费链，如家用电器、轻工家居；但疫情冲击高峰，需求刚性上行，疫情概念的中药、线下药店、疫苗、检测等板块仍有短期机构性机会，需规避过度拥挤个股。
　　投资端；中长期投资仍是稳增长的主要抓手。重点关注新经济、新板块的投机机会，短期交易仍为活跃的新半军板块的光伏设备和TMT等，以及短期政策托底下的房地产板块；中长期行业增速快、成长性强的符合新基建概念的储能、风电；发展主线下国家大安全的主线下的信创板块计算机、通信等。
　　风险提示：存在数据统计偏误和模型风险；研究均基于历史数据，对未来投资不构成任何建议

研究报告全文：证券研究报告量化策略周报峰值冲击下把握消费复苏多因子与ESG策略周报第19期分析师鲁植宸研究助理徐建华研究助理王宏研究助理陈添奕chentianyicsccomcnluzhichencsccomcnxujianhuacsccomcnwanghongdcqcsccomcn18813129726139179506461561153750513810872113SAC执证编号S1440522080005发布日期2022年12月18日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明核心观点市场和风格中央经济工作会议指出大力提振市场信心但疫情高峰冲击医疗资源短缺等短期影响不可忽视美联储仍处于加息通道全球经济收缩通道风格方面量化模型显示大盘价值风格的沪深300指数红利风格的中证红利指数当前配置价值较高而相对不看好成长风格的创业板指和中小盘风格的中证500指数行业政策端疫情防控新十条发布防疫政策进一步优化未来财政政策与货币政策可能会形成复苏合力行业配置策略上内需和投资是合力的重要抓手重点关注内需和投资的复苏机会需求端业绩边际改善确定性强同时短期资金偏好的必需消费和出行板块如食品饮料商贸零售社会服务影视院线航空机场等以及地产政策呵护下相关的地产下游的可选消费链如家用电器轻工家居但疫情冲击高峰需求刚性上行疫情概念的中药线下药店疫苗检测等板块仍有短期机构性机会需规避过度拥挤个股投资端中长期投资仍是稳增长的主要抓手重点关注新经济新板块的投机机会短期交易仍为活跃的新半军板块的光伏设备和TMT等以及短期政策托底下的房地产板块中长期行业增速快成长性强的符合新基建概念的储能风电发展主线下国家大安全的主线下的信创板块计算机通信等风险提示存在数据统计偏误和模型风险研究均基于历史数据对未来投资不构成任何建议2提纲01主要指数与风格02行业03重要个股疫情峰值预测传染病模型预测峰值为政策放开后21天达到峰值模型基本与主流机构预测结果一致正常生活指数估计2022年2月份春节后恢复至100点以上图SIR模型图正常生活指数正常生活指数120104100100949090909091868888898688898084838077787679727069646666666063616056555751474030200正常生活指数预测值来源Wind中信建投来源Wind中信建投5普林格经济六周期图普林格经济六周期划分来源中信建投6普林格经济六周期图普林格经济六周期分阶段资产配置来源中信建投7宏观因子基于利率社融金融机构中长期贷款等合成货币信贷和经济增长三因子信贷因子是权益资产与指数同向变动和固收资产与利率同向变动的先行指标11月货币信贷和经济因子分别为2828-334和-539我们认为目前经济处于普林格周期1到2的过渡阶段前期新冠疫情是重要扰动项信贷因子目前虽然低位震荡整理但防疫政策极大优化多方面经济刺激政策催化下预计信贷因子蓄势待发图宏观因子数据图宏观因子走势来源Wind中信建投来源Wind中信建投8价值VS成长价值相对成长因子超额收益与十年期国债收益率呈显著的同向变动关系沪深300相对创业板超额收益与十年期国债收益率呈显著同向变动关系也印证价值相对成长超额与国债利率呈同向变动近期稳增长政策的频繁出台预计利率上行压力较大预计价值优于成长看好大盘价值与红利风格图价值相对成长图沪深300相对创业板来源Wind中信建投来源Wind中信建投9沪深300指数配置我们基于宏观因子合成沪深300指数配置信号模型自11月下旬开始看多沪深300指数金融支持房地产16条等刺激政策之下预计2023年经济复苏力度较大看好大盘价值风格行情图沪深300指数配置信号图沪深300指数配置策略阴影部分为看多信号白色部分为看空信号指数择时策略净值来源Wind中信建投来源Wind中信建投10中证500指数配置模型当前不看好中小盘风格的中证500指数临近春节当前股市成交量边际走弱亦不利于中小盘股行情图中证500指数配置信号图中证500指数配置策略来源Wind中信建投来源Wind中信建投11创业板指数配置模型当前不看好成长风格的创业板指数经济复苏预期之下2023年利率面临上行压力这从分母端压制成长风格估值图创业板指数配置信号图创业板指数配置策略来源Wind中信建投来源Wind中信建投12中证红利指数配置模型于11月29号开始看多中证红利指数稳增长刺激政策之下看好红利风格表现图中证红利指数配置信号分布图中证红利指数配置策略来源Wind中信建投13基金仓位测算本周主动权益基金加仓前5名的行业是计算机家用电器环保基础化工和煤炭降仓前5名的行业是电力设备汽车有色金属农林牧渔交通运输图主动权益基金仓位变动来源Wind中信建投14资金流向资金主要流入概念为肺炎新冠特效药熊去氧胆酸等概念制药房地产建材和银行资金流入半导体软件等流出来源Wind近20日流向15沪深300拥挤度连续5周上升但仍低于历史50动量稍微回落估值换手率波动率上行趋势不变图沪深300指数拥挤度来源Wind中信建投16中证1000中证1000本周相对弱势拥挤度多指标回调图中证1000指数拥挤度来源Wind中信建投17行业拥挤度图行业配置拥挤度社服航空制药等赛道相对拥挤注意疫情高峰后回调风险房地产拥挤度继续右移新十条和地产三支箭的呵护下近期涨势靠前动量贡献突出煤炭汽车等去拥挤化已经完成来源Wind中信建投19高拥挤赛道图拥挤度贡献四级行业分类中餐饮自然景区旅游综合的拥挤度显著高于其他赛道并且处于风险区线下药店中药院线等赛道拥挤度快速上升来源Wind中信建投20