油品库存
　　美国能源信息署(EIA)数据显示，截至12月9日当周EIA原油库存增加1023.1万桶，库欣地区库存增加42.6万桶，汽油库存增加449.6万桶，馏分油增加136.4万桶。
　　新加坡国际企业发展局（IE）周四公布的数据显示，12月14日止当周，新加坡包括石脑油、汽油、重整油在内的轻质馏分油库存环比上升2.26%，至1369.1万桶。中质馏分油库存环比下降1.6%，至695.3万桶。包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存（沥青除外）环比下降1.07%，至2008.9万桶。总库存环比下降.07%，至4073.3万桶。

研究报告全文：二期货研究二2022年12月18日二年度原油春节前重心仍有可能回升黄柳楠投资咨询从业资格号Z0015892huangliunan021151gtjascom报告导读研过去一周内外盘油价一度出现大幅反弹但此后回吐过半涨幅上方阻力仍然较大过去一周市场目究光聚焦美国11月CPI数据以及美联储加息结果最终CPI数据回落超预期带动市场风险偏好一度改善所也促成了加息的放缓50BP美联储方面表示如果数据好转美联储将调整政策似乎市场的风险偏好有理由进一步好转而中国地区防疫政策的变化似乎也给市场对未来交运需求的恢复带来信心这是我们维持此前判断外盘两油有机会在1月前回升至90美元桶的原因但必须承认的是过去一周无论是海内外原油市场的实际供需变化还是油价的走势依旧弱于我们预期反弹的波动路径或较为曲折海外方面市场将目光聚焦美国11月CPI数据以及美联储议息会议加息结果的同时但我们认为市场忽视了美国11月服务业PMI数据大幅低于预期的现实考虑到服务业与交运出行需求密切相关这一数据在低于枯荣线以下后的持续回落或不断印证衰退风险的加剧至少在油品交运出行需求方面的放缓这种情况下考虑到短期实际利率还在提升或与服务业的放缓形成共振并催生新的下行压力过去一周北美油品总库存的攀升就值得警惕亚太方面过去一周国内成品油需求并未因为防疫政策的变化出现大幅的改善与之相反受到确诊新增人数短期激增的影响居民出行意愿不升反降未来1-2个月交运内需同比或依旧维持疲弱短期来看在前期油价持续大幅下跌后主要的利好还是基于低库存格局下的估值回归但显然这一价格上修逻辑需要驱动予以配合否则对于节奏的讨论是困难的这也是我们将价格反弹时间中枢延后至春节前的原因短期的上行驱动并不明显油价的波动更多还是博弈市下的结果当然我们也看到些边际好转的迹象比如过去一周亚太对西非轻质甜油的购买意愿在提升建议继续关注亚太炼厂对油价的抄底备货情况展望2023年全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的是否陷入衰退尚存分歧在历史级别的通胀压力面前市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似即因流动性收紧造成的通缩风险当然究竟是滞涨延续还是通缩并不明晰只是在通胀的尾声商品市场大概率会反复交易通缩风险下的价格下跌并不断的纠正预期差这一点我们在2022年的原油年报中也有阐述考虑到历次加息对经济回落的影响从来都难以精准预估2023年的海内外货币政策一定还会产生诸多变数信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估滞涨格局的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度即通胀究竟是快速回落情景1还是缓慢回落情景2仍需观察不宜妄下定论在情景1中如果美欧CPI回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险那油价很可能在上半年依旧面临巨大的下行压力甚至创下全年低点这种情况下BrentWTI均有可能阶段性跌破60美元桶SC跌破480元桶在这一过程中如果OPEC内部出现裂痕并造成预期外的增产如2020年3月俄乌价格战则油价的下行空间可能还要夸张在情景2中如果美欧CPI回落的节奏相对缓和那对于油价的利空传导则相对温和届时原油市场的交易视角或更多回归供需面油价重心在通胀回落但未进入通缩格局的过程中仍有可请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究能长期处于高位这种情况下我们倾向于即便油价可能阶段性交易衰退或者紧缩的利空下跌供应偏紧与OPEC减产托底格局下低位持续的时间不会特别夸张BrentWTI有可能阶段性跌破70美元桶SC阶段性跌破500元桶但即便是出现快跌行情亚太地区需求回暖产能不足与季节性利好共振的情况下BrentWTI在下半年完全可能再次回归至85美元桶以上的高位SC有可能回升至570元桶以上因此无论是哪种情景考虑到OPEC对供应端的主动管理以及包括OPEC美国页岩油在内的产能瓶颈以及亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复在单边走势的判断上我们并不认为油价弱势会贯穿全年但全年重心仍较2022年下降或有20-25美元桶的降幅详见我们2023年原油专题报告弱势不会贯穿全年关注各类套利机会2023年原油期货行情及投资展望请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究目录1行情数据411油品库存412原油供需413炼厂毛利及开工率414原油价格结构415成品油416地缘政治517后市展望52原油价格621原油期货和现货价格622成品油期货价格和裂解价差83原油生产和库存931浮式仓储库存932上周美国原油库存回升成品油库存继续回落933欧洲市场安哥拉原油供应回落ARA地区汽柴油库存有涨有跌1134亚洲市场IE11月9日止当周新加坡油品库总库存环比下降124原油需求1241美国油品总需求增加汽油馏分油需求涨跌不一1242毛利震荡135资金因素1351投机因素净多回升13请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究正文1行情数据11油品库存美国能源信息署EIA数据显示截至12月9日当周EIA原油库存增加10231万桶库欣地区库存增加426万桶汽油库存增加4496万桶馏分油增加1364万桶新加坡国际企业发展局IE周四公布的数据显示12月14日止当周新加坡包括石脑油汽油重整油在内的轻质馏分油库存环比上升226至13691万桶中质馏分油库存环比下降16至6953万桶包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油库存沥青除外环比下降107至20089万桶总库存环比下降07至40733万桶12原油供需美国原油产量12月9日当周为1210万桶日较前一周减少10万桶日俄罗斯外交部外长拉夫罗夫与埃及外长讨论扩大在能源农业和重大项目实施方面的合作美联储戴利如果数据好转美联储将调整政策拜登政府回购原油填充战略石油储备金十数据12月17日讯自创纪录18亿桶原油释储以来拜登政府宣布首次回购原油填充战略石油储备能源部高级官员表示美国将为战略石油储备SPR购买300万桶石油于明年2月交付官员称美国将同时提供200万桶紧急原油交易以满足Keystone管道关闭后的炼油需求美国12月Markit服务业PMI初值444预期468前值462印度石油部长没有看到俄罗斯石油供应中断克宫预计普京在本周仍将颁布应对油价上限的措施美国11月未季调CPI年率71预期730前值77013炼厂毛利及开工率全球炼厂开工率持续回升14原油价格结构WTI的M1-M2月差过去一周走高从-019上涨002到-017美元桶Brent的M1-M2月差过去一周走高从-05上涨005至-045美元桶WTI的M1-M12月差过去一周走高从-029上涨212至183美元桶Brent的M1-M12月差过去一周走高从043上涨19至233美元桶WTI远月月差扩大月差走高Brent远月月差扩大月差走高15成品油过去一周海内外成品油市场走势依旧疲弱欧洲方面紧张的运力限制了欧洲过剩的成品油尤其请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究是汽油的出口库存的攀升继续抑制汽油裂解价差此外紧缩周期叠加交易所保证金过高下的流动性收紧也在制约裂解价差的反弹短期或维持弱势亚洲方面防疫政策方面的变化并未带来交运出行的井喷受到确诊新增人数短期激增的影响居民出行意愿不升反降未来1-2个月交运内需或依旧维持疲弱北美方面过去一周成品油裂解价差出现边际改善且仍处于高位但油品库存出现逆季节性回升持续性存疑16地缘政治过去一周地缘政治对油价的影响有限市场目光聚焦G7对俄原油限价令颁布后的俄方原油出口变化以及其反制措施从目前油运市场实际情况来看俄油出口并未出现停滞边际变化不大短期建议继续关注俄方反制措施17后市展望过去一周内外盘油价一度出现大幅反弹但此后回吐过半涨幅上方阻力仍然较大过去一周市场目光聚焦美国11月CPI数据以及美联储加息结果最终CPI数据回落超预期带动市场风险偏好一度改善也促成了加息的放缓50BP美联储方面表示如果数据好转美联储将调整政策似乎市场的风险偏好有理由进一步好转而中国地区防疫政策的变化似乎也给市场对未来交运需求的恢复带来信心这是我们维持此前判断外盘两油有机会在1月前回升至90美元桶的原因但必须承认的是过去一周无论是海内外原油市场的实际供需变化还是油价的走势依旧弱于我们预期反弹的波动路径或较为曲折海外方面市场将目光聚焦美国11月CPI数据以及美联储议息会议加息结果的同时但我们认为市场忽视了美国11月服务业PMI数据大幅低于预期的现实考虑到服务业与交运出行需求密切相关这一数据在低于枯荣线以下后的持续回落或不断印证衰退风险的加剧至少在油品交运出行需求方面的放缓这种情况下考虑到短期实际利率还在提升或与服务业的放缓形成共振并催生新的下行压力过去一周北美油品总库存的攀升就值得警惕亚太方面过去一周国内成品油需求并未因为防疫政策的变化出现大幅的改善与之相反受到确诊新增人数短期激增的影响居民出行意愿不升反降未来1-2个月交运内需同比或依旧维持疲弱短期来看在前期油价持续大幅下跌后主要的利好还是基于低库存格局下的估值回归但显然这一价格上修逻辑需要驱动予以配合否则对于节奏的讨论是困难的这也是我们将价格反弹时间中枢延后至春节前的原因短期的上行驱动并不明显油价的波动更多还是博弈市下的结果当然我们也看到些边际好转的迹象比如过去一周亚太对西非轻质甜油的购买意愿在提升建议继续关注亚太炼厂对油价的抄底备货情况展望2023年全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的是否陷入衰退尚存分歧在历史级别的通胀压力面前市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似即因流动性收紧造成的通缩风险当然究竟是滞涨延续还是通缩并不明晰只是在通胀的尾声商品市场大概率会反复交易通缩风险下的价格下跌并不断的纠正预期差这一点我们在2022年的原油年报中也有阐述考虑到历次加息对经济回落的影响从来都难以精准预估2023年的海内外货币政策一定还会产生诸多变数信用收紧对原油现实和预期的直接冲击节奏较难预估滞涨格局的深度演绎与地缘风险触发的不确定性均提升了对需求判断的难度即通胀究竟是快速回落情景1还是缓慢回落情景2仍需观察不宜妄下定论在情景1中如果美欧CPI回落的节奏非常凌厉并带动市场提前交易通缩风险那油价很可能在上半年依旧面临巨大的下行压力甚至创下全年低点这种情况下BrentWTI均有可能阶段性跌破60美元桶SC跌破480元桶在这一过程中如果OPEC内部出现裂痕并造成预期外的增产如2020年3月俄乌价格战则油价的下行空间可能还要夸张在情景2中如果美欧CPI回落的节奏相对缓和那对于油价的利空传导则相对温和届时原油市场的交易视角或更多回归供需面油价重心在通胀回落但未进入通缩格局的过程中仍有可能长期处于高位这种情况下我们倾向于即便油价可能阶段性交易衰退或者紧缩的利空下跌供应偏紧与请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究OPEC减产托底格局下低位持续的时间不会特别夸张BrentWTI有可能阶段性跌破70美元桶SC阶段性跌破500元桶但即便是出现快跌行情亚太地区需求回暖产能不足与季节性利好共振的情况下BrentWTI在下半年完全可能再次回归至85美元桶以上的高位SC有可能回升至570元桶以上因此无论是哪种情景考虑到OPEC对供应端的主动管理以及包括OPEC美国页岩油在内的产能瓶颈以及亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复在单边走势的判断上我们并不认为油价弱势会贯穿全年但全年重心仍较2022年下降或有20-25美元桶的降幅详见我们2023年原油专题报告弱势不会贯穿全年关注各类套利机会2023年原油期货行情及投资展望2原油价格21原油期货和现货价格图1NYMEX和ICE近月合约走势图美元桶图2欧美两地原油差价资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究图3WTI和Brent近月与现货差价图4美国现货各油品价差资料来源Bloomberg国泰君安期货研究资料来源Bloomberg国泰君安期货研究WTI期现价差保持期现平水状态Brent期现价差走高现货相对较弱期货升水由029上升至039美元桶请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究北美现货市场WTI-LLS价差由-075走低至-195美元桶WTI-Midland价差由0跌至-035美元桶WTI-We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