重点推荐:捷佳伟创、金辰股份、天通股份、双良节能、高测股份、字晶股份、天准科技、东威科技、联蠃激光、骄成超声、科德数控
　　核心个股组合:协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维，罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿
　　本周专题研究: 11月26家挖棚机制造企业销售各类挖掘机123680台，同比增长15.80%，其中国内14398台，同比增长2.74%，自2021年4月以来首次由负转正:出口9282台，同比增长44.40%，11月国内外总销量增速创年内最高。11月内销转正主要系:在年内“保交楼”及各地基建项目纷纷开工的支持下，挖掘机内销数据自9月份开始环比转正;叠加12月1日起不能继续生产、进口和销售“国三”排放标准的工程机械，主机厂加速出清“国三”排放标准的挖掘机产品。工程机械的需求主要来自基建和房地产开发。当前，基建投资持续发力、房地产政策持续优化，有塑推动挖掘机等工程机械需求进一一步提升。“2022全球工程机械制造商50强”显示，12家中国制造商入榜，总销售额达578.81亿美元占总榜份额26.159%，继续保持全球第一。国产品牌全球竞争力不断提升，国际化布局已进入收获期，建议关注行业领先企业:三一重工，恒立液压等。
　　重点跟踪行业:
　　理电设备，全球产能周期共振，预计2125年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头;
　　光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头;
　　换电2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业;
　　储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司;
　　半导体设备预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节;
　　自动化下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头:
　　氢能源绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司;
　　工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。
　　风险提示
　　产品和技术迭代升级不及预期
　　海外市场拓展不及预期
　　海外复苏不及预期、国内需求不及预期
　　原材料价格波动
　　零部件供应受阻
　　客户扩产不及预期
　　市场竞争加剧。

研究报告全文：行业报告先进制造行业周报2022年12月18日11月国内挖掘机销量增速转正需求有望持续回暖行业评级增持分析师邹润芳证券执业证书号S0640521040001分析师卢正羽证券执业证书号S0640521060001研究助理唐保威证券执业证书号S0640121040023研究助理闫智证券执业证书号S0640122070030中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分股市有风险入市需谨慎中航先进制造投资观点本周专题研究11月国内挖掘机销量增速转正需求有望持续回暖图表挖掘机累计销量及同比图表挖掘机单月销量及同比4000002009000035035000080000300150700002503000001006000020025000050000150200000504000010015000003000050100000200000-505000010000-500-1000-1002005-012005-082006-032006-102007-052007-122008-072009-022009-092010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-07挖掘机当月销量台同比增速右轴挖掘机累计销量台同比增速右轴资料来源WIND中航证券研究所3本周专题研究11月国内挖掘机销量增速转正需求有望持续回暖图表基建投资累计同比图表房地产开发投资累计完成额及同比40160000501400004030120000302010000020800001010600000040000-102013-062013-102014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10-102013-02200000-20-202013-072015-032021-062013-022013-122014-052014-102015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-112022-042022-09-30房地产开发投资完成额累计值亿元同比增速右轴固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比资料来源WIND中航证券研究所4本周专题研究11月国内挖掘机销量增速转正需求有望持续回暖图表2022全球工程机械制造商50强中国上榜企业排名销售额亿美元销售额同比增长率营业利润亿美元徐工集团工程机械有限公司3183791309143三一重工4166979731841中联重科6105635921058柳工机械1541171686160铁建重工集团3014982847303山推股份3114413257027龙工3313481763087山河智能3413131487038临工重机361295092潍柴雷沃工程机械40661-819星邦智能48310038北方股份492592160016资料来源中国新闻网中航证券研究所5把握0到1钙钛矿产业化加速复合铜箔进展超预期图表钙钛矿电池基本结构图表钙钛矿电池量产工艺流程序号工艺步骤所需设备介孔NIP平面NIP平面PIN1制备TCOPVDRPD2磨抛磨边机3清洗清洗一体设备4制备CTL层PVD5P1激光激光设备6制备钙钛矿层涂布机含干燥ALD7制备CTL层PVD8P2激光激光设备9制备背电极PVD10P3激光激光设备11测试分选检测设备12清边清边机13封装层压层压设备14检测检测设备资料来源知网NREL材新社光伏技术中航证券研究所6把握0到1钙钛矿产业化加速复合铜箔进展超预期图表钙钛矿渗透率及市场空间测算图表部分钙钛矿设备供应商年份20212022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E全球年发电量万亿瓦时28466294603048831552326533379334972361933745638763设备供应商yoy59353535353535353535光伏发电量全球发电量3643536885105125145168190全球光伏年发电量万亿瓦时1034125216162130277635484372524862817365捷佳伟创京山轻机西子洁能众能光电湖南沉积设备全球光伏年利用小时数h1300130013001300130013001300130013001300红太阳合肥欣奕华微导纳米全球光伏累计装机量GW848107814081868240230573668440652586073全球光伏新增装机量GW170229330460533656611737852815容配比130132134136138140142144146148全球组件需求量GW221303443626736918868106212451206涂布设备德沪涂膜美国nTact日本东丽工程韩国三兴机械价格元W18191817171616151515全球组件市场亿元393635602177459106420122141148694137074163521186690176032钙钛矿渗透率0000013510203050钙钛矿产品市场亿元231063667431371327056018802yoy0358244103841397157杰普特帝尔激光迈为股份西子洁能众能光激光设备钙钛矿最低产能GW16224687212373603电大族激光德龙激光钙钛矿新增产能GW15162441126161229单GW钙钛矿设备投资额亿元0987655555钙钛矿设备市场空间亿元11361001272046288051147封装设备弗斯迈京山轻机yoy22717727612072843资料来源WIND极电光能材新社捷佳伟创各公司公告中航证券研究所7把握0到1钙钛矿产业化加速复合铜箔进展超预期图表重点公司估值与预测截至20221210归母净利润百万元PE代码公司总市值亿元收盘价元总股本亿股2021A2022E2023E2021A2022E2023E002992SZ宝明科技109415915185-20049366-5459511682002426SZ胜利精密104283033442387615608417062690366812500300057SZ万顺新材74631024729-2450036551-30462042600237SH铜峰电子39627025645086893815368779144332578601208SH东材科技115261257917340934434859855338125991926002585SZ双星新材17414150611561385431770102465271257984706688700SH东威科技21257144411471608823001385801321392425510688392SH骄成超声11726143000826925116911960916932100305980688359SH三孚新科767582700935309-454614457-16883资料来源WIND中航证券研究所811月PMI回落继续看好光伏电池设备等确定性成长环节图表近期中国制造业PMI及构成指数经季节调整供应商配送主要原材料生产经营时间PMI生产新订单原材料库存从业人员新出口订单进口采购量出厂价格产成品库存在手订单时间购进价格活动预期2021年6月509051905150480049204790481049705170612051404710466057902021年7月504051005090477049604890477049405080629053804760461057802021年8月501050904960477049604800467048305030613053404770459057502021年9月496049504930482049004810462046804970635056404720456056402021年10月492048404880470048804670466047504890721061104630450053602021年11月501052004940477048904820485048105020529048904790457053802021年12月503051404970492049104830481048205080481045504850456054302022年1月501050904930491048904760484047205020564050904800458057502022年2月502050405070481049204820490048605090600054104730452058702022年3月495049504880473048604650472046904870661056704890461055702022年4月474044404260465047203720416042904350642054405030460053302022年5月496049704820479047604410462045104840558049504930450053902022年6月502052805040481048705130495049205110520046304860442055202022年7月490049804850479048605010474046904890404040104800426052002022年8月494049804920480048904950481047804920443044504520431052302022年9月501051504980476049004870470048105020513047104730441053402022年10月492049604810477048304710476047904930533048704800439052602022年11月48004780464046704740467046704710471050704740481043404890资料来源国家统计局WIND中航证券研究所911月PMI回落继续看好光伏电池设备等确定性成长环节图表近年来全球光伏各环节产能利用率情况图表近年来全球光伏各环节产量及新增装机量情况GW1000030009000250080002000700015006000100050005004000002017201820192020202120172018201920202021硅料硅片电池片组件硅料硅片电池片组件新增装机量资料来源PVInfolinkCPIA1011月PMI回落继续看好光伏电池设备等确定性成长环节图表近年来全球光伏新增装机量GW及增速情况图表2022年以来国内电池企业规划情况400006000公司项目地点规划产能GW东方日升年产5GWN型超低碳高效异质结电池片项目浙江宁海15隆基股份泰州乐叶年产4GW电池单晶电池项目建设江苏泰州435000晶澳科技曲靖年产10GW高效太阳能电池项目云南曲靖105000隆基股份鄂尔多斯年产30GW高效单晶电池项目内蒙古鄂尔多斯30润阳股份年产5GW异质结电池片生产项目江苏盐城530000中来股份年产16GW高效单晶电池智能工厂项目一期山西84000英法睿能20GW高效太阳能电池项目四川宜宾市2025000通威股份年产32GW高效晶硅电池项目一期四川眉山16华能云南大理州政府华晟新能源5GW高效异质结光伏电池云南大理5捷登智能宝馨科技18GW异质结电池安徽怀远18200003000华润电力12GW高效HJT电池及组件项目浙江舟山12沐邦高科8GWTOPCON光伏电池生产项目安义县815000晶澳科技10GW高效电池江苏扬州102000中环控股江苏中清10GW高效N型电池安徽淮南10晶澳科技6GW高效电池项目河北宁晋610000太一光伏5GWTOPcon5GWHJT电池江苏徐州101000正泰新能12GW电池项目浙江海宁125000皇氏集团20GWTopcon超高效太阳能电池安徽阜阳20大恒能源5GWTOPcon电池组件项目安徽巢湖5晶科能源11GWTOPCON电池浙江海宁杭州湾大道等地185000000晶澳科技25GW高效电池宁晋包头等地25201720182019202020212022E2023E协鑫集成10GWTOPCON四川乐山10麦迪科技8GWTOPCON光伏电池生产项目四川绵阳8水发能源5GWHJT山东东营5新增装机量YOY右轴华耀光电10GWHJT内蒙古10资料来源PVInfolinkCPIA11电池片-硅片价差扩大或刺激电池企业扩产设备公司有望充分受益图表光伏硅片元片电池片元W右轴近一年价格走势图表近一年光伏电池片与硅片价差元W10204919818035717616035154140253132121110201015硅片166硅片182硅片210电池片166电池片182电池片210166电池片-硅片价差182电池片-硅片价差210电池片-硅片价差资料来源PVInfolinkCPIA12光热光伏有望成为大基地标配风光热储一体化时代加速到来图表光热光伏大基地示意图图表部分风光热储一体化发电示范项目项目申报规模光热储能规模项目名称项目申报单位光伏万千瓦功率万千瓦时长鲁能阜康市多能互补暨新能源市场化并网项目鲁能新能源90108中能建哈密光热储多能互补一体化绿电示范项目中国能建135158三峡新能源哈密100万千瓦光热光伏一体化综合能源示范项目三峡新能源90108哈密北90万千瓦光伏发电10万千瓦光热发电项目丝路坤元能源90108大唐石城子100万千瓦光热光伏一体化清洁能源示范项目大唐发电90108中国电建新中安吐鲁番市托克逊县乌斯通光热光伏一体化项目90108睿达唐山海秦新能科技股份有限公司光热光伏一体化项目海泰新能901012国电投河南电力有国家电投集团河南电力有限公司光热光伏一体化项目901012限公司中国能源建设集团浙江火电建设有限公司光热光伏一体化项目中国能建901012国投若羌县10万千瓦光热储能配套90万千瓦光伏市场化并网发电项目国投新疆新能源90108若羌县10万千瓦光热储能90万千瓦光伏示范项目电建睿达能源90108新华水力发电有限公司博州10万千瓦储热型光热配建90万千瓦新能源项新华水电90108目精河新华新能源有限公司光热储能新能源一体化基地项目精河新华90108资料来源太阳能光热产业技术创新战略联盟中国能建国际能源署中航证券研究所整理13光热光伏有望成为大基地标配风光热储一体化时代加速到来图表各省市十四五期间光热发电政策概览图表各省市十四五光热发电装机规划概览省市十四五光热发电相关规划政策2020年光热发电装2025年光热发电计青海省要结合水电光伏风电光热发电及各类储能技术特性和技术特点优化各类电源规模配比年均增长率机规模划装机规模海西州促进光热发电成本降低为大规模发展光热发电做支撑省市甘肃省支持能源企业攻坚太阳能光热发电关键技术为全国大规模发展太阳能光热发电奠定坚实基础万千瓦万千瓦酒泉市探索无补贴光热发电项目建设模式支持能源投资企业攻克光热发电关键技术白银市发展高效反光玻璃熔融盐光热支架等光热发电产业装备制造产业推进太阳能热发电产业发展青海省211214194武威市加大对光热项目的科研支持力度形成光热发电产业技术创新基地重点推广太阳能光热利用取暖和可再生能源电力取暖内蒙古自治区加快建设抽水蓄能太阳能热发电新型储能等存储调节设施因地制宜推进太阳能热发电发展海西州161064596新疆维吾尔自治区13个储热型光热发电项目被列入需电网消纳项目光热总装机高达135万千瓦海南州5152457宁夏回族自治区适时开展太阳能热发电试点鼓励发展大型清洁高效发电装备光伏光热发电等新型电力装备河北省保定市积极推广地热光热光伏发电风力发电等新能源技术应用甘肃省161004427云南省发展智能电网及配套设备风电光伏光热发电等高端电力装备广东省湛江市探索太阳能光热发电技术应用适时发展光热发电与光伏发电风电互补调节的风光热综合可再生能源发电项目酒泉市161204963山东青岛新区聚焦发展光伏光热产业推动光热产业从农村走向城市研究发展光热发电技术与模式创新加快太阳能光热工业化利用内蒙古自治区10604310上海市要做大新能源技术装备支持高转换效率光伏逆变器光热电站关键设备及新一代薄膜电池技术开发和产品研制资料来源太阳能光热产业技术创新战略联盟中航证券研究所整理14制造业规模持续增长带动机床需求增加机床是制造业的母机广泛应用于机械制造汽车电力设备铁路机车船舶国防工业航空航天石油化工工程机械电子等行业其需求直接受下游各类制造业固定资产投资影响制造业规模持续增长带动机床需求增加从制造业品类齐全度及金额来看中国已经成为全球领先的制造业大国根据国家统计局统计2004年至2020年我国制造业规模持续增长2021年我国制造业GDP规模达3138万亿制造业的较快发展带来对数控机床等生产工作母机的需求增加根据前瞻产业研究院中国数控机床行业市场需求预测与投资战略规划分析报告预测我国数控机床市场规模未来将稳定较快增长到2024年将达到5728亿元图表12004年至今我国制造业规模快速增长图表2预计2024年我国数控机床市场规模将达5728亿元资料来源WIND前瞻产业研究院中航证券研究所15我国高端数控机床自主化率较低进口替代空间广阔我国高端数控机床自主化率较低进口替代市场空间广阔随着我国工业结构的优化升级下游对工业母机的机床加工精度效率稳定性等细化指标要求逐渐提升中高端产品需求日益增加在此背景下我国机床市场的结构升级将向自动化成套客户定制化和普遍的换挡升级方向发展产品由普通机床向数控机床由低档数控机床向中高档数控机床升级目前我国机床行业较德国日本美国等机床制造强国在高精尖和功能部件的研发生产上仍存在较大差距本土企业主要定位于中低端市场高端机床渗透率虽在提升但仍处于较低水平国产替代市场空间巨大根据前瞻研究院整理的资料2018年我国低档数控机床国产化率约82中档数控机床国产化率约65高档数控机床国产化率仅约6图表32018年我国高档数控机床国产化率仅约6图表42019年我国数控机床进口金额约29亿美元资料来源科德数控招股书中商情报网中航证券研究所16高端机床自主可控愈加迫切行业催化频发国际局势恶化高端机床自主可控愈加迫切行业催化频发由于西方国家依据巴统协定和瓦森纳协定等出口控制机制限制成员国向中国等国家出口武器装备和尖端技术产品西方国家对以五轴联动数控机床为代表的高端数控机床出口进行了严格管制高端机床国产替代迫在眉睫自主可控愈加迫切目前行业催化频发对机床行业的创新发展起了一定的引导作用国家支持政策频出党的二十大报告强调加快实施创新驱动发展战略加快实现高水平科技自立自强以国家战略需求为导向集聚力量进行原创性引领性科技攻关坚决打赢关键核心技术攻坚战无论是俄乌冲突的外围环境还是国家战略需求高端装备的自主创新都是必由之路以工业母机为代表的自动化产业涉及先进制造关键卡脖子环节面向高端制造业的优质专精特新企业将迎来投资机会资本扶持力度增加华夏基金国泰基金9月16日上报的两只中证机床ETF已获得证监会批复这是证监会首次批复机床领域的基金产品反映出监管部门鼓励公募积极布局机床行业主题产品支持工业母机行业发展基金产品有望给机床行业带来增量资金助力实体经济加大研发投入扩大生产推动产业链实现质的提升参与国际标准制定9月27日由通用技术机床研究院牵头研制的国际标准ISO23218-2正式发布该系列标准的发布实现了我国在机床数控系统领域主导制定国际标准从1到N的重要转变标志着我国在该领域进入到体系化发展的新阶段进一步提升了我国在该领域的话语权和国际影响力资料来源中航证券研究所17高端数控系统为高端数控机床的控制核心成本占比约20-40数控机床主要包括三大结构机床的各固定部分底座床身立柱头架等携带工件和刀具的运动部分数控系统前两部分统称为机床基础件和功能部件这些构件中较为核心的部件为电主轴和数控系统高档数控系统是高端数控机床的控制核心价值约占高端数控机床成本的20-40目前国内高档数控系统主要依赖于国外进口在国家政策的支持与引导下国内涌现了一小批研制高档数控系统的企业并实现部分国产化但市场占有率不足10高档机床中五轴机床为最高端品种技术壁垒最高稀缺性最强曾经主要用于航空航天等少数需要复杂加工的行业但是随着制造业的转型升级加工需求越来越复杂五轴加工机床的应用领域得到了拓展目前在汽车精密模具刀具电子工程机械清洁能源等重要制造业均有应用未来的市场空间也将加速扩大机床产业链企业主要包括华中数控科德数控宇环数控海天精工等图表5数控机床产业链示意图资料来源前瞻产业研究院中航证券研究所18科德数控深耕高端机床国产化未来有望随规模效应释放业绩弹性深耕高端机床国产化军民领域多点发力未来有望随规模效应释放业绩弹性科德数控主要从事高端五轴联动数控机床高档数控系统和关键功能部件的设计研发生产销售和服务2022Q1-3实现营收207亿元同比增长285航空航天领域公司得到了包括航发集团航空工业航天科工航天科技在内的多个军工央企及科研院所的认可其中航发集团下属的所有主机厂均有采购公司设备民机领域随着C919的适航取证及年底交付增量市场宽广新能源汽车领域针对电机六面体壳减速器壳体等零部件加工公司的五轴机床已有广泛应用此外风电等领域也拓展良好数控机床是高端制造的工业母机科德数控作为国内少数自主掌握高档数控系统及高端数控机床双研发体系的创新型企业坚持以进口替代为核心随着机床更新周期拐点驱动行业迎来黄金发展期国产龙头技术及性价比优势进一步凸显有望在规模效应下进一步释放业绩弹性图表6科德数控2022年Q1-3营收同比285为207亿元单位亿元图表7科德数控各业务收入结构单位百万元资料来源WIND中航证券研究所19重点跟踪行业光伏储能锂电光伏设备1HJT多项目落地光伏设备企业技术持续突破需求与技术共振推动光伏产业高景气增长建议关注迈为股份捷佳伟创等2光伏上游原材料价格或将企稳回落有望刺激下游环节需求建议关注奥特维等锂电设备供给端的促进因素推动新能源汽车大规模普及转向内生驱动预计2025年全球渗透率21对应动力电池装机量1189GWh中短期看基于动力电池产能需求测算2021-2025年锂电设备年均需求超千亿元稳态下我们测算仅产能折旧更新年需求也有望达千亿元全球一二线电池厂均加速扩产但是受到订单产能融资疫情等因素的影响不同电池厂的扩产速度不同未来部分厂商未来扩产有望加快行业或出现结构性加速度宁德亿纬锂能中航蜂巢孚能国轩LG新能源SKINorthvolt等国内外电池厂扩产或将提速从扩产结构性加速度经营质量大幅改善新技术带来新需求和打造第二成长曲线等角度出发筛选公司受益标的包括先导智能杭可科技联赢激光华自科技星云股份东威科技骄成超声等储能发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好推动储能全面发展1发电侧2021年8月10日关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知出台首次提出市场化并网超过保障性并网以外的规模按15的挂钩比例4小时以上配建调峰能力按照20以上挂钩比例进行配建的优先并网抽水蓄能电化学储能都被认定为调峰资源为发电侧储能打开2用户侧全面推行分时电价峰谷价差达3到4倍进一步推动用户侧储能发展星云股份是国内领先的以锂电池检测系统为核心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