上周主要观点：随着新产能释放、进口量回升、主力下游大装置停车和港口库存逐步累积，甲醇供需驱动逐渐向下，供应偏高和需求偏弱的基本面格局有所恶化。但较高基差和港口低库存限制下行空间，期价预计将保持底部震荡运行。近端需求大幅走弱且煤炭价格区间下移，远期需求偏强尚未能证伪，01-05仍偏反套运行。目前01-05已由前期的Back结构转变为Contango结构且期现基差有所反弹，01-05反套可考虑逐步止盈。江苏斯尔邦MTO装置停车后PP-3MA短期走扩，但鉴于PP投产压力大于甲醇，PP-3MA中长期仍逢高做缩，后期若港口MTO装置重启亦有利于价差做缩头寸。
　　本周走势分析：截止至12.16日盘收盘，甲醇主力合约报收2616元/吨，环比上周上涨79元/吨，涨幅在3.11%。宏观利好和强预期带动甲醇期价上行。
　　本周主要观点：随着疫情防控形势向好、运费下调，产销区套利窗口打开，内地在排库压力下发往销区进行套利，对港口形成冲击。存量装置恢复、新产能释放、进口量回升、主力下游大装置停车和港口库存逐步累积，均使得甲醇供需驱动偏弱。但较高基差和港口低库存限制下行空间，01合约预计将保持底部震荡运行，05合约受强预期支撑震荡偏强。基本面来看01-05仍偏反套运行，不过目前01-05已由前期的Back结构转变为Contango结构且期现基差维持高位，受宏观利好影响近月有所走强，01-05反套可考虑逐步止盈。江苏斯尔邦MTO装置停车后PP-3MA短期走扩，但鉴于PP投产压力大于甲醇，PP-3MA中长期仍逢高做缩，后期若港口MTO装置重启亦有利于价差做缩头寸。
　　风险提示：国内外气头装置超预期限气停车；MTO装置超预期恢复；煤炭价格超预期上涨

研究报告全文：甲醇周报强预期带动盘面价格走高肖彧联系人彭昕从业资格编号F3083960从业资格编号F03089078投资咨询编号Z00162962022年12月16日01周度观点周度重点目录02CONTENTS03价格价差仓单04供需基本面数据01周度观点周度观点上周主要观点随着新产能释放进口量回升主力下游大装置停车和港口库存逐步累积甲醇供需驱动逐渐向下供应偏高和需求偏弱的基本面格局有所恶化但较高基差和港口低库存限制下行空间期价预计将保持底部震荡运行近端需求大幅走弱且煤炭价格区间下移远期需求偏强尚未能证伪01-05仍偏反套运行目前01-05已由前期的Back结构转变为Contango结构且期现基差有所反弹01-05反套可考虑逐步止盈江苏斯尔邦MTO装置停车后PP-3MA短期走扩但鉴于PP投产压力大于甲醇PP-3MA中长期仍逢高做缩后期若港口MTO装置重启亦有利于价差做缩头寸本周走势分析截止至1216日盘收盘甲醇主力合约报收2616元吨环比上周上涨79元吨涨幅在311宏观利好和强预期带动甲醇期价上行本周主要观点随着疫情防控形势向好运费下调产销区套利窗口打开内地在排库压力下发往销区进行套利对港口形成冲击存量装置恢复新产能释放进口量回升主力下游大装置停车和港口库存逐步累积均使得甲醇供需驱动偏弱但较高基差和港口低库存限制下行空间01合约预计将保持底部震荡运行05合约受强预期支撑震荡偏强基本面来看01-05仍偏反套运行不过目前01-05已由前期的Back结构转变为Contango结构且期现基差维持高位受宏观利好影响近月有所走强01-05反套可考虑逐步止盈江苏斯尔邦MTO装置停车后PP-3MA短期走扩但鉴于PP投产压力大于甲醇PP-3MA中长期仍逢高做缩后期若港口MTO装置重启亦有利于价差做缩头寸风险提示国内外气头装置超预期限气停车MTO装置超预期恢复煤炭价格超预期上涨02周度重点21甲醇开工率维持季节性高位全国甲醇开工率煤制甲醇开工率80857575706565605555202020212022202020212022天然气制甲醇开工率焦炉气制甲醇开工率70706055405025401030202020212022202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel全国甲醇整体装置开工率为7013较上周减少093同比偏高西北地区的开工率为8315较上周增加030同比偏高煤制甲醇开工率7660较上周减少024同比偏高天然气制甲醇开工率4377较上周大幅减少815同比偏高焦炉气制甲醇开工率6109较上周增加170同比偏高受季节性限气影响西南气头装置逐步停车除重庆川维以外基本都兑现停车但在前期停车的内蒙古久泰安徽碳鑫同煤广发等大型装置重启的补充下市场整体供应依旧充裕此外宁夏鲲鹏60万吨年甲醇装置在12月中下旬亦有产出产品预期宝丰三期240万吨年甲醇装置有新增投产计划22煤制甲醇利润大幅修复后再度回落内蒙煤制甲醇生产模拟利润元吨川渝天然气制甲醇生产模拟利润元吨10002000150050010000500-5000-500-1000-1000-1500-1500202020212022202020212022山西焦炉气制甲醇生产模拟利润元吨近期煤价重心小幅上移煤制甲醇利润亏损幅度再度扩大但冬35003000季生产企业大面积停车降负的可能性较低25002000150010005000-500-1000202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel23国际甲醇开工率后期或有较大降幅进口利润仍维持同比偏高除中国以外的甲醇国际日度开工率进口模拟利润元吨806007540070652006005550-200-40020212022202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel甲醇进口利润继续维持偏高位置海外开工稳中偏强12月进口量预计将增大至110-120万吨左右港口累库预期增强不过近期伊朗地区因限气问题共计有1156万吨的甲醇产能处于停车或降负状态叠加前期美制裁伊朗石化经纪商影响将导致国内明年一季度的进口量下降持续关注伊朗装置的运行情况和船货到港状态24内地库存拐点初现西北地区企业库存万吨全国企业总库存万吨509040756030452030101500202020212022202020212022待发订单量万吨内地企业总库存较上周减少2万吨在5168万吨环比下降372同比50偏高西北地区企业库存较上周减少074万吨在3216万吨环比减少40225同比偏高除东北地区库存上涨外其余地区库存均下降甲醇30内地订单量在2945万吨较上周上升443万吨涨幅高达1769同比偏高2010因上游仍存排库需求企业或将积极出货且下周是长约提货最后一周企业提货速度或将加快同时部分停车检修企业或保持正常提货故库存0或将继续减少202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel25MTO开工率和外采甲醇MTO开工率持稳沿海MTO装置亏损仍较为严重新兴需求MTO开工率外采甲醇MTO开工率100120901008080706060402050202020212022202020212022华东沿海MTO装置加权模拟利润元吨内蒙MTO装置A综合模拟利润元吨200040001500300010002000500100000-500-1000-1000-2000-1500-3000-2000-4000202020212022202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel国内甲醇制烯烃装置开工率在7447与上周持平同比基本持平外采甲醇MTO开工率在5074与上周持平同比偏低目前沿海地区MTO装置多维持前期停车或降负状态暂无重启计划MTO装置开工率仍处低位对甲醇暂无利好支撑26传统下游加权开工率小幅回升传统下游综合利润偏低传统下游需求加权开工率传统下游需求加权综合模拟利润元吨55250050200045150040100035500300-500202020212022202020212022传统下游需求加权综合模拟利润剔除醋酸元吨二甲醚开工率持稳甲醛开工率下降058MTBE和醋酸开工率分别环700比上涨027和197传统下游加权开工率上涨056至4405同比600略偏高500400近期传统下游亏损程度有所修复但局部地区环保安检政策趋严叠加300雨雪天气增多且今年过年较早部分下游企业开始提前放假停工传统200下游开工难见提升1000-100-200-300202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel27港口库存逐步累积港口总库存万吨港口可流通库存万吨180504014030100206010020202020212022202020212022周度到港量万吨主港库存在6452万吨较上周上涨668万吨涨幅高达1155同比50偏低进口船货和少量国产货物陆续卸货入库但重要库区提货量下降本周港口库存相应上涨4030到港量为3011万吨较上周上涨104万吨环比涨幅3578周期内进口船货波动有限华东社会库船货抵港增量华南区域船货抵港亦维20持较高水平另外周期内内贸船货到港明显增多短时间西南船货集中10抵港补充供应另外部分钦州海南以及大连货源陆续抵港0下周卸货计划量虽较本周略有回落但内地偏弱将使得国产套利延续而长江沿岸社会库提货量骤减也暂时难有改观预计下周甲醇港口或继202020212022续累库但累库幅度不及本周数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel28下游存节前备货需求原料库存逐步累积至高位传统下游厂家采购量万吨MTO企业采购量万吨650540430320211000202020212022202020212022传统下游原料库存万吨MTO企业库存万吨2010015801060540020202020212022202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel传统下游的采购量在397万吨环比增加053万吨同比偏高MTO企业采购量在2799万吨环比增加178万吨同比偏高传统下游原料库存在1595万吨环比增加088万吨同比偏高MTO企业库存在646万吨环比增加74万吨同比略偏低29Back结构转为V型结构港口基差走弱甲醇期限结构元吨甲醇期限结构元吨2800280027002600270025002600240025002400江苏现货价格MA301MA305MA30920221215202212820221212022121520221282022121主力合约港口基差元吨限仓宏观内地企业压力略缓解等因素支撑盘面表现坚守偏强15800号限仓之前配合着个别MTO的采购消息1-5月差快速走强至平水600但很快随着内地气氛的转弱以及港口的累库而再次呈现反套走势周400内沿海基差持续走弱虽近端需求偏弱但疫情放开对市场情绪打压200有限远期需求预期的向好支撑着整体大盘的气氛0-200-400-600MA105MA205MA305数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel03价格价差仓单31期现货价格甲醇主力合约收盘价元吨450039003300270021001500202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel31期现货价格国内主产区现货价格元吨国内主销区现货价格元吨4500450039004000330035002700300021002500150020009001500内蒙鲁南西南江苏华南国际现货价格美元吨进口模拟利润元吨6006005004004002003000200-200-400CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel32现货价差及运费江苏鲁南现货价差元吨江苏内蒙现货价差元吨60010004008002006000400-200200-4000-600-200-800-400-1000-600202020212022202020212022江苏西南现货价差元吨6004002000-200-400-600-800202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel32现货价差及运费鲁南内蒙现货价差元吨华南江苏现货价差元吨100050080040060030020040010020000-100-200-200-400-300-600-400202020212022202020212022蒙北至鲁北运费元吨蒙南至鲁北运费元吨4505504503503502502501501505050202020212022202020212022数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel32现货价差及运费外盘区域价差美元吨外盘区域价差美元吨16020012015080100405000-50-40CFR东南亚-CFR中国主港FOB美湾-CFR中国主港-100FOB鹿特丹-CFR中国主港中国至东南亚运费CFR印度-CFR中国主港CFR韩国-CFR中国主港中国至美国运费中国至欧洲运费中国到印度运费中国到东北亚运费数据来源同花顺Wind卓创资讯Mysteel