昨日贵金属承压。美债中实际利率部分回落，通胀预期部分继续回落，为2.6%，续创近半年以来新低。回调原因在于，由于12月议息会议前11月货币纪要公布及鲍威尔之前对经济发展讲话，使得市场提前交易了明年联邦基金利率的预期高点（5%附近），议息会议后导致利空出尽。
　　对于近期的判断：当前看，我们认为市场已将消化了美联储进入观察期的信息，联邦基金利率预期被设定在5%之后，市场就将开始交易经济走弱到来的具体时间和通胀回落的程度，由于前期已将加息高点预期交易完毕，因此市场短期或维持震荡，建议投资者等待新加仓或入场机会，或者部分止盈。
　　但未来大逻辑仍不变：明年美国只会在“滞胀加深”和“衰退兑现”中摇摆，不管哪种都对贵金属有利，目前看“滞胀加深”概率更高，此时白银更具性价比，黄金涨幅目前看受限。
　　白银方面，金银现货相对短缺指标近期回落，但白银相对黄金强势仍未走完。我们认为白银如果回调至21.7-22美元/盎司（沪银5000附近）可再加仓，前期多单部分止盈或继续持有。
　　此外我们建议关注金铜比机会：我们四季报持续推荐的多金油比和多金铜比、空金银比，目前金油比和金银比已经亮眼甚至有止盈可选项，而铜价近期伴随美股和消费数据回落开始承压，可关注这年底迟到的机会。
　　操作建议：1.单边逢低吸纳，COMEX金1720美元/盎司为底部，白银逢回调吸纳，22。5美元/盎司（沪银5100附近）或可再进场或加仓；2.多金铜比。前期多金油比、空金银比止盈。
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2022-12-16联储议息会议落地短期利多出尽投资咨询业务资格证监许可2012669号建议多头等待并关注金铜比上升下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属承压回调原因在于由于12月议息会议前11月货币纪要公布及鲍威尔之前对经济发展讲话使得市场提前交易了明年联邦基金利率的预期高点5附近议息会议后导致利空出尽我们建议多头投资者等待回调完毕可考虑部分止盈或等待回调再加仓当前建议交易金铜比多头机会衰退预期兑现逻辑摘要大宗商品策略研究昨日贵金属承压美债中实际利率部分回落通胀预期部分继续回落为26续团队创近半年以来新低回调原因在于由于12月议息会议前11月货币纪要公布及鲍威尔之前对经济发展讲话使得市场提前交易了明年联邦基金利率的预期高点5附研究员近议息会议后导致利空出尽屈涛对于近期的判断当前看我们认为市场已将消化了美联储进入观察期的信息联从业资格号F3048194邦基金利率预期被设定在5之后市场就将开始交易经济走弱到来的具体时间和通投资咨询号Z0015547qutaociticsfcom胀回落的程度由于前期已将加息高点预期交易完毕因此市场短期或维持震荡建议投资者等待新加仓或入场机会或者部分止盈但未来大逻辑仍不变明年美国只会在滞胀加深和衰退兑现中摇摆不管哪种都对贵金属有利目前看滞胀加深概率更高此时白银更具性价比黄金涨幅目前看受限白银方面金银现货相对短缺指标近期回落但白银相对黄金强势仍未走完我们认为白银如果回调至217-22美元盎司沪银5000附近可再加仓前期多单部分止盈或继续持有此外我们建议关注金铜比机会我们四季报持续推荐的多金油比和多金铜比空金银比目前金油比和金银比已经亮眼甚至有止盈可选项而铜价近期伴随美股和消费数据回落开始承压可关注这年底迟到的机会操作建议1单边逢低吸纳COMEX金1720美元盎司为底部白银逢回调吸纳22重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报5美元盎司沪银5100附近或可再进场或加仓2多金铜比前期多金油比空金银比止盈风险因子1地缘问题使原油供给发生变化2美联储货币政策变化27中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪金元克4048640810-324-079comex黄金美元盎司178890181870-2980-164沪金基差元克-077-013-06449231内外价差元克51317134219977COMEX黄金库存吨7491474900014002SPDRETF持有量吨9138891156232025美债收益率-10年344349-005-143人民币汇率点6934369535-002-028美元指数点1044610363083080美国抗通胀债券利率-10年128130-002-154美国10年期盈亏平衡利率216219-003-137金银比点76717535136181标普500指数点399532401965-2433-061VIX波动率指数点22832114169799白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化沪银元千克528500540300-11800-218comex白银美元盎司23332417-085-350基差元克-3000-2700-3001111内外价差元克73032217082320180COMEX白银库存吨958029962847-4818-050SLVETF持有量吨14548261460121-5295-036二行情观点品种观点展望观点长线有支撑和机会但短期利多出尽需等待逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或具备支撑在上速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金涨需要通胀数据回来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策落收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点长线有支撑和更多机会但短期利多出尽需等待白银相对黄金或更白银逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄强势和笃定金更强二当周经济日历37中信期货贵金属日报地区时间指标类型前值预期现值2022-12-1311月未季调核心消费者物价指数年率同步6361602022-12-1311月未季调消费者物价指数年率同步7773712022-12-14上周API原油库存变化万桶至1014前瞻-6426--7819美国2022-12-14上周EIA原油库存变化万桶至1014前瞻-5186--102312022-12-14上周季调后初请失业金人数千人至1105前瞻2302302112022-12-1511月零售销售月率同步13-01-062022-12-1612月Markit制造业采购经理人指数初值同步471471--欧元区2022-12-1610月季调后贸易帐十亿欧元同步-377----2022-12-1211月社会融资规模十亿元同步9079210019902022-12-1211月新增人民币贷款十亿元同步6152132501210中国2022-12-1511月社会消费品零售总额年率同步-05-30-5902022-12-1511月规模以上工业增加值年率同步5036222022-12-1511月工业生产者出厂价格指数年率同步-13-14--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1美国财政部数据显示日本10月份的美国国债持有量减少了420亿美元至1078万亿美元这是自2019年4月以来的最低水平中国的美国国债持有量下降240亿美元至9096亿美元为2010年6月以来最低水平2美东时间周四美股三大指数大幅收跌均录得数周以来的最大单日跌幅因市场愈发担心美联储大幅加息将引发经济衰退截止收盘道指收跌76413点跌幅为225报3320222点纳指跌36036点跌幅为323报1081053点标普500指数跌9957点跌幅为249报389575点此前一天美联储加息50个基点并暗示计划到明年春季都会加息以抗击高通胀美联储主席鲍威尔警告称加息还有一段路要走抗击通胀的战斗并未取得胜利加息行动会带来经济学家所说的漫长且充满变数的滞后效应那意味着美联储官员可能在一年或更长时间内都不清楚收紧力度是过头还是仍然不够四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现47中信期货贵金属日报图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴420200005500100000406120005200640003924000490028000378-40004600-8000364-120004300-44000350-200004000-80000202203202205202207202209202211202203202205202207202209202211资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴1210060-100-20-06-30-12-40-18-50-24-6020221125202212320221211资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值100金铜比金银比550945308851082490764707045020221012202210262022110920221123202212072022101720221101202211162022120127金油比25232119172022101720221031202211142022112820221212资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测57中信期货贵金属日报图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率VIX恐慌指数左轴标普500指数右轴担保隔夜融资利率SOFR联邦基金有效利率EFFR604800400320404200240160203600080030002021112022022022052022082022110002021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比Comex黄金期货收盘价左轴1900000100金银比左轴275美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴通胀预期盈亏平衡通胀率右轴1828040942601756080882451684120822301612160762151540200702002022-10-142022-11-032022-11-232022-12-13202206202207202208202209202210202211资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1207301167221127141087061046981006902022-11-022022-11-162022-11-302022-12-142022-11-242022-11-302022-12-062022-12-12资料来源同花顺iFinD中信期货研究所67中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882677