两会、中央经济工作会议，这两大会议是最受市场关注的年度政府会议。两大年度会议在定位以及内容上有何不同，我们应该如何捕捉会议聚焦的要点信息？
　　中央经济工作会议和两会的联系和区别。
　　两者区别在于，中央经济工作会议由中共中央主导，是党委对话国务院，更注重于确定经济基调和大的政策方针；“两会”则由全国人大会、全国政协主导，是国务院对话人大，更注重设立具体经济和政策目标。从政治站位角度，党委在制定政策方针占主导权，中央经济工作会议往往信息密度更高、分量也更重。
　　两者联系在于，中央经济工作会议在每年末召开，两会在每年初召开，党委制定方针在前，国务院设立目标、部署具体政策在后，国务院在两会设立的经济增速目标和具体政策是基于中央经济工作会议做出。
　　中央经济工作会议的聚焦内容。
　　中央经济工作会议内容由四部分组成，总结上一年经济工作所取得的成绩、分析国内外经济形势、提出下一年经济工作的总体要求、提出明年重点工作任务。
　　聚焦中央经济工作会议的年度主题词，中央经济工作会议对于宏观调控、产业布局亦或是改革方向的新提法、新概念，都有可能成为下一年度，以及未来较长一段时间政策密集出台的重点方向，成为下一年影响经济的年度主题词，尤其值得关注。
　　譬如2013年所提“着力防控债务风险”、2015年所提“供给侧结构性改革”、“三去一降一补”、2016年所提“房住不炒”、2017年所提“三大攻坚战”、2020年所提“碳达峰、碳中和”、“防止资本无序扩张”，均成为来年的重点政策调控方向。
　　两会聚焦内容主要在于两份报告。
　　人大会议最值得关注的是国务院向人大所作政府工作报告、全国预算报告，通过这两份报告可以获悉全年经济增长目标以及财政货币的政策力度。
　　政府报告主要关注两大关键信息：
　　关键信息一，年度经济发展目标（GDP增速、城镇新增就业、城镇调查失业率、居民消费价格目标等）；关键信息二，财政、货币等宏观调控政策目标（赤字率、地方政府专项债、减税降费规模、M2、社融增速等）。
　　预算报告是理解当年财政政策的补充工具，我们可以从中补充获得以下两点信息：
　　补充信息一：在不公布目标GDP年份时，可以通过预算计算隐含的名义GDP增速（赤字规模/赤字率）。补充信息二：辅助客观判断当年财政政策力度。有时赤字率、专项债规模并不能反映财政运行全貌，通过预算报告，我们能够获悉财政收支增速与GDP关系以及实际赤字率（赤字+调入资金/GDP），能够更加客观衡量当年财政宽松力度。
　　对中央经济工作会议与两会的关注重心的三点提示。
　　理解了两会于中央经济工作会议的异同与关注内容，我们再对会议关注内容做出如下三点提示：其一，中央经济工作会议不会公布目标GDP增速；其二，中央经济工作会议不公布目标赤字率与专项债规模；其三，GDP目标增速、赤字率等均由两会期间的政府工作报告公布，且均基于中央经济工作会议定下的经济基调拟定。
　　总结来说，如果看来年经济定调与影响经济的年度主题词，则关注中央经济工作会议，如果看具体经济目标和政策落实的具体方式方法，则更应该关注两会。
　　风险提示：年初经济波动超预期，疫情发展超预期，海外地缘政治风险超预期。

研究报告全文：政策研究系列一如何跟踪中央经济工作会议和两会2022年12月15日TableAuthor两会中央经济工作会议这两大会议是最受市场关注的年度政府会议两大年度会议在定位以及内容上有何不同我们应该如何捕捉会议聚焦的要点信息中央经济工作会议和两会的联系和区别两者区别在于中央经济工作会议由中共中央主导是党委对话国务院更注重于确定经济基调和大的政策方针两会则由全国人大会全国政协主导是国务院对话人大更注重设立具体经济和政策目标从政治站位角度党委在制定政策方针占主导权中央分析师周君芝执业证书S0100521100008经济工作会议往往信息密度更高分量也更重电话15601683648两者联系在于中央经济工作会议在每年末召开两会在每年初召开党委制定方针在前邮箱zhoujunzhimszqcom研究助理周恺悦国务院设立目标部署具体政策在后国务院在两会设立的经济增速目标和具体政策是基执业证书S0100121120011于中央经济工作会议做出电话13135690247中央经济工作会议的聚焦内容邮箱zhoukaiyuemszqcom中央经济工作会议内容由四部分组成总结上一年经济工作所取得的成绩分析国内外经相关研究济形势提出下一年经济工作的总体要求提出明年重点工作任务12022年11月金融数据点评极端的金聚焦中央经济工作会议的年度主题词中央经济工作会议对于宏观调控产业布局亦或是融数据意味着什么-20221213改革方向的新提法新概念都有可能成为下一年度以及未来较长一段时间政策密集出2全球大类资产跟踪周报国内风险资产继续台的重点方向成为下一年影响经济的年度主题词尤其值得关注强势-202212113海外疫情系列研究一防疫放开的三个阶譬如2013年所提着力防控债务风险2015年所提供给侧结构性改革三去一降段-20221210一补2016年所提房住不炒2017年所提三大攻坚战2020年所提碳达峰4宏观事件点评出口断崖预示着什么碳中和防止资本无序扩张均成为来年的重点政策调控方向-20221208两会聚焦内容主要在于两份报告52023年宏观经济及资产配置展望五2023年金融条件展望超额流动性退潮-2022人大会议最值得关注的是国务院向人大所作政府工作报告全国预算报告通过这两份报1207告可以获悉全年经济增长目标以及财政货币的政策力度政府报告主要关注两大关键信息关键信息一年度经济发展目标GDP增速城镇新增就业城镇调查失业率居民消费价格目标等关键信息二财政货币等宏观调控政策目标赤字率地方政府专项债减税降费规模M2社融增速等预算报告是理解当年财政政策的补充工具我们可以从中补充获得以下两点信息补充信息一在不公布目标GDP年份时可以通过预算计算隐含的名义GDP增速赤字规模赤字率补充信息二辅助客观判断当年财政政策力度有时赤字率专项债规模并不能反映财政运行全貌通过预算报告我们能够获悉财政收支增速与GDP关系以及实际赤字率赤字调入资金GDP能够更加客观衡量当年财政宽松力度对中央经济工作会议与两会的关注重心的三点提示理解了两会于中央经济工作会议的异同与关注内容我们再对会议关注内容做出如下三点提示其一中央经济工作会议不会公布目标GDP增速其二中央经济工作会议不公布目标赤字率与专项债规模其三GDP目标增速赤字率等均由两会期间的政府工作报告公布且均基于中央经济工作会议定下的经济基调拟定总结来说如果看来年经济定调与影响经济的年度主题词则关注中央经济工作会议如果看具体经济目标和政策落实的具体方式方法则更应该关注两会风险提示年初经济波动超预期疫情发展超预期海外地缘政治风险超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观专题研究目录1中央经济工作会议和两会的联系和区别311两者召开主体不同讨论内容侧重点不同312两会与中央经济工作会议的联系42中央经济工作会议的聚焦内容521中央经济工作会议内容由四部分组成522聚焦中央经济工作会议的年度主题词53两会聚焦的内容主要看两份报告631两会主要关注两份核心报告632聚焦政府工作报告的两点关键信息733聚焦财政预算的两点关键信息94值得提示的三个关注误区105风险提示11附录政府工作报告预算草案的不同版本提示12与政府工作报告相关的三个时间点12与财政预算相关的四个时间点13插图目录15表格目录15本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宏观专题研究1中央经济工作会议和两会的联系和区别11两者召开主体不同讨论内容侧重点不同不同点之一前者由中共中央组织召开后者由全国人大召开国务院汇报工作中华人民共和国党和国家机构包括中共中央国务院人民代表大会政协四大班子中央经济工作会议由中共中央主导在每年年末12月召开中国共产党中央委员会总书记国务院总理将作重要讲话政治局委员人大常委政协委员等均将出席会议会上将判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策成为每年级别最高的经济工作会议两会则由全国人大会全国政协主导市场关注的全国人大会议是最高国家权力机关一般在每年3月举行一次全国人大代表国务院总理均将出席会议全国人大会议将行使宪法赋予人大的相关职权包括但不限于立法修宪选举国家领导人质询政府审议国务院政府工作报告等单从政治站位角度党委在制定政策方针占主导权中央经济工作会议的信息分量往往更重不同点之二中央经济工作会议两会汇报经济工作的侧重点不同中央经济工作会议上布置经济工作的是中央党委更注重于确定经济基调和大的政策方针而两会上汇报经济工作的主体的国务院更注重设立具体经济增速和政策目标想知道明年经济工作基调宏观调控产业政策较以往是否转向是否有边际变化更应该关注中央经济工作会议想知道经济增速目标宏观政策具体如何实施产业政策具体如何布局则更应该关注两会本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宏观专题研究图1中央经济工作会议由中共中央与国务院联合召开资料来源民生证券研究院整理12两会与中央经济工作会议的联系中央经济工作会议在每年末召开两会在每年初召开党委制定方针在前国务院设立目标部署具体政策在后国务院在两会设立的经济增速目标和具体政策是基于中央经济工作会议做出的两会中国务院所作政府工作报告与中央经济工作会议高度相关一方面延续中央经济工作会议对当年经济的定调1制定经济增长目标另一方面对中央经济工作制定的工作任务进行细化部署制定具体的宏观调控政策产业政策图2两会指人大会议政协会议资料来源民生证券研究院整理1年初发生预期外突发事件时如2020年1月新冠疫情暴发政策部署可能与中央经济工作会议存在差异本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宏观专题研究2中央经济工作会议的聚焦内容21中央经济工作会议内容由四部分组成第一部分总结上一年经济工作所取得的成绩譬如2021年对上一年疫情防控产业链升级生态文明建设方面取得的成绩予以肯定第二部分分析国内外经济形势譬如2021年指出我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压力同时世纪疫情冲击下百年变局加速演进外部环境更趋复杂严峻和不确定第三部分提出下一年经济工作的总体要求譬如2021年指出坚持稳中求进工作总基调统筹疫情防控和经济社会发展着力稳定宏观经济大盘保持经济运行在合理区间第四部分提出明年重点工作任务重点任务包括但不限于宏观调控政策财政货币政策金融风险防控产业政策房地产能源平台经济重点改革政策国企改革财税改革社会民生政策养老教育医疗等22聚焦中央经济工作会议的年度主题词中央经济工作会议是最高级别的经济会议因此会上对于宏观调控产业布局亦或是改革方向的新提法新概念都有可能成为下一年度以及未来较长一段时间政策密集出台的重点方向这也是是市场关注中央经济工作会议的核心原因比如2013年中央经济会议首次提出着力防控债务风险2014年便出台关于加强地方政府性债务管理的意见国发201443号通过置换方式化解地方存量债务压力比如2015年中央经济会议首次提出供给侧结构性改革成为2015-2017年上游产能压降房企去库金融去杠杆的政策背景比如2016年中央经济会议首次提出房子是用来住的不是用来炒的自2016年开始房地产政策态度边际收紧一二线城市限售限购政策加码抑制房地产泡沫这一地产调控思路延续至今比如2017年中央经济会议首次提出防范化解重大风险精准脱贫污染防治三大攻坚战2018年加大金融监管力度资管新规金融去杠杆将稳步推进推动资金脱虚向实服务实体经济本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5宏观专题研究比如2020年中央经济工作会议首次提出防止资本无序扩张和做好碳达峰碳中和由此2021年成为反垄断执法力度较大的一年互联网领域作为重点行业迎来一轮强监管而为响应碳达峰碳中和2021年部分地区出现运动式减碳现象23两会聚焦的内容主要看两份报告31两会主要关注两份核心报告全国人大会议一般在每年3月召开一般为期7-10日不等在这期间人大代表需要听取审议表决国务院最高检最高法人大常委多份工作报告特殊年份人大会议还需要选举任命中华人民共和国最高领导人主席总理最高检最高法通过国民经济五年发展计划修宪立法市场一般最为关注全国人大审议通过的政府工作报告全国预算报告3这两份报告可以获悉全年经济增长目标以及财政政策具体安排表122年全国人民代表大会议程日期时间段议程听取国务院总理李克强关于政府工作的报告审查国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要草案五年一次审查国务院关于2021年国民经济和社会发展计划执行情况与2022年国民经济和社会发展计划草案上午3月5日审查国务院关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算草案的报告2022年中第1天央和地方预算草案听取全国人大常委会副委员长王晨的部分草案说明下午代表团全体会议审议政府工作报告上午代表小组会议审议政府工作报告3月6日第2天下午代表小组会议审查计划报告和草案预算报告和草案3月7日上午代表小组会议审查计划报告和草案预算报告和草案第3天下午代表小组会议审议全国人大常委会的部分草案说明代表大会第二次全体会议听取关于全国人民代表大会常务委员会工作的报告3月8日上午听取最高人民法院工作的报告第4天听取最高人民检察院工作的报告下午代表小组会议审议全国人大常委会工作报告上午代表小组会议审议全国人大常委会的部分草案修改稿与最高人民检察院最高人民法院工作报告2httpsbaijiahaobaiducomsid1713051313766182277wfrspiderforpc3除此之外会议召开期间大会新闻中心将开启部长通道邀请列席会议的国务院部委负责人在部长通道上回答媒体的提问回应公众关切成为报告之外理解当年政策的窗口本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6宏观专题研究3月9日下午代表小组会议审议最高人民检察院最高人民法院工作报告第5天上午代表小组会议审议关于政府工作报告年度计划年度预算的三个决议草案3月10日代表小组会议审议关于全国人大常委会工作报告最高人民法院工作报告最高人民检察院工作报告第6天下午的三个决议草案代表大会第三次全体会议闭幕会表决关于政府工作报告的决议草案表决全国人民代表大会的部分决定草案3月11日表决关于2021年国民经济和社会发展计划执行情况与2022年国民经济和社会发展计划的决议草案上午第7天表决关于2021年中央和地方预算执行情况与2022年中央和地方预算的决议草案表决关于全国人民代表大会常务委员会工作报告的决议草案表决关于最高人民法院工作报告的决议草案表决关于最高人民检察院工作报告的决议草案资料来源国务院官网民生证券研究院整理32聚焦政府工作报告的两点关键信息结构上看政府工作报告内容可分为三部分第一部分上一年度工作回顾第二部分下一年经济社会发展总体要求和政策取向这一部分对经济的定调政策调控力度将延续上一年底中央经济工作会议表述而经济发展目标以及财政货币政策目标则是最为值得关注的内容第三部分下一年政府工作任务这一部分内容是对中央经济工作会议内容的延续与细化新增重要表述较少表22022年政府工作报告主要内容2022年政府工作报告一2021年工作回顾二2022年经济社会发展总体要求和政策取向三2022年政府工作任务一着力稳定宏观经济大盘保持经济运行在合理区间二着力稳市场主体保就业加大宏观政策实施力度三坚定不移深化改革更大激发市场活力和发展内生动力四深入实施创新驱动发展战略巩固壮大实体经济根基五坚定实施扩大内需战略推进区域协调发展和新型城镇化六大力抓好农业生产促进乡村全面振兴七扩大高水平对外开放推动外贸外资平稳发展八持续改善生态环境推动绿色低碳发展九切实保障和改善民生加强和创新社会治理资料来源国务院官网民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7宏观专题研究我们可以从政府报告中提炼两大关键信息关键信息一年度经济发展目标在政府工作报告第二部分下一年经济社会发展总体要求和政策取向将公布包括GDP增速城镇新增就业城镇调查失业率居民消费价格目标等观察十九大以来政府工作报告我国GDP增速目标缓慢下调从2015年的7下降到2020年的55在特殊年份可能不设经济增速目标CPI同比目标则始终维持在3左右城镇新增就业目标除2020年外均为1100万人失业率目标疫情前保持在45左右疫情后上升至55左右表3政府工作报告主要发展预期目标指标2022目标2021目标2020目标2019目标2018目标2017目标GDP增长55左右6066565左右65左右CPI同比303左右35左右3左右3左右3左右城镇新增就业1100以上1100以上900以上1100以上1100万人以上1100万人以上55城镇调55城镇调查城镇登记失业率55左右45以内45以内45以内查失业率失业率进出口保稳提质量稳质升促稳提质稳中提质稳中向好回稳向好国际收支基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡基本平衡与经济增长基本与经济增长基本与经济增长基本与经济增长基本居民收入增长稳步增长与经济增长基本同步同步同步同步同步在十四五规单位国内生产总划期内统筹考下降3左右继续下降下降3左右下降3以上下降34以上值能耗核并留有适当弹性资料来源国务院官网民生证券研究院整理关键信息二财政货币等宏观调控政策目标在政府工作报告第二部分下一年经济社会发展总体要求和政策取向公布经济增长目标后便会公布财政货币政策调控方式与力度对于财政政策而言将公布赤字率地方政府专项债减税降费规模中央对地方一般转移支付规模中央预算内投资规模通过对比历年政府债务规模我们大概能判断当年财政政策取向对于货币政策而言将公布M2与社融的增速目标近两年目标为与名义经济增速相匹配本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8宏观专题研究表4政府工作报告宏观调控政策指标2022目标2021目标2020目标2019目标2018目标2017目标赤字率28左右32左右36以上2833地方专项债券365万亿元365万亿元375万亿元215万亿元135万亿元08万亿元优化和落实减税加大减税降费力实施更大规模的减减税降费只增不减政策度税一般性转移支付增长18转移增长78增长109增长109增长95规模支付与名义经济增速与名义经济增速增速明显高于去与名义GDP增速M212基本匹配基本匹配年匹配与名义经济增速与名义经济增速增速明显高于去与名义GDP增速社会融资规模12基本匹配基本匹配年匹配宏观杠杆率保持基本稳定保持基本稳定保持基本稳定中央预算内投资6400亿元6100亿元6000亿元5776亿元5376亿元5076亿元资料来源国务院官网民生证券研究院整理33聚焦财政预算的两点关键信息除政府工作报告外两会需关注的还有财政预算报告对于当年财政工作有更细致的刻画财政预算报告主要包括三大部分第一部分去年预算执行情况第二部分当年预算草案为市场关注重点具体内容包括1当年财政收支形式分析2预算编制和财政工作的总体要求3主要收支政策4四本账的收支规模与增速第三部分扎实做好财政改革发展工作预算报告是理解当年财政政策的补充工具我们可以从中补充获得以下两点信息第一我们可以计算政府心目中合意的名义GDP增速通过赤字规模除以赤字率我们可以得到政策心中合意的名义GDP绝对值规模这在部分不公布具体GDP目标的年份提供一个隐含的政策目标经济增速第二可以通过两项指标客观判断当年财政政策积极与否其一我们可以通过将财政收支增速与GDP作差得到财政政策的真实状态即财政收入增速-名义GDP增速0支出增速-名义GDP增速0可以将今年认定为宽财政年份本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9宏观专题研究其二我们可以计算实际赤字率即将赤字与调入公共财政预算收入规模加总再除以名义GDP能够得到实际的财政扩张程度关注预算草案可以让我们不仅仅通过赤字率减税降费规模刻画财政积极与否还能通过实际赤字率财政收支增速与GDP关系得以更客观衡量当年财政力度图3通过预算报告可以计算实际赤字赤字规模调用资金万亿目标赤字率右调整后目标赤字率右406365322842420316212081040002009201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源财政部官网民生证券研究院4值得提示的三个关注误区误区一中央经济工作会议会公布下一年目标GDP增速不会中央经济工作会议只公布明年经济基调和要求具体的GDP增速目标在4下一年两会期间的政府工作报告中公布误区二中央经济工作会议会公布下一年目标赤字率专项债规模不会中央经济工作会议只确定宏观政策调控力度不会设定具体的赤字率专项债规模赤字率专项债规模以及财政收支预期增速将在来年两会的政府工作报告政府预算草案中悉数公布误区三两会与中央经济工作会议内容可能相互冲突意见相左一般不会在年初不发生大幅影响经济突发事件情况下两会设立的经济发展目标政策目标产业政策将基于中央经济工作会议内容制定总结来说如果看来年经济定调与影响经济的年度主题词则关注中央经济工作会议如果看具体经济目标和政策落实的具体方式方法则更应该关注两会4部分年份可能不设立具体目标譬如2020年本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10宏观专题研究5风险提示1年初经济波动超预期中央经济工作后两会前若经济下行压力加大两会政策可能在中央经济工作会议定调上调整适应新的经济形势2疫情发展超预期疫情发展超预期两会中央经济工作会议时间可能推迟3海外地缘政治风险超预期预期外地缘冲突影响下两会召开时间或受影响本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告11宏观专题研究附录政府工作报告预算草案的不同版本提示与政府工作报告相关的三个时间点首先两会首日上午发布政府工作报告草案政府工作报告草案会在全国人大召开的首日上午9点由国务院总理作报告届时新华社等官媒会同步直播上午10-11点汇报结束后新华社等官媒会快速发布报告全文是市场关注的重中之重其次人民代表大会闭幕当天或次日发布审议版本政府工作报告两会闭幕当天或次日新华社将发布修改后表决通过的政府工作报告会在草案的基础上补充部分内容以2022年为例大会闭幕日当天下午国新办吹风会解读政府工作报告修改内容共补充修改92处主要集中在稳经济促创新惠民生三方面比如提升科技创新能力方面报告补充了提高基础研究经费占全社会研发经费的比重深化科技评价激励制度改革等内容对草案内容一般不做更改和删除修改内容均为新增补充内容最后3月底国务院会印发关于落实政府工作报告重点工作分工的意见提出具体的各部门分工及政策推进节奏以2022年分工意见为例对政府工作报告中的每一项任务都有非常明确且细致的分工部分政策的推出还有明确的时间要求表5关注政府工作报告的四个时间点2022年为例时间公开信息最早发布源备注早9点在新华社等官媒直播约1小时早10点新华社发布政府工作报告全文3月5日政府工作报告草案新华社中国政府网早11点中国政府网公众号发布一图读懂政府工作报告为全文内容且可读性高3月11日政府工作报告补充修改国新办吹风会新华社对草案内容进行补充值得关注3月12日政府工作报告正式稿新华社中国政府网关于落实政府工作报告3月25日中国政府网细化各部门分工明确政策推进节奏重点工作分工的意见资料来源新华社中国政府网民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12宏观专题研究图42022年关于落实政府工作报告重点工作分工的意见部分内容资料来源国务院官网民生证券研究院整理与财政预算相关的四个时间点时间点一人民代表大会召开首日公布预算草案摘要人民代表大会召开首日新华社等官媒将公布预算草案摘要预算报告摘要会从全国中央地方三种口径分别公布四本账的合计收支情况例如一般公共预算收入财政调入资金赤字一般公共预算支出等需要注意的是部分年份个别部委直属媒体会公布全国中央一般公共预算的收支细项可以作为分析预算收支结构的参考如图5图52022年全国一般公共预算收入预计资料来源中国交通报微信号民生证券研究院注httpsmpweixinqqcomsMx5k-EkdsSkcBLvibCfQ中国交通报是交通运输部直属在京单位本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13宏观专题研究时间点二人民代表大会闭幕后2日内发布预算草案全文新华社等官媒将公布预算草案全文全文相对于摘要主要补充了四本帐在支出方面的细项数据例如一般公共服务支出国防支出教育支出科学技术支出转移支付等特别注意的时间点之一2月初地方各省公布全省财政收支预算地方两会闭幕后2月初各省财政部会公布地方财政预算收支表可以通过汇总地方预算表在3月全国两会前对地方收支情况有一个前瞻例如2022年政府性基金收入地方-14全国却有0明显看出地方对于今年土地出让收入持悲观预期特别注意的时间点之二3月底财政部预算司将公布详细的中央四本帐的预算收支表该表数据最为全面但口径局限于中央层面重要程度较弱但部分共享税有固定的央地分成比例可以通过中央税收预算推算地方共享税税收预算如所得税中央60地方40增值税中央50地方50表62022年财政预算发布会议时间公开信息最早发布源颗粒度口径备注1月中下旬地方两会会先公布草案地方两会2月初地方财政预算表各省财政部小地方及正式稿2月初年前各省财政部公布详细的地方财政预算表3月5日预算草案摘要新华社中国政府网大全国中央地方与预算摘要相比细项内容有极少3月8日审查结果报告新华社中国政府网大全国量不同但数据没有差异不重要全国两会与预算摘要相比主要补充了中央3月13日预算全文新华社中国政府网中全国中央地方本级支出和对地方转移支付细项3月24日中央财政预算表财政部预算司小中央资料来源新华社中国政府网财政部民生证券研究院整理本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14宏观专题研究插图目录图1中央经济工作会议由中共中央与国务院联合召开4图2两会指人大会议政协会议4图3通过预算报告可以计算实际赤字10图42022年关于落实政府工作报告重点工作分工的意见部分内容13图52022年全国一般公共预算收入预计13表格目录表122年全国人民代表大会议程6表22022年政府工作报告主要内容7表3政府工作报告主要发展预期目标8表4政府工作报告宏观调控政策9表5关注政府工作报告的四个时间点2022年为例12表62022年财政预算发布14本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15宏观专题研究分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16