行业数据点评
　　11月系统装机量创历史新高，累计装机为去年全年的2.2倍，坚定看好全年装机量放量带动核心零部件高增长。11月，燃料电池系统装机量75.53MW，同比增长164.6%，本月装机量再创全年新高，并为2018年来最高值，其中商用车装机量为65.28MW。本月高功率系统占比91%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划。2022年1-11月燃料电池系统累计装机量377.49MW，同比增长175.3%，为2021年全年装机量的2.2倍。
　　FCV已进入放量季，单月装车量有望超千辆，全年有望看向5千辆。11月，燃料电池系统总装机数量为733辆，同比上升175%，其中商用车648辆，乘用车85辆；由于统计口径差异，中汽协11月份公布的FCV产销分别完成322/367辆，同比增长52%/150%；历年12月FCV产销占全年产销比约为35%，12月FCV单月有望上千。
　　河北、河南和上海城市群头部企业领头推广，重塑科技单月装机再登顶，御三家份额占比近七成。11月，重塑科技、亿华通和鸿力氢动为装机量前三，分别为15.2/14.6/11.3MW，占比23/22/17%。2022年1-11月，亿华通、重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三，分别达到88.1/65.1/50.3MW，分别占比25/19/14%，系统竞争格局呈现暂时稳定状态，头部企业受益显著。
　　示范城市群产销：11月，河北示范城市群整车落地量最多，为457辆，其次为河南城市群，为368辆，上海、北京城市群为190和147辆，广东城市群为17辆。河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量，河北本省内主要由在唐山出货，由鸿力氢动配套佛山飞驰及亿华通配套郑州宇通贡献，上海地区受重塑和捷氢高出货量推动，北京地区主要由青氢科技配套金龙联合装车，广东此次主要在广州和佛山出货；2022年1-11月，河北示范城市群累计上险量最多，为1366辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1324辆、1172辆、1138辆和317辆。
　　全球整车产销：1）日本：2022年1-10月日本丰田FCV全球累计销量3170辆，同比下降42%；（11月数据暂未公布）；2）韩国：2022年1-11月韩国现代FCV全球累计销量为10079辆，同比上升9%，其中本土累计销量为9718辆；3）美国：2022年1-10月美国国内FCV累计销量为2163辆，同比下降31%，其中1-10月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达73%。（11月数据暂未公布）
　　投资建议
　　2022年是氢能及燃料电池行业的爆发元年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、美锦能源、京城股份、雄韬股份。
　　风险提示
　　政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期。
　　

研究报告全文：行业数据点评11月系统装机量创历史新高累计装机为去年全年的22倍坚定看好全年装机量放量带动核心零部件高增长11月燃料电池系统装机量7553MW同比增长1646本月装机量再创全年新高并为2018年来最高值其中商用车装机量为6528MW本月高功率系统占比91系统装机高功率化趋势符合氢能中长期规划2022年1-11月燃料电池系统累计装机量37749MW同比增长1753为2021年全年装机量的22倍FCV已进入放量季单月装车量有望超千辆全年有望看向5千辆11月燃料电池系统总装机数量为733辆同比上升175其中商用车648辆乘用车85辆由于统计口径差异中汽协11月份公布的FCV产销分别完成322367辆同比增长52150历年12月FCV产销占全年产销比约为3512月FCV单月有望上千河北河南和上海城市群头部企业领头推广重塑科技单月装机再登顶御三家份额占比近七成11月重塑科技亿华通和鸿力氢动为装机量前三分别为152146113MW占比2322172022年1-11月亿华通重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三分别达到881651503MW分别占比251914系统竞争格局呈现暂时稳定状态头部企业受益显著示范城市群产销11月河北示范城市群整车落地量最多为457辆其次为河南城市群为368辆上海北京城市群为190和147辆广东城市群为17辆河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量河北本省内主要由在唐山出货由鸿力氢动配套佛山飞驰及亿华通配套郑州宇通贡献上海地区受重塑和捷氢高出货量推动北京地区主要由青氢科技配套金龙联合装车广东此次主要在广州和佛山出货2022年1-11月河北示范城市群累计上险量最多为1366辆河南北京上海和广东示范城市群分别为1324辆1172辆1138辆和317辆全球整车产销1日本2022年1-10月日本丰田FCV全球累计销量3170辆同比下降4211月数据暂未公布2韩国2022年1-11月韩国现代FCV全球累计销量为10079辆同比上升9其中本土累计销量为9718辆3美国2022年1-10月美国国内FCV累计销量为2163辆同比下降31其中1-10月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达7311月数据暂未公布投资建议2022年是氢能及燃料电池行业的爆发元年我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线建议关注昇辉科技美锦能源京城股份雄韬股份风险提示政策不及预期加氢站建设不及预期氢气降本不及预期敬请参阅最后一页特别声明1行业月报内容目录燃料电池系统32021-2022年11月燃料电池系统装机量32021-2022年11月燃料电池系统装机量32022年11月FCV产销与上险量32022年11月燃料电池系统公司装机状况42022年11月系统与整车配套情况4燃料电池整车72022年11月整车厂燃料电池汽车销售状况7示范城市群整车11月落地状况7全球燃料电池汽车产销9日韩2021年-2022年11月FCV销量情况9风险提示10图表目录图表12022年11月燃料电池系统装机总功率kW3图表2燃料电池系统累计装机总功率kW3图表32021年-2022年11月燃料电池系统功率变化辆3图表42022年1-11月FCV产量销量与上险量辆4图表52022年11月燃料电池系统公司装机量占比4图表62022年1-11月燃料电池系统公司累计装机量占比4图表72022年11月系统企业与整车企业配套情况辆5图表82022年1-11月系统企业与整车企业配套情况kW6图表92022年11月整车厂燃料电池销量占比7图表102022年1-11月整车厂燃料电池车累计销量占比7图表112022年11月示范城市群燃料电池车销量辆8图表122022年1-11月示范城市群燃料电池车累计销量辆8图表132022年11月各省燃料电池车销量辆8图表142022年1-11月份各省累计燃料电池车累计销量辆8图表152021-2022年10月日本丰田FCV销量情况辆9图表162021-2022年11月韩国现代FCV销量情况9图表172021年-2022年10月美国FCV销量情况辆9敬请参阅最后一页特别声明2行业月报燃料电池系统2021-2022年11月燃料电池系统装机量11月系统装机量突破历史新高1-11月累计装机为去年全年的22倍11月燃料电池系统装机量7553MW同比增长1646本月装机量再创全年新高并为2018年来最高值其中商用车装机量为6528MW2022年1-11月燃料电池系统累计装机量37749MW同比增长1753为2021年全年装机量的22倍示范城市群细则落地叠加非示范城市群积极推广FCV加速放量整车数量高增叠加系统高功率化将共同驱动系统高装机量图表12022年11月燃料电池系统装机总功率kW图表2燃料电池系统累计装机总功率kW80000400000700003500006000030000050000250000400002000003000015000010000020000500001000000年累计装机量年累计装机量2021-012021-032021-082021-102022-012022-032022-062022-082022-102021-042021-052021-062021-072021-092021-112021-122022-022022-042022-052022-072022-092022-112021-0221kW22kW来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理2021-2022年11月燃料电池系统装机量高功率系统占比达91高功率系统装机符合氢能中长期规划从系统功率变化来看11月燃料电池系统中功率40-70kW和高功率70kW以上系统装机占比99711月份高功率系统装车比例为912022年1-11月燃料电池系统累计装机量中高功率系统占比达83符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位图表32021年-2022年11月燃料电池系统功率变化辆8007006005004003002001000高功率以上数量中功率数量低功率数量70KW40-70KW0-40KW来源工信部国金证券研究所整理2022年11月FCV产销与上险量11月FCV上险量为733辆创全年新高12月单月装车量有望超千辆11月燃料电池系统总装机数量为733辆同比上升175其中商用车648辆乘用车85辆乘用车为上汽大通G2074辆红旗H510辆现代NEXO1辆由于统计口径差异中汽协11月份公布的FCV产销分别完成322367辆同比增长52150历年12月FCV产销占全年产销比约为3512月FCV单月有望上千敬请参阅最后一页特别声明3行业月报图表42022年1-11月FCV产量销量与上险量辆70060050040030020010002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11FCV产量FCV销量FCV上险量来源中汽协工信部国金证券研究所2022年11月燃料电池系统公司装机状况重塑科技单月装机再登顶11月重塑科技装机量第一为15230kW占比23其次是亿华通装机145723kW占比22第三为鸿力氢动装机11330kW占比17此次前三位系统商单月装机量均突破两位数兆瓦级别2022年1-11月亿华通累计装机量第一为880654kW占比25重塑科技累计装机量第二为65055kW占比19鸿力氢动第三为50340kW占比14图表52022年11月燃料电池系统公司装机量占比图表62022年1-11月燃料电池系统公司累计装机量占比其他13其他重塑科技亿华通青氢科技2452325氢晨科技6爱德曼3国电投捷氢科技414亿华通捷氢科技重塑科技221119鸿力氢动鸿力氢动1714来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理2022年11月系统与整车配套情况系统配套11月前五配套数量的系统配套商中亿华通与2家车企配套与郑州宇通配套率达96重塑科技与4家车企配套与郑州宇通配套率达98捷氢科技与3车企配套与上汽配套率达49雄韬股份与2家车企配套与吉利四川配套率达94其余一对一配套整车配套11月前五上险量的车企中郑州宇通与重塑科技和亿华通配套金龙联合与捷氢科技和青氢科技配套吉利四川与雄韬股份和亿华通配套其余一对一配套敬请参阅最后一页特别声明4行业月报1-11月依据整车装机功率统计的配套情况亿华通系统装机量第一主要与北汽福田配套配套率为5434重塑科技装机量第二主要与启航汽车北汽福田和中国一汽配套配套率分别为18311674和1619鸿力氢动装机量第三主要与佛山飞驰配套配套率达9484捷氢科技装机量第四主要与金龙联合和上汽大通配套配套率为4460和3628国电投第五主要与郑州宇通配套配套率为7742总体来看当前系统商和车厂呈现绑定状态图表72022年11月系统企业与整车企业配套情况辆来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明5行业月报图表82022年1-11月系统企业与整车企业配套情况kW来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6行业月报燃料电池整车2022年11月整车厂燃料电池汽车销售状况郑州宇通上险量连续第一乘用车表现亮眼11月商用车上险量郑州宇通第一为276辆占比达43佛山飞驰位列第二为103辆占比达16金龙联合第三为58辆占比达9此外上汽大通上险乘用车74辆2022年1-11月北汽福田燃料电池汽车累计上险量第一为634辆占比18郑州宇通累计上险量第二为574辆占比达16飞驰汽车累计上险量第三为449辆占比13图表92022年11月整车厂燃料电池销量占比图表102022年1-11月整车厂燃料电池车累计销量占比其他北汽福田2018其他郑州宇通40吉利四川435郑州宇通16上汽大通7金龙联合9上汽大通飞驰汽车佛山飞驰金龙联合413169来源工信部国金证券研究所整理来源工信部国金证券研究所整理示范城市群整车11月落地状况河北河南和上海城市群头部企业领头推广按照五大城市群统计口径2022年11月河北示范城市群整车落地量最多为457辆其次为河南城市群为368辆上海北京城市群为190和147辆广东城市群为17辆河南地区榜首主要系郑州宇通配套重塑和亿华通在郑州大量出货叠加上海市的出货量河北本省内主要由在唐山出货由鸿力氢动配套佛山飞驰及亿华通配套郑州宇通贡献上海地区受重塑和捷氢高出货量推动北京地区主要由青氢配套金龙联合装车广东此次主要在广州和佛山出货2022年1-11月河北示范城市群累计上险量最多为1366辆河南北京上海和广东示范城市群分别为1324辆1172辆1138辆和317辆示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地11月从各省情况看河南整车落地量250台第一系统出货方主要为亿华通97台和重塑科技153台上海落地122辆主要由捷氢科技47台和重塑科技1台配套其次为河北落地91辆系统配套主要为鸿力氢动70台和亿华通21台2022年1-11月各省累计情况看北京市整车落地量第一867台其次为上海的732台和河南省的436台截止11月份5大城市群中北京和上海示范城市群整车落地数据领先北京主要由亿华通贡献上海由重塑和捷氢贡献非燃料电池示范城市群的山东和山西FCV销量亮眼敬请参阅最后一页特别声明7行业月报图表112022年11月示范城市群燃料电池车销量辆图表122022年1-11月示范城市群燃料电池车累计销量辆50016004501400400120035030010002508002006001501004005020000来源工信部国金证券研究所注五大城市群统计口径有重叠来源工信部国金证券研究所注五大城市群统计口径有重叠图表132022年11月各省燃料电池车销量辆图表142022年1-11月份各省累计燃料电池车累计销量辆30010009002508007002006005001504003001002005010000上海浙江四川湖北安徽江苏河南山东山西河北广东宁夏天津重庆吉林陕西湖南贵州广西河南上海河北浙江北京北京内蒙古来源工信部国金证券研究所来源工信部国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明8行业月报全球燃料电池汽车产销日韩2021年-2022年11月FCV销量情况2022年10月日本丰田FCV全球销量338辆同比下降292022年1-10月日本丰田FCV全球累计销量为3170辆同比下降422022年11月数据暂未公布2022年11月韩国现代FCV全球销量为1176辆境外销量80辆同比上升242022年1-11月韩国现代FCV全球累计销量为10079辆同比上升9其中本土累计销量为9718辆同比上升18境外累计销量为361辆图表152021-2022年10月日本丰田FCV销量情况辆图表162021-2022年11月韩国现代FCV销量情况120001600500-0114004001000-021200-033008001000-04200600-05800100-06600400-070400-08200-100-092000-10-200202122021320214202152021620217202182021920211202212022220223202242022520226202272022820229202132021520217202222022420229202112021220214202162021820219202212022320225202262022720228202110202111202112202210202112202211202110202111202210本土销量左轴境外销量左轴yoy右轴本土销量左轴境外销量左轴yoy右轴来源丰田官网国金证券研究所来源现代官网国金证券研究所2022年10月美国国内FCV销量为176辆同比下降572022年1-10月美国国内FCV累计销量为2163辆与2021年同期相比下降31其中1-10月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达732022年11月数据暂未公布图表172021年-2022年10月美国FCV销量情况辆800150700100600505004000300-50200-1001000-150国内总销量左轴丰田在美国销量左轴国内销量yoy右轴来源CAFCP国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明9行业月报风险提示政策不及预期虽然北上广已经确定为第一批燃料电池示范城市群但广东示范城市群截至目前仍未发布最终规划计划推广数量存在一定不确定性可能会影响最终行业销量加氢站建设不及预期燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广氢气降本不及预期当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本敬请参阅最后一页特别声明10行业月报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明11行业月报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-66216979电话0755-83831378传真021-61038200传真010-66216793传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204邮编100053邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号地址中国北京西城区长椿街3号4层地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明12