上周医疗服务II上涨1.95%，防疫政策优化，医药板块上涨
　　上周医药生物报收9439.72点，上涨1.39%，涨幅排名位列申万一级行业第17位，涨幅居中；医疗服务II报收8317.34点，上涨1.95%；中药II报收8000.50，上涨3.13%；化学制药报收10810.26点，上涨1.93%；生物制品Ⅱ报收8978.66点，上涨0.01%；医药商业Ⅱ报收6998.95点，上涨0.19%；医疗器械Ⅱ报收8299.69点，下跌0.25%。受防疫政策优化对医药需求提升的预期影响医药板块上涨，细分板块来看，医疗服务涨幅居前。
　　医疗服务PE（ttm）30.62X，PB（lf）5.06 X，估值仍处底部
　　上周医疗服务板块PE为30.62 X，近一年PE最大值为78.18 X，最小值为29.20 X；当前PB为5.06 X，近一年PB最大值为9.64 X，最小值为4.67 X。医疗服务板块PE（ttm）较前一周了0.45 X，PB（lf）较前一周下降了0.08X，医疗服务板块PE、PB处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率163.2%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。
　　重要资讯
　　（1）《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》发布：12月7日，国务院国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》，针对有自主抗原检测需求人员、人员密集场所的人员（大型企业、工地、大学等）以及居家或养老机构中的老年人进行自主、规范的新冠病毒抗原检测进行指导。（2）新冠病毒抗原检测试剂注册证有效期延长6个月：12月8日，国家药监局网站发布《关于延长新冠病毒抗原检测试剂注册证有效期的公告》。公告显示，已获准注册的新冠病毒抗原检测试剂，其注册证有效期在原有效期基础上延长6个月。
　　本周观点
　　早在2022年3月11日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组就已经发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案（试行）的通知》，正式提出在核酸检测基础上，增加抗原检测作为补充。近期，广州、重庆、深圳等地均对核酸检测要求作出进一步优化，分类实施核酸检测，对不同的人群采取不同的核酸检测策略，鼓励家庭自备抗原试剂盒，通过抗原检测及时发现感染者，做到早发现、早隔离。12月7日，国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知》，针对有自主抗原检测需求人员、人员密集场所的人员（大型企业、工地、大学等）以及居家或养老机构中的老年人进行自主、规范的新冠病毒抗原检测进行指导，该方案的发布进一步明确了抗原检测的地位及必要性。我们认为抗原自测方便快捷，自备抗原试剂盒或将成为常态，截至2022年12月11日，国家药监局已批准40个新冠病毒抗原检测试剂，建议关注布局新冠抗原检测的相关公司。
　　整体板块看，近期全国各地优化防疫的政策有利于医疗服务板块相关公司的业务恢复，我们维持对医疗服务行业的“增持”评级，建议关注研发外包服务、民营专科医院、IVD产业链及下游第三方医学检验实验室相关标的。
　　风险提示
　　（1）政策变动不确定性；（2）创新药研发投入不及预期；（3）行业及上市公司业绩不及预期风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月13日湘财证券研究所行业研究医疗服务行业周报新冠抗原检测方案发布自备抗原试剂盒成常态相关研究核心要点上周医疗服务II上涨195防疫政策优化医药板块上涨1辅助生殖纳入杭州商业医保渗透率有望提升上周医药生物报收943972点上涨139涨幅排名位列申万一级行业第2022112917位涨幅居中医疗服务II报收831734点上涨195中药II报收800050上涨313化学制药报收1081026点上涨193生物制品2多地优化调整疫情防控措施报收897866点上涨001医药商业报收699895点上涨019医疗就诊有望恢复医疗器械报收829969点下跌025受防疫政策优化对医药需求提升20221206的预期影响医药板块上涨细分板块来看医疗服务涨幅居前医疗服务PEttm3062XPBlf506X估值仍处底部行业评级增持上周医疗服务板块PE为3062X近一年PE最大值为7818X最小值为2920X当前PB为506X近一年PB最大值为964X最小值为467X近十二个月行业表现医疗服务板块PEttm较前一周了045XPBlf较前一周下降了008X医疗服务板块PEPB处于近一年底部水平医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率1632虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高行业发展趋势较好且政策免疫目前估值已较为合理重要资讯1关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知发布12月7日国务院国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于印1个月3个月12个月发新冠病毒抗原检测应用方案的通知针对有自主抗原检测需求人员人相对收益-10-15员密集场所的人员大型企业工地大学等以及居家或养老机构中的绝对收益3-1-36老年人进行自主规范的新冠病毒抗原检测进行指导2新冠病毒抗原注相对收益与沪深300相比检测试剂注册证有效期延长6个月12月8日国家药监局网站发布关于延长新冠病毒抗原检测试剂注册证有效期的公告公告显示已获准注册的新冠病毒抗原检测试剂其注册证有效期在原有效期基础上延长6个分析师蒋栋月证书编号S0500521050001Tel021-50295368本周观点Emailjiangdongxcsccom早在2022年3月11日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组就已经发布关于印发新冠病毒抗原检测应用方案试行的通知地址上海市浦东新区银城路88号正式提出在核酸检测基础上增加抗原检测作为补充近期广州重庆深圳等地均对核酸检测要求作出进一步优化分类实施核酸检测对不同中国人寿金融中心10楼的人群采取不同的核酸检测策略鼓励家庭自备抗原试剂盒通过抗原检测及时发现感染者做到早发现早隔离12月7日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知针对有自主抗原检测需求人员人员密集场所的人员大型企业工地大学等以及居家或养老机构中的老年人进行自主规范的新冠病毒抗原检测进行指导该方案的发布进一步明确了抗原检测的地位及必要性我们认为抗原自测方便快捷自备抗原试剂盒或将成为常态截至2022年12月11日国家药监局已批准40个新冠病毒抗原检测试剂建议关注布局新冠抗原检测的相关公司敬请阅读末页之重要声明行业研究整体板块看近期全国各地优化防疫的政策有利于医疗服务板块相关公司的业务恢复我们维持对医疗服务行业的增持评级建议关注研发外包服务民营专科医院IVD产业链及下游第三方医学检验实验室相关标的风险提示1政策变动不确定性2创新药研发投入不及预期3行业及上市公司业绩不及预期风险敬请阅读末页之重要声明2行业研究1板块及个股表现上周医药生物报收943972点上涨139涨幅排名位列申万一级行业第17位涨幅居中沪深300指数上涨329医药跑输沪深300指数189图1上个交易周各行业指数涨跌幅比较资料来源Wind湘财证券研究所图2年初至今各行业指数涨跌幅比较资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图3医药生物上市公司一周涨幅前10名图4医药生物上市公司一周跌幅前10名80006860007000-U-U-U2006000528嘉事堂特一药业达嘉维康诺思兰德联影医疗合富中国药康生物400前沿生物益方生物神州细胞5000396400060028325925430002392342162128002000-92-90-90-891000-991000-107-113-1131200000-1301400-1391600英诺特宣泰医药新华制药金石亚药上海凯宝亨迪药业振东制药兴齐眼药海辰药业千红制药资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所医药生物二级子行业医疗服务II报收831734点上涨195中药II报收800050上涨313化学制药报收1081026点上涨193生物制品报收897866点上涨001医药商业报收699895点上涨019医疗器械报收829969点下跌025细分板块来看医疗服务涨幅居前表1医药各子版块一周涨跌幅资料来源Wind湘财证券研究所图5近一年医疗服务板块涨跌幅对比5030101021129222922492269228922109221293050医药生物申万医疗服务II申万沪深300资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究从医疗服务板块公司的表现来看表现居前的公司有恒康医疗135通策医疗79诚达药业78澳洋健康74皓元医药48表现靠后的公司有药康生物-89兰卫医学-50和元生物-70ST宜康-45药石科技-33受疫情管控优化影响民营医疗相关公司涨幅居前图6医疗服务板块上市公司一周涨跌幅前五名图7医疗服务板块上市公司一周涨跌幅后五名14001351200100079787480060048400200000恒康医疗通策医疗诚达药业澳洋健康皓元医药资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所2行业估值近一年医药板块估值整体回落医疗服务估值下降明显当前医疗服务板块PE为3062X近一年PE最大值为7818X最小值为2920X当前PB为506X近一年PB最大值为964X最小值为467X医疗服务板块PEttm较前一周上升了045XPBlf较前一周上升了008X医疗服务板块PEPB处于近一年底部水平医疗服务板块相对于沪深300估值溢价率1632虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高但考虑到专科医院及CXO产业相关公司业绩增速较高行业发展趋势较好且政策免疫目前估值已较为合理图82016年至今医药生物PE概况图92016年至今医药生物PB情况65055550454503535025025150152016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01PETTMPE均值标准差1标准差-1PBPE均值标准差1标准差-1资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明3行业研究图10近一年医药各子版块PE概况图11近一年医药各子版块PB情况1008060403223303627942391202316212014490医药生物医疗服务II中药II化学制药生物制品II医药商业II医疗器械II当前PETTM资料来源Wind湘财证券研究所资料来源Wind湘财证券研究所图12申万一级行业医疗服务II市盈率情况TTM整体法剔除负值120100806040200社农国计综美商汽机电电食传轻通公医环纺钢有基非建家房交石沪建煤银会林防算合容贸车械子力品媒工信用药保织铁色础银筑用地通油深300筑炭行服牧军机护零设设饮制事生服金化金材电产运石装务渔工理售备备料造业物饰属工融料器输化饰资料来源Wind湘财证券研究所图132011年至今各子行业估值变化情况21018015012090603002011-12-162012-12-162013-12-162014-12-162015-12-162016-12-162017-12-162018-12-162019-12-162020-12-162021-12-16医药生物医疗服务中药化学制药II生物制品医药商业医疗器械沪深300资料来源Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究表2重点公司估值跟踪2021营收2021归属净利盈利预测亿元PE代码公司名称当前市值亿元亿元2022E2023E2024E2022E2023E300725SZ药石科技155亿1204936506944X31X002821SZ凯莱英490亿46410730828030716X18X603259SH药明康德2330亿22905108691000127327X23X300347SZ泰格医药769亿52128729235844526X21X300759SZ康龙化成725亿74416618926035238X28X603127SH昭衍新药297亿152568410813936X28X2269HK药明生物2276亿102933947665287648X35X300363SZ博腾股份228亿3115219015417812X15X688131SH皓元医药117亿971924365349X32X300244SZ迪安诊断169亿13081162582032127X8X603882SH金域医学333亿119422228725126612X13X300015SZ爱尔眼科2076亿150023228837948972X55X600763SH通策医疗448亿27870668410867X53X资料来源Wind湘财证券研究所数据截至2022年12月14日3行业要闻及重要公告31行业要闻关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知发布12月7日国务院国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知针对有自主抗原检测需求人员人员密集场所的人员大型企业工地大学等以及居家或养老机构中的老年人进行自主规范的新冠病毒抗原检测进行指导零售方面方案明确依法取得药品经营许可证的零售药店依法取得相应医疗器械经营许可证的医疗器械经营企业可以通过实体店铺和电子商务渠道销售经国家药品监管部门审批的抗原检测试剂对于生产企业产能情况方案也指出工业和信息化部门要组织抗原检测试剂生产企业合理提高产能根据市场需求情况提高产量确保满足需求来源中国政府网新冠病毒抗原检测试剂注册证有效期延长6个月12月8日国家药监局网站发布关于延长新冠病毒抗原检测试剂注册证有效期的公告公告显示已获准注册的新冠病毒抗原检测试剂其注册证有效期在原有效期基础上延长6个月同时公告指出各省级药品监督管理部门要切实加强对新冠病毒抗原检测试剂产品的上市后监管强化监督检查和监督抽检监督注册人严格按照质量管理体系和产品技术要求组织生产保障产品质量安全来源国家药监局药品网售新规12月1日起施行网络售药迎来强监管时代敬请阅读末页之重要声明5行业研究日前国家市场监督管理总局发布药品网络销售监督管理办法下称办法自2022年12月1日起施行办法共6章42条对药品网络销售管理平台责任履行监督检查措施及法律责任作出了规定办法主要内容指出一是落实药品经营企业主体责任明确从事药品网络销售的药品经营企业主体资格和要求并依法明确疫苗血液制品麻醉药品精神药品医疗用毒性药品放射性药品药品类易制毒化学品等国家实行特殊管理的药品不得在网络上销售二是压实药品网络销售平台责任三是明确处方药网络销售管理四是落实四个最严要求强化各级监管部门的监管措施此外办法还对药品网络销售违法行为依法明确了相应的法律责任来源国家市场监管总局4板块观点41细分板块观点CXO领域全球及国内Biotech投融资持续活跃推升医药研发投入积极性全球生物医药领域的投融资热度仍然保持高速增长不仅体量持续走高而且增速乐观全球及国内医药产业投融资持续活跃将有利于推动Biotech公司持续加大对研发投入从而有利于创新药卖水人CXO产业健康发展国内医药企业研发创新继续推进带量采购加快了仿制药的降价节奏仿制药盈利能力下降在所难免会促进企业加快回归研发创新布局争取创新产品对老产品进行迭代2022年1月30日工业和信息化部国家发展和改革委员会等九部门联合印发十四五医药工业发展规划规划对过去医药工业领域存在的问题进行了归纳并提出提出了具体目标全行业研发投入年均增长10以上我们认为医药工业营收及净利润持续稳健增长将成为医药创新投入的重要支撑在全行业研发投入年均增长10以上的目标之下预计医药工业企业对医药研发投入的积极性将继续高涨从而有利于创新产业链相关公司发展CRO企业掌握药物发现流量入口细胞基因治疗或为CXO企业再辟新空间国内CRO企业如药明康德成都先导深度布局DELDNA编码化合物库技术睿智化学布局FBSCADDSBDD技术大大加快了潜在药物发现的速度以上技术大大加快了新药研发进程也使新药发现技术成为CRO企业获得订单的重要流量入口当前中国细胞基因治疗正处萌芽期基因治疗CRO和CDMO与传统制药差异大相比小分子和大分子制药基因治疗敬请阅读末页之重要声明6行业研究由于复杂的技术机制高门槛的工艺开发和大规模生产严苛的法规监管要求有限的产业化经验差异化的适应症药物用量更加依赖于CDMO服务新药企业若自建生产线将面临产能利用率低设备灵活性不足等问题且工艺的转移验证将带来较高成本故客观上大幅提升了CDMO业务的稳定性和持续性预计随着细胞治疗产品不断丰富细胞基因治疗CDMO业务也将为CXO企业再辟新空间民营医疗服务政策支持民营医疗服务防疫政策优化就诊有望回升在长期指导性文件健康中国2030中规划未来应优化多元办医格局利于社会资本进入医疗服务行业优化多元办医格局目前行业政策和竞争格局一方面鼓励高质量的社会机构积极投入办医的行列另一方面将继续加强医疗机构的监管有利于提升社会力量办医的品种也将从根本上改变社会对民营医院的负面看法从2021年的政策文件来看国家层面鼓励社会办医的政策方向不变从十部委联合发布的关于促进社会办医持续健康规范发展的意见人大通过的立法中华人民共和国基本医疗卫生与健康促进法等政策高度来看支持社会办医是已经奠下基调的发展方向与此同时继2021年深化医疗服务价格改革试点方案出台之后各省市陆续发布医疗服务价格调整目录带来不同程度的医疗服务价格调升带来政策边际改善的利好信号2022年5月国务院办公厅印发的深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务再次明确支持社会办医持续健康规范发展并支持社会办医疗机构牵头组建或参加医疗联合体近年我国的老龄化程度继续加深2021年65岁以上老年人占比为142比2020年上升07pct老龄化提升医疗服务需求中国医院门诊量数据来看门诊就诊人次已从2016年的7932亿人次增长至2019年的8720亿人次期间复合增长率为32受疫情影响2020年中国医院门诊量和住院人次大幅下滑2021年医疗服务数据大幅反弹但2022年初以来的疫情继续对医疗服务形成较大压制预计随着近期疫情防控政策的持续优化民营医疗服务的诊疗需求也有望快速恢复图14全国诊疗人次变化情况单位亿人次资料来源中国政府网湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究IVD新冠下半场关注抗原检测要做到新冠疫情的有效防控前提必须做好新冠感染的检测目前主要基于分子学遗传物质和免疫学蛋白质形成两大检测路径分子学中的RT-PCR由于灵敏性和特异性很高成本适中已成为新冠感染判定的金标准而基于免疫学的新冠抗原的检测虽然灵敏性不及PCR但特性和PCR比相差不大且检测出结果的时间较快自测产品普遍1530min成本也低比较适合做新冠阳性患者的筛查目前美国CDC已经把新冠抗原检测结合核酸扩增技术作为筛查的重要手段且WHOECDC也已经认可抗原快速检测的作用如果后续疫情进一步流感化全球更多地区有望接受抗原检测图15新冠核酸检测及抗原检测技术路径资料来源公开资料湘财证券研究所抗原检测对实验室要求低可用于筛查适合基层医院大规模筛查检测速度快有一定漏检率OTC家用自测产品出现以后逐渐得到欧美国家的认可12月7日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知针对有自主抗原检测需求人员人员密集场所的人员大型企业工地大学等以及居家或养老机构中的老年人进行自主规范的新冠病毒抗原检测进行指导该方案的发布进一步明确了抗原检测的必要性我们认为抗原自测是精准防控的第一步自备抗原试剂盒或将成为常态建议关注布局新冠抗原检测相关公司表3新冠核酸检测与抗原检测对比核酸抗原检测物质新冠病毒RNA新冠抗原技术分子诊断PCR金标准LAMPNGS免疫层析技术标本鼻鼻咽口咽痰唾液咽拭子鼻拭子唾液操作专业性强简单适合自测测试时间2-3小时15-20分钟敬请阅读末页之重要声明8行业研究成本单人单检约15元混检约35元约3-5元优点精准金标准便捷快速缺点用时久操作专业灵敏度较低如假阴性较多资料来源公开资料湘财证券研究所42本周观点早在2022年3月11日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组就已经发布关于印发新冠病毒抗原检测应用方案试行的通知正式提出在核酸检测基础上增加抗原检测作为补充近期广州重庆深圳等地均对核酸检测要求作出进一步优化分类实施核酸检测对不同的人群采取不同的核酸检测策略鼓励家庭自备抗原试剂盒通过抗原检测及时发现感染者做到早发现早隔离12月7日国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组发布关于印发新冠病毒抗原检测应用方案的通知针对有自主抗原检测需求人员人员密集场所的人员大型企业工地大学等以及居家或养老机构中的老年人进行自主规范的新冠病毒抗原检测进行指导该方案的发布进一步明确了抗原检测的地位及必要性我们认为抗原自测方便快捷自备抗原试剂盒或将成为常态截至2022年12月11日国家药监局已批准40个新冠病毒抗原检测试剂建议关注布局新冠抗原检测相关公司整体板块看近期全国各地优化防疫的政策有利于医疗服务板块相关公司的业务恢复我们维持对医疗服务行业的增持评级建议关注研发外包服务民营专科医院IVD产业链及下游第三方医学检验实验室相关标的5风险提示1政策变动不确定性2创新药研发投入不及预期3行业及上市公司业绩不及预期风险敬请阅读末页之重要声明9分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明