大型&深远海化提升单GW价值量，桩基环节有效抵御通缩：管桩塔筒占海上风电投资成本的24%-33%，单GW用量与工程地质、风机机型、水深有关，假设单机容量及水深与桩基用量成线性关系，当海上风电项目水深不变，单机容量每增加1MW，相应每台风机的桩基用量增加200吨；单机容量不变，水深每增加20米，相应桩基用量增加300吨。水深超过40m后，管桩加塔筒的价值量将超过主机（3000元/MW）和叶片价值量，有望抵御风机大型化和行业平价带来的利润通缩。
　　全球海风天量装机亟待释放，海外产能稀缺创增量溢价：1）国内海风招标装机量剪刀差持续扩大，天量装机待释放：平价以来海上风电招标量已达24GW，预计今年海上风电装机量仅为5GW，招标量及装机量之间剪刀差持续拉大，我们认为2023年开始“剪刀差”有望进入收敛阶段，海上风电行业进入高速发展期；预计22-25年国内管桩新增市场规模1940亿元，CAGR 30%。2)海外地缘冲突频发加速能源自供，本土产能供不应求溢价高：经测算2022-2025年海外管桩总需求量约为1244.5万吨，新增市场规模约1920亿元,CAGR 36%；海外本土产能供不应求，2022-2024年桩基供给缺口分别为77.2 /75.8 /158.3万吨，海外管桩单吨售价为国内单吨售价的2倍。
　　码头核心卡位壁垒，行业竞争格局稳定：1）码头为生产必须硬性资源：海风桩基体积重量均较大，超大型产品目前无公路运输方案，需临港生产临港运输；2）四大要素共筑码头高壁垒：大重量管桩对码头荷载、港口水深及临港仓储面积等要求更高，码头建设及对外开放资质审批周期长，符合海工运输需求码头资源极其稀缺；3）自有码头厂商具备明显先发优势：行业内具备自有码头的厂商将获得明显的先发优势，行业内竞争格局有望在2-3年内维持稳定。
　　建议关注：大金重工（002487.SZ）：首家出口欧洲的海塔企业，国内管桩龙头，大金蓬莱母港为国内优质深水码头，海内外多点布局产能优势明显；海力风电（301155.SZ）：海工领域新起之秀，江苏、山东区位优势明显，国内首家布局海南的海工企业；天顺风能（002531.SZ）：行业头部厂商，在建德国工厂进展顺利，投产后有望进一步打开海外市场；泰胜风能（300129.SZ）：风塔头部制造厂商，持续推进两海战略，专注产品质量打造核心竞争力；天能重工（300569.SZ）：风机塔架专业制造商，塔筒、发电“双轮驱动”；润邦股份（002483.SZ）：深耕海上高端装备，高端装备&环保业务双轮驱动。
　　风险提示：上游原材料价格波动风险；桩基招标价格超预期下行风险；海上风电装机量低于预期风险；行业竞争格局恶化风险。

研究报告全文：风电设备行业专题报告20221215海风管桩行业专题报告证券研究报告投资评级看好首次需求端出口与内需共振供给端码头资源稀最近12月市场表现缺核心观点风电设备沪深300上证指数大型深远海化提升单价值量桩基环节有效抵御通缩管桩塔1GW筒占海上风电投资成本的单用量与工程地质风机机-924-33GW型水深有关假设单机容量及水深与桩基用量成线性关系当海上风-18电项目水深不变单机容量每增加相应每台风机的桩基用量增-271MW加吨单机容量不变水深每增加米相应桩基用量增加-3720020300-46吨水深超过40m后管桩加塔筒的价值量将超过主机3000元MW和叶片价值量有望抵御风机大型化和行业平价带来的利润通缩分析师张一弛全球海风天量装机亟待释放海外产能稀缺创增量溢价1国内海风SAC证书编号S0160522110002招标装机量剪刀差持续扩大天量装机待释放平价以来海上风电招标zhangyc02ctseccom量已达24GW预计今年海上风电装机量仅为5GW招标量及装机量之间剪刀差持续拉大我们认为年开始剪刀差有望进入收敛阶2023相关报告段海上风电行业进入高速发展期预计22-25年国内管桩新增市场规模1940亿元CAGR302海外地缘冲突频发加速能源自供本土产能供不应求溢价高经测算2022-2025年海外管桩总需求量约为12445万吨新增市场规模约1920亿元CAGR36海外本土产能供不应求2022-2024年桩基供给缺口分别为7727581583万吨海外管桩单吨售价为国内单吨售价的2倍码头核心卡位壁垒行业竞争格局稳定1码头为生产必须硬性资源海风桩基体积重量均较大超大型产品目前无公路运输方案需临港生产临港运输2四大要素共筑码头高壁垒大重量管桩对码头荷载港口水深及临港仓储面积等要求更高码头建设及对外开放资质审批周期长符合海工运输需求码头资源极其稀缺3自有码头厂商具备明显先发优势行业内具备自有码头的厂商将获得明显的先发优势行业内竞争格局有望在2-3年内维持稳定建议关注大金重工002487SZ首家出口欧洲的海塔企业国内管桩龙头大金蓬莱母港为国内优质深水码头海内外多点布局产能优势明显海力风电301155SZ海工领域新起之秀江苏山东区位优势明显国内首家布局海南的海工企业天顺风能002531SZ行业头部厂商在建德国工厂进展顺利投产后有望进一步打开海外市场泰胜风能300129SZ风塔头部制造厂商持续推进两海战略专注产品质量打造核心竞争力天能重工300569SZ风机塔架专业制造商塔筒发电双轮驱动润邦股份002483SZ深耕海上高端装备高端装备环保业务双轮驱动请阅读最后一页的重要声明风电设备行业专题报告20221215行业专题报告证券研究报告风险提示上游原材料价格波动风险桩基招标价格超预期下行风险海上风电装机量低于预期风险行业竞争格局恶化风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元12142021A2022E2023E2021A2022E2023E002487大金重工213603844104120368391033881105增持301155海力风电194198933664196407125142352039未覆盖002531天顺风能246041365073074109181517861218未覆盖300569天能重工6893852036040056198317991262未覆盖300129泰胜风能661970805206710419281504968未覆盖002483润邦股份5126544037027045148420331220增持数据来源未覆盖标的盈利预测来自wind一致预期财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业专题报告证券研究报告内容目录1海风桩基抗通缩景气增量供给紧缺711桩基价值量占比高单桩占据主流712受益深海大型化海风桩基环节放量可期813全球海上风电高景气海内外管桩市场规模可达千亿1114海外产能供给紧缺高增量高溢价齐头并进132全球海风上升期主要市场加速放量1621海上风电高景气中国装机领先全球1622国内十四五期间海上风电高景气1723海外市场蓝海可期政策助力海风腾飞19231欧洲地缘冲突加速自供进程本土桩基产能供不应求20232美国市场方兴未艾政策助力海风腾飞21233亚洲海风市场起量在即233码头核心卡位壁垒桩基行业格局稳定2531码头为海工生产必需硬性资源2532四大要素共筑码头高壁垒出口能力决定全球市占水平2633管桩出口影响要素众多3034海风高壁垒高门槛头部厂商强者恒强314建议关注标的3241大金重工002487SZ3242海力风电301155SZ3443天顺风能002531SZ3644泰胜风能300129SZ3845天能重工300569SZ3946润邦股份002483SZ405风险提示43图表目录图1海风成本结构图7图2海上风电结构图7谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业专题报告证券研究报告图3滩涂地貌9图4海上嵌岩施工9图5单台风电机组基础结构用钢量吨10图6不同水深时关键设备投资元kW10图7SIF及大金重工净利率14图8中国欧盟美国中厚板价格情况美元吨14图92001年至2021年全球新增风电装机容量GW16图102001年至2021年全球累计风电装机容量GW16图112021年全球海上风电累计装机容量占比16图122021年全球海上风电新增装机容量占比16图13全球海风新增装机量预测MW17图14各省能源消纳责任权重19图15美国预期海风装机量MW22图16美国新增装机项目23图17美国风电组件生产设施新建情况23图18菲律宾海上风电开发潜力巨大23图19印度沿海区概念性海上风电规划24图20蓬莱大金港装船外运25图21各塔筒公司单吨运费情况元吨26图22码头基本建设程序审批流程27图23大金重工蓬莱生产基地28图242017-2021沿海港口万吨级及以上泊位个29图252017-2021沿海港口生产用码头泊位个29图26大金重工海外反倾销税最低30图27运输船管桩运载情况31图282021各风塔桩基行业公司收入占比31图292022H1各风塔桩基行业公司收入占比31图302022年国内海工企业海工产能占比32图312022年海外海工企业海工产能占比32图32大金重工发展历程33图33大金重工营收归母净利润变化百万元33图34大金重工毛利率变化33图35大金重工蓬莱基地34谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业专题报告证券研究报告图36海力风电发展历程35图37海力风电营收归母净利润变化百万元35图38天顺风能发展历程36图39天顺风能营收归母净利润变化亿元37图40天顺风能毛利率变化37图41天顺风能产能布局辐射图37图42泰胜风能发展历程38图43泰胜风能营收归母净利润变化百万元39图44泰胜风能毛利率变化39图45天能重工发展历程39图46天能重工营收归母净利润变化百万元40图47天能重工毛利率变化40图48润邦股份发展历程41图49润邦股份股权结构41图50润邦股份营业收入变化百万元42图51润邦股份归母净利润变化百万元42表1海上风电支撑基础类型比较8表2不同水深施工地形对应桩基用量9表3广东省不同机型水深对应桩基用量10表4不同海域类型在不同水深机型条件下单GW桩基用量测算万吨11表52022-2025年国内海风管桩新增市场规模测算亿元12表62022-2025年海外海风管桩新增市场规模测算亿元13表7海外需求及国内供给情况万吨13表8海外产能供应情况万吨14表9大金重工及SIF订单情况15表10国内产能梳理万吨15表11十四五规划投运近60GW18表12各省市海风补贴情况19表13欧洲绿色能源支持情况未来规划装机量GW20表14欧洲及美东海风单桩供应情况万吨21表15美国国家海上风力采购政策截至2022年5月31日21表16不同产能基地对应囤货面积测算亩28谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业专题报告证券研究报告表172015-2020年中国万吨级及以上泊位用途构成单位个29谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业专题报告证券研究报告1海风桩基抗通缩景气增量供给紧缺11桩基价值量占比高单桩占据主流桩基位于产业链中游价值量占比约20海上风电机组基础的造价是影响海上风电工程总造价的主要因素之一受风电场地质情况水深离岸距离等因素影响单台套海上风电支撑基础的造价含施工约为1000万元-3000万元占海上风电投资成本的24-33图1海风成本结构图图2海上风电结构图385塔筒5风电机组5管桩3辅助工程1阵列缆45送出缆海上升压站25发电机其它数据来源北极星风力发电网财通证券研究所数据来源海力风电招股书财通证券研究所基础是海上风电最关键结构之一直接影响项目的安全性和可靠性目前国内外研究和应用的海上风电机组基础从结构形式上主要有重力式基础单桩基础高桩承台基础多角架基础导管架基础负压桶基础及浮式基础单桩基础导管架产品目前是海上风电的主流支撑结构桩基式基础优点是结构简单无需过多前期准备占用海床面积小承载力高结构稳定沉降量小并且均匀广泛运用于水深小于30m海域导管架式基础优点是技术较为完备承载力大生产供应链完善等但导管架式的焊接结构复杂钢材用量大成本较高同时导管架式固定基础结构需要将桩锤打入海床因而增加了安装时间及相关环境问题产生的可能性因此目前占比并不高谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业专题报告证券研究报告表1海上风电支撑基础类型比较类别桩基导管架漂浮式基础图片示例结构特征直径大长度长一体化的钢构件直径较小钢管桩与上部脚架组合由浮箱锚索等构件组合而成通常为钢钢构件构件适用范围0-40m40-60m60m生产工艺简单安装成本较低安装经验适用于深水海域该水域海上风电发电优点强度高重量轻适用于大型风机丰富潜力大安装不受海床影响施工噪声大受海床水深及风机重量影结构复杂造价较高施工较为繁尚在研制中缺乏设计及安装经验在局限性响较大琐中浅水区域并不具有经济优势造价成本较低较高高数据来源海力风电招股书财通证券研究所海风项目仍以单多桩为主短期内导管架受限较多目前单桩为基础的海风项目占到国内市场90以上导管架由于其成本高施工难度较大严重拖慢项目排产交货周期短期限制因素较多预计建设量增长有限未来长期随海上风电深远海趋势发展单桩多桩基础结构数量随着水深的增加而渐降低吸力桶式导管架式因其在深海的优势占比将会逐渐增多漂浮式短期成本较高深海化将提供长期驱动力浮式基础结构主要适用于水深超过50m的深远海区域漂浮式基础作为替代形态产品近年来已有小规模示范项目由于技术研究仍处于降本阶段单千瓦成本为2-3万元左右成本较高同时其技术涉及重工与现有塔筒管桩对比属于两条技术路线国内厂商并不具备该项技术的大规模开发能力该类新型产品短期内大批量商业化可能性较低12受益深海大型化海风桩基环节放量可期海风桩基单GW用量与三个因素有关工程地质风机机型水深1工程地质影响结构工程量材料选取额外装置的安装等2风机机型和水深则直接决定桩基的形态体积直径长度我国不同海域对应工程地质不同江苏广东山东为典型代表区域1江苏海岸以软土地基为主沿海多滩涂地貌在该地质条件下建设海上风电项目时海上施工难度低但表层土承载能力较差导致基础结构工程量增加2广东福建等地以浅覆盖层地质为主意味着基础桩基需要嵌岩施工或是必须采用新型谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业专题报告证券研究报告的浅基础型式3山东北方海域冬天海面结冰这除了对结构的材料性能提出更高要求外海冰长期作用在结构上还会引起冰激振动从而降低结构的安全使用寿命通常安装于该海域的设施需要设置专用的抗冰措施图3滩涂地貌图4海上嵌岩施工数据来源中国县域经济报财通证券研究所数据来源上海勘测设计院财通证券研究所表2不同水深施工地形对应桩基用量水深m基础结构类型适用条件我国代表项目重力基础筒重力基座沉箱地基要求为岩石或坚硬土层地基承载力高海床相对较平缓冲三峡南澳030型基础筒型吸力式基础刷不严重区域三峡大丰适用于砂性土或软粘土层地基具有较好承载能力海床较为稳定三峡阳江华能030大直径单桩基础的区域灌云030多脚架式基础适用于海床岩土层具有较高水平向承载能力海床冲刷不严重区域龙源如东2050导管架基础适用于地质条件一般区域水深较深条件下优势较为明显中广核南鹏岛上海东海大桥030高桩承台基础适用于地质条件一般水深适中的区域福建兴化湾50漂浮式基础对地基要求较低水深要求较高三峡阳江数据来源各省政府官网各项目环评书财通证券研究所受益海风大型化深海化桩基单台用量倍数增长据海力风电招股书适用于0-24m水深单机容量4MW的单桩基础重量在每台550-1000吨之间水深30m以上单机容量5MW使用的四桩导管架基础重量为2438吨用量增长143343假设单机容量水深及离岸距离与桩基用量成线性关系推测出当海上风电项目水深不变单机容量每增加1MW相应每台风机的桩基用量增加200吨单机容量不变水深每增加20米相应桩基用量增加300吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业专题报告证券研究报告图5单台风电机组基础结构用钢量吨图6不同水深时关键设备投资元kW数据来源唐巍等多场景海上风电场关键设备技术经济性分析财通证数据来源唐巍等多场景海上风电场关键设备技术经济性分析财通证券研究所券研究所表3广东省不同机型水深对应桩基用量单机容量单机桩基用量项目水深米MW吨中广核汕尾甲子二海上风电场5533392438中广核惠州港口一海上风电场5530402438广东华电阳江青洲三海上风电场68432936三峡阳江青洲五海上风电场8MW机型84652800粤电阳江青洲二海上风电场8MW机型835502350粤电阳江青洲二海上风电场10MW机型1035502650三峡阳江青洲五海上风电场10MW机型105253000数据来源各省政府官网各项目环评书财通证券研究所经测算各省水深30m以上各机型的平均单GW用量提升约260为预测未来海风深海化趋势下的桩基用量情况我们对广东山东江苏省不同水深下的单GW用量作了进一步推导广东省水深小于30m时各机型的平均单GW用量为691万吨而深海化趋势下30m以上水深各机型的单GW用量均值将增至2486万吨山东省水深小于30m时各机型的平均单GW用量为845万吨未来进行远海开发后山东30m以上水深各机型的单GW用量均值将增值3043万吨江苏省水深处于10-15m时各机型的平均单GW用量为839万吨而未来开发深远海域后其30m以上水深各机型的桩基单GW用量均值达到了3021万吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业专题报告证券研究报告表4不同海域类型在不同水深机型条件下单GW桩基用量测算万吨广东省不同机型不同水深对应的单GW用量万吨机型MW55811121314水深m1095865847943940537615143698871865860856430287319751436131712151129403830263319151756162115055047883292239421942026188160574539502873263324312257山东省不同机型不同水深对应的单GW用量万吨机型MW55811121314水深m101172806586537496460151758120987980674469130351624181758161214881381404688322323442149198418425058614029293026862479230260703348353516322329752763江苏省不同机型不同水深对应的单GW用量万吨机型MW55811121314水深m101164800582533492457151745120087380073868630349124001745160014771371404655320023272133196918295058184000290926672462228660698248003491320029542743数据来源各项目环评书财通证券研究所13全球海上风电高景气海内外管桩市场规模可达千亿国内海工管桩市场持续向好预计十四五末规模将达1940亿元2022全球海上风电大会倡议指出全球海上风电未来将进入高速发展阶段并预计中国海上风电累计装机容量到十四五末将超过100GW十五五末将超过300GW到2050年至少达到1000GW按2022年国内海风装机56GW到2025年满足累计装机100GW国内2022-2025海上风电CAGR可达907按1GW对应100亿元估算十四五后期23-25年期间中国海上风电市场规模将超7000亿元根据测算2022-2025年国内塔筒管桩需求量分别为14403009582711212万吨对应预计新增市场规模分别为11922655523210340亿元增速分别为-68011227297089763合计市场规模将达1940亿元谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业专题报告证券研究报告表52022-2025年国内海风管桩新增市场规模测算亿元20212022E2023E2024E2025E新增装机量GW1695510520383风机容量MW788910平均水深m2225303540塔筒单GW用量万吨87474765需求用量万吨135240777714024895单吨售价元86008600860086008600市场规模亿元116335066812042141桩基单桩占比9898979695单GW用量万吨186188213222230需求用量万吨30761011216442678369单吨售价元81548154890091009400市场规模亿元2508824192638837866导管架导管架占比22345单GW用量万吨20002000215620001850需求用量万吨682268160354单吨售价元81548154890091009400市场规模亿元551860146333合计新增规模亿元372611922655523210340合计需求量万吨449514403009582711212增速-68011227297089763数据来源北极星风力发电网全国招标公告公示财通证券研究所海外管桩市场需求猛增预计至2025年市场规模将达1920亿元经测算2022-2025年海外塔筒管桩需求量分别为1709228840354413万吨对应预计新增市场规模分别为2581354662546840亿元增速分别为286637417638936合计市场规模约1920亿元由于海外产品高溢价及短期产能紧缺建设窗口期影响未来若干年内将是国内管桩企业出海黄金时间谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业专题报告证券研究报告表62022-2025年海外海风管桩新增市场规模测算亿元20212022E2023E2024E2025E海外新增装机量GW475774130144平均风机容量MW788910平均水深m3034384042塔筒单GW用量万吨87474765需求用量万吨378425546908933单吨售价元1510015100155001550015500市场规模亿元57064184614071446单桩单桩占比9595929085单GW用量万吨2022523824425需求用量万吨8971227161328533049单吨售价元1510015100155001550015500市场规模亿元13541853249944234727导管架导管架占比5581015单GW用量万吨229200219211200需求用量万吨5457129274431单吨售价元1510015100155001550015500市场规模亿元8187200424667合计新增规模亿元20062581354662546840合计需求量万吨13281709228840354413增速286637417638936数据来源美国能源部风能技术办公室offshorewindmarketreport20224CoffshoreBNEF财通证券研究所14海外产能供给紧缺高增量高溢价齐头并进表7海外需求及国内供给情况万吨202220232024海外桩基供需缺口持续扩大海外总需求万吨122716132853海外总产能万吨455855127供给缺口万吨7727581583国内供需情况国内总需求万吨144030095827国内总供给万吨211004365060650超额供给量万吨671356238数据来源SIF半年报4Coffshore各省政府官网财通证券研究所海外桩基至2025年供给缺口达4892万吨国内产能出海空间广阔面对爆发式增长的海上风电桩基需求海外主要管桩塔筒厂商产能呈现严重供不应求且新建周期较长本地产能补充速度远低于需求增长速度欧洲管桩主要厂商如SIFEEW两家现有全部有效产能仅约40万吨预计2022-2024年海外总产能预计分别为455855127万吨对应海外桩基供给缺口分别为7727581583万吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13行业专题报告证券研究报告表8海外产能供应情况万吨国别现有产能规划产能未来总产能备注SIF荷兰212950EEW德国221840美东新建产能18万吨23年投产SeAH英国0242424-26年投产Haizea西班牙8917新产能24投产NavantiaWindar西班牙01212新产能23-24年投产Steelwind德国12012Bladt丹麦358512Lindo新工厂23-24年投产USWind美国01010位于美东未来蓬莱70万吨全部出口汕头新增50大金重工中国6095155万吨20万吨用于出口海力风电中国03030江苏30万吨基地德国海工基地23Q1投产目标50万吨天顺风能中国05050验证3-6个月23Q3满产至少30万吨泰胜风能中国102535合计产能13653105447数据来源SIFinterim2022result各公司公告财通证券研究所海外成本高昂当地企业运营效率低下管桩价格为国内接近2倍21年海外管桩公司SIF的单吨售价不含税不含运费已经达到19万元吨22年供需更为紧缺管桩已经开启涨价趋势预计在2-21万元吨左右而国内22年受抢装退坡影响价格落到075万元吨对比国内管桩厂商厂商大金重工与SIF的盈利能力大金的综合毛利率低于SIF而净利率水平却远高于SIF由此我们推断海外公司由于劳动力成本及运营效率管理问题内部管理和费用控制效率较低国内厂商如大金重工内部管理和费用控制非常优异而海外厂商在售价高运费优势明显情况之下单吨净利仍远低于国内企业国内替代海外成为大势所趋图7SIF及大金重工净利率图8中国欧盟美国中厚板价格情况美元吨15139813031041106745217274169-08702018201920202021-5SIF净利率大金净利率数据来源SIF2021年报WIND财通证券研数据来源WIND财通证券研究所究所海外单桩单吨高溢价盈利能力较国内高出数倍以大金单桩法国订单为例订单总金额65亿元45万吨单吨售价不含税不含运费到达144万元吨高于国内售价接近7000元吨即使考虑出口产品要求较高生产成本增加30单吨毛利依旧可以超过国内5000元吨国内单桩我们预计22年在800元吨的单吨净利海外单吨合理净利应该要到达至少3000-4000元吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14行业专题报告证券研究报告表9大金重工及SIF订单情况大金DoggerBank大金NOY-IleDYeuetSIF2021SIF2022国内单桩2022B单桩订单Noirmoutier项目单桩订单出货售价不含税1944520000-2100017725144007500不含运费元吨出货量万吨17129945单吨成本16757800080006000单吨毛利元吨2688972564001500单吨净利元吨30673000-40003000-4000800订单金额亿元53648单桩数量4162运费预估万元吨1500200070008000客户到手价元吨2094522000-230002472522400数据来源大金重工公司公告SIF年报财通证券研究所产能决定全球市占水平2025E中国海上风电桩基塔筒产能将达到493万吨根据各家海上风电桩基制造商的公告进行梳理国内主要厂商均有较为清晰的产能布局计划新建产能已处于快速推进阶段我们预计2025E我国海上风电桩基总产能将达到493万吨CAGR达到365五年累计产能将达到1659万吨表10国内产能梳理万吨公司地区20212022E2023E2024E2025E项目信息2020年底产能30万吨2021年底产能44万吨2022年初产能50万吨2021年底定山东烟台蓬莱4450808080大金增募资计划再扩产30万吨到80万吨建设期18个月重工广东阳江10507070新基地阳江基地一期在2022年6月30日预计完工投产下半年规划产能10万吨广东汕头2022年7月成立汕头子公司产能规划预计超过70万吨2020年1月公告项目全部建成达产后预计每年可生产风电海工产品约25万吨可天顺江苏盐城射阳203030能2022年底投产风能德国103030欧洲德国一期海工基地2023Q1投产产能10万吨总共30万吨目标产能50万吨泰胜南通泰胜蓝岛2020202020风能广西广东福建3030在沿海地区建设海上基地规划30万吨技改2022年定增本次募投项目江苏天能计划将现有塔筒管桩生产线产能制造提升提高国内外海上风电10MW及以上塔筒管桩结构生产技术及交付能力建设周期江苏盐城10010015015015015个月项目建成达产后将在现有基础上新增5万吨的塔筒吸力桶以及四脚导管架的产能天能技改2022年定增拟在原生产车间改建2条单桩生产线配置海上风机基础管桩制造重工广东汕尾100100130130130专业设备和设施配置大型桥吊和龙门吊项目建设周期预计为15个月项目建成达产后将在现有基础上新增3万吨的塔筒单桩产能辽宁大连8080808080计划23H1投产2022年定增拟在山东省东营经济技术开发区建设年产30万吨海上山东东营200200300风电装备塔筒及单桩基础等配套设备制造项目一期20万吨建设期18个月江苏南通2020202020老产能江苏南通通州湾20202020IPO募投项目大约20万吨预计2022年6月末投产江苏盐城大丰6777预计2022年7月底投产6-7万吨2022年2月计划新建海上风电装备基地总投资10亿元预计产能规模20万吨建江苏南通如东县4202020海力设期24个月2022年底或2023年初投产风电2022年4月拟新建海上风电装备基地总投资10亿元预计产能规模20万吨建设江苏盐城滨海县202020期12个月山东东营2020202022年4月拟建设海上风电装备基地规划产能20万吨总投资10亿元江苏南通启东市10302022年6月拟总投资20亿元建设海上高端装备出口基地预计产能大约30万吨吕四港润邦南通生产基地3030303030现已具有30万吨产能广州工控控股后未来布局南方生产基地前景良好股份数据来源各公司公告财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15行业专题报告证券研究报告2全球海风上升期主要市场加速放量21海上风电高景气中国装机领先全球全球风电持续加速2021年新增装机容量936GW相比陆上风电海上风电具备风电机组发电量高单机装机容量大机组运行稳定以及不占用土地不消耗水资源适合大规模开发等优势全球风电场建设已出现从陆地向近海发展的趋势根据GWECGlobalWindReport2022统计数据2021年全球风电市场发展较快新增装机容量936GW累计装机容量837GW同比增长12其中中国是全球风电装机容量第一大国2021年中国新增装机容量占全球51图92001年至2021年全球新增风电装机容量GW图102001年至2021年全球累计风电装机容量GW数据来源GWEC财通证券研究所数据来源GWEC财通证券研究所我国海上风电成为全球主要增长点据GWEC统计2001年至2021年全球风电累计装机容量从239GW增至837GW年复合增长率为1845全球范围内来看我国已成为第一大风电装机市场2021年我国实现风电新增并网装机4757GW全球占比高达80成为全球风电行业的主要增长点图112021年全球海上风电累计装机容量占比图122021年全球海上风电新增装机容量占比数据来源GWEC财通证券研究所数据来源GWEC财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业专题报告证券研究报告全球风电高景气海上风电CAGR将达43据GWEC数据2021年全球风电新增装机容量936GW累计装机容量837GW同比增长122022H1因疫情及地缘政治等因素影响风电投资遭受短暂冲击但从2023年开始GWEC预计未来5年海上风电新增装机容量共计将达到90GWCAGR为43预计海上风电在全球风电新增装机容量中的占比有望从2021年225提高到2026年的244左右进而在2031年达30以上图13全球海风新增装机量预测MW数据来源GWEC财通证券研究所22国内十四五期间海上风电高景气双碳目标将推动风电行业迎来历史发展机遇2022年1月中国工程院重大咨询研究项目海上风电支撑我国能源转型发展战略研究结题评审会给出结论我国海上风电装机容量最大可达到3009GW国务院九部委联合下发十四五可再生能源发展规划进一步明确2030年可再生能源消费占比实现25风光装机总量超过1200GW预计至十四五风电新增规模将达到280GW左右2030年海风新增装机量CAGR为15截至2022年上半年我国风电累计并网装机容量为3422GW占电源总装机比例的140新增并网规模方面2022年上半年全国新增风电并网装机容量129GW同比上升194从历史数据看2020年全国新增并网装机容量为717GW2021年为476GW较2019年分别增长1790和852增幅明显谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业专题报告证券研究报告表11十四五规划投运近60GW省市时间相关文件规划规模2021715关于促进全省可再生能源高质量发展的意见海风十四五期间启动10GW202228山东省可再生能源发展十四五规划海风到2025年开工10GW投运5GW山东山东省能源局关于印发2022年全省能源工作指导意见的通知海风规划总规模35GW202233光伏规划总规模42GW以上山东省能源局关于印发2022年全省能源工作指导意见的通知广东省人民政府办公厅关于印发促进海上风电有序开发和相关产业可2021611海风装机规模2020年底约1GW2021年底广东持续发展实施方案的通知4GW2025年底18GW产能2025年底90020211214广东省海洋经济发展十四五规划万台2021913江苏省十四五海上风电规划环境影响评价第二次公示截至2025年海风装机909GW江苏20211222江苏沿海地区发展规划2021--2025年2021623浙江省可再生能源发展十四五规划十四五期间新增装机45GW累计5GW以上十四五期间海风新增装机455GW光伏12浙江2021927浙江省可再生能源十四五规划45GW两者确保达到17GW力争20GW20211129关于促进浙江省新能源高质量发展的实施意见修改稿十四五期间累计扶持4GW海上风电项目2021420南方电网公司服务海南碳达峰碳中和工作方案十四五期间光伏海风等新增装机52GW海南2022228海南省海上风电十四五规划海风十四五期间总规划123GW关于印发加快建设海上福建推进海洋经济高质量发展三年行动方案预计十四五期间海风并网规模有望达福建20215252021--2023年的通知5GW规划不会少于10GW广西加快发展向海经济推动海洋强区建设三年行动计划2020-2022年的通知广西202178广西海上风电配套产业发展实施方案海风十四五期间开工8GW投产3GW广西北部湾海上风电重大基地及示范项目方案到2025年本地可再生能源占全社会用电量202132上海市十四五规划纲要比重提高到8左右上海20252030年全市风电装机力争分别超过2022811上海市能源电力领域碳达峰实施方案262500万千瓦辽宁2022114辽宁省十四五生态经济发展规划积极推进辽西北和贫困地区风电场建设数据来源北极星风力发电网各省市发改委官网国家发展和改革委员会官网中国新闻网国际电力网国际风力发电网财通证券研究所2021年抢装潮后低谷触底有望企稳回升根据国家能源局数据中国海上风电在2021年抢装潮期间新增装机规模达到169GW创历史新高累计装机规模达到264GW跃居世界第一另一方面21年底抢装潮透支了部分市场需求使得2022H1国内海风装机仅为027GW处于低谷调整期沿海城市碳减排形式严峻省级补贴助力海风规划我国海风资源靠近东南沿海地区用电负荷侧消纳方便在碳达峰碳中和中的重要作用愈加凸显是沿海经济强省双碳目标实现的重要手段之一据风电之音不完全统计上半年全国海风公开招标量达161GW主要沿海省份已出炉远景规划超150GW十四五规划近60GW至2025年预计海上风电新增装机规模将超过50GW目前山东广东浙江已出台文件给予海风项目省级财政补贴省级补贴的陆续出台将提振海上风电市场有力推动海上风电向全面平价过渡谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准18行业专题报告证券研究报告图14各省能源消纳责任权重80706050403020100北京天津河北山西山东辽宁吉林上海江苏浙江安徽福建江西河南湖北湖南重庆四川陕西甘肃青海宁夏新疆广东广西海南贵州云南内蒙古黑龙江总量消纳责任权重最低预期值非水电消纳责任权重最低预期值数据来源国家发改委国家能源局财通证券研究所注1西藏不考核2最低总量消纳责任权重预期超过70的省份暂按照70下达后续根据实际情况再明确3激励性权重暂不下达根据实际情况再下达表12各省市海风补贴情况地区时间政策内容2022-23年补贴规模分别按60万千瓦150万千瓦控制标准为003元千瓦时和0015关于2022年风电光伏项目浙江省舟山市20227元千瓦时先建先得期限为10年全容量并网第二年开始按等效年利用2600小时开发建设有关事项的通知补贴21年底前核准2023年底未实现全容量并网项目不享受补贴促进海上风电有序开发和相关补贴范围2018前完成核准2022-2024年全容量并网的省管海域项目补贴标准为广东省20216产业可持续发展实施方案2022年2023年2024年全容量并网项目每千瓦分别补贴1500元1000元500元2022年稳中求进高质量发展2022-2024年建成并网海上风电项目分别按每千瓦800元500元300元的标准给予山东省20224政策清单第二批补贴补贴规模分别不超过200万千瓦340万千瓦160万千瓦台州市财税支持碳达峰碳中和完善清洁能源支持政策紧密对接全省风光倍增行动计划以财政补贴政府产业浙江省台州市20225工作实施意见基金财政引导金融等多种政策大力推进核电海上风电光伏水电发展上海市可再生能源和新能源发深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目奖励标准为上海市202211展专项资金扶持办法500元千瓦数据来源北极星风力发电网各省市政府网站财通证券研究所23海外市场蓝海可期政策助力海风腾飞出口需求井喷海风战略转型加速全球风电市场在经历2000年以来的停滞稳定期后以2020年新冠疫情爆发为契机欧洲的绿色恢复计划绿色HydrogenRepowerEU美国和中国的零碳排放计划等政策纷纷颁布为能源转型提速增效同时以战略角度将海风发展从降低LCOE等只追求效率性的经济逻辑中摆脱出来目前的时间节点上海风的能源战略意义在世界各国日渐凸显海外主要市场海风需求井喷式爆发2017-2021年海上风电新增装机量占海外海风总新增装机量的76未来有望持续保持高占比为行业带来新的驱动力谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19行业专题报告证券研究报告231欧洲地缘冲突加速自供进程本土桩基产能供不应求俄乌冲突推动欧洲能源自供北欧海风发电将增长7倍以摆脱依赖2022年8月30日丹麦波兰瑞典芬兰等7国领导人在波罗的海能源安全峰会中达成一致并指出宣布到2030年北欧的海上风力发电量将增加7倍也就是从目前的28GW增加到196GW以摆脱对俄罗斯能源的依赖为了实现这一目标与会7国将在未来8年时间里新建1700座海上风力发电机届时发电量可满足3000万用户在此之前德国和丹麦政府在8月29日表示计划在波罗海域建设价值90亿欧元的海上风力发电中心迈出欧洲脱离对俄罗斯天然气依赖的重要一步表13欧洲绿色能源支持情况未来规划装机量GW国家规划装机量年份比利时58GW203010GW2030丹麦35GW2050法国40GW2050德国30GW2030爱尔兰5GW2030荷兰21GW2030挪威30GW204059GW2030波兰11GW2040葡萄牙3-4GW2026西班牙1-3GW浮动2030英国41GW2030数据来源海力风电招股书财通证券研究所本土产能供不应求国内产能出海在即欧洲海上风电桩基的主要解决方案为单桩产品而欧洲主要桩基供应商SIFEEWBladtSteelwind年供应能力设计产能之和不足600根其中50的产品直径在11m以下生产能力远远不能满足欧洲风机大型化所带来的大直径大吨重的产品要求欧洲市场未来具有巨大的成长空间国内海风制造企业凭借高性价比等优势开始在欧洲市场取得突破未来海外订单规模有望快速增长在当前仅有少数企业具备出口能力或资质的情况下海外订单的盈利水平可能明显高于国内从而给这些出口企业带来业绩弹性建议重视这些具有出口能力的海风制造企业的成长性像天顺风能泰胜风能大金重工等公司均已辐射海外风电市场未来出口业务前景良好谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准20