本报告导读：
　　证监会将推动REITs试点范围覆盖至商业地产，百货龙头公司持有优质物业资产，资产重估价值高，REITs试点范围扩大利好盘活资产。
　　摘要：
　　本周投资观点：延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路，关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点，围绕四条投资主线：①贴息贷款政策加码教育信息化行业，将助力下游需求快速放量，以硬件设备端为主的企业有望率先受益，推荐国新文化；教育信息化3.0阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放，推荐正元智慧。②稳就业政策力度再加大，利好人服及平台企业，推荐北京城乡（北京外企）、科锐国际。③关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块，推荐潮宏基、周大福、周大生、飞亚达、迪阿股份；培育钻石行业高景气持续爆发，受益中兵红箭，力量钻石，黄河旋风。④流动性预期变化+平台经济政策边际改善，互联网板块具有较大估值修复空间；推荐美团、拼多多、阿里巴巴、京东。
　　上周要点回顾：上周商贸零售板块涨幅+3.85%，相对沪深300收益率+0.56%，在所有行业中位列6名（总计30个行业）。未停牌股票中，A股人人乐+48.38%涨幅最高，小商品城+26.95%、美凯龙+17.70%、东百集团+16.94%、三江购物+15.91%、迪阿股份+14.60%、汉商集团+14.43%、丽尚国潮+13.76%、永辉超市+12.39%涨幅位居前列。
　　行业重点信息及数据更新：①电商行业：东方甄选将进酒单场GMV破200万；淘宝小程序接入Cocos游戏引擎，探索电商元宇宙；数字零售SaaS平台多点递表申请港股主板上市；国美零售获控股股东1.5亿港元免息无抵押贷款；圆通2022年淘系“双11”发货签收率97.01%。②黄金珠宝行业：盐田区与周大福珠宝系企业签署战略合作协议。③百货/超市行业：重庆百货涉筹划重大资产重组事项，股票将停牌；王府井拟为北京友谊商店提供1.3亿借款，另对外担保4亿；前三季度我国快消品销售额增长3.6%；永辉再次减持中百集团，减持比例达5%；人人乐股票交易异常波动，连续三天涨停。
　　公司公告：重庆百货：重庆百货大楼股份有限公司与重庆商社（集团）有限公司正在筹划与公司发行股份相关的重大事项，该事项可能构成公司重大资产重组。中百集团：永辉超市及其一致行动人永辉物流有限公司、重庆永辉超市有限公司于2022年12月2日至12月7日累计减持公司股份比例达3.64%。周大生：公司为雅福珠宝关于对加盟商在华润银行的融资担保事项提供反担保，以进一步帮助加盟商拓展融资渠道，赋能加盟业务，实现合作共赢。
　　风险提示：疫情反复的风险；宏观经济波动的风险；政策监管风险

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo批发零售业TableMainInfo20221211TableTitleTableInvest评级增持上次评级增持REITs试点范围扩大赋能发力商业不动产细分行业评级TablesubIndustry商贸零售行业周报20221205-1211行业刘越男分析师周021-38677706liuyuenangtjascom报证书编号S0880516030003本报告导读证监会将推动REITs试点范围覆盖至商业地产百货龙头公司持有优质相关报告TableDocReport物业资产资产重估价值高REITs试点范围扩大利好盘活资产价格渐趋企稳零售旺季有望提振摘要20221208节衣缩食盈利回暖20221205TableSummary本周投资观点延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路关注低多因素推动恒生科技指数大涨估值传统行业景气度边际改善及拐点围绕四条投资主线贴息贷20221204款政策加码教育信息化行业将助力下游需求快速放量以硬件设备世界杯带火即时零售商超进入接单高峰期20221127端为主的企业有望率先受益推荐国新文化教育信息化30阶段提10月印度进口受排灯节错配出口延续供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放推荐正元智慧增长20221121稳就业政策力度再加大利好人服及平台企业推荐北京城乡北京外企科锐国际关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块推荐潮宏基周大福周大生飞亚达迪阿股份培育钻石行业高景气持续爆发受益中兵红箭力量钻石黄河旋风流动性预期变化平证券台经济政策边际改善互联网板块具有较大估值修复空间推荐美团拼多多阿里巴巴京东研上周要点回顾上周商贸零售板块涨幅385相对沪深300收益率究056在所有行业中位列6名总计30个行业未停牌股票中报A股人人乐4838涨幅最高小商品城2695美凯龙1770告东百集团1694三江购物1591迪阿股份1460汉商集团1443丽尚国潮1376永辉超市1239涨幅位居前列行业重点信息及数据更新电商行业东方甄选将进酒单场GMV破200万淘宝小程序接入Cocos游戏引擎探索电商元宇宙数字零感谢博士后赵国振对本文的贡献售SaaS平台多点递表申请港股主板上市国美零售获控股股东15亿港元免息无抵押贷款圆通2022年淘系双11发货签收率9701黄金珠宝行业盐田区与周大福珠宝系企业签署战略合作协议百货超市行业重庆百货涉筹划重大资产重组事项股票将停牌王府井拟为北京友谊商店提供13亿借款另对外担保4亿前三季度我国快消品销售额增长36永辉再次减持中百集团减持比例达5人人乐股票交易异常波动连续三天涨停公司公告重庆百货重庆百货大楼股份有限公司与重庆商社集团有限公司正在筹划与公司发行股份相关的重大事项该事项可能构成公司重大资产重组中百集团永辉超市及其一致行动人永辉物流有限公司重庆永辉超市有限公司于2022年12月2日至12月7日累计减持公司股份比例达364周大生公司为雅福珠宝关于对加盟商在华润银行的融资担保事项提供反担保以进一步帮助加盟商拓展融资渠道赋能加盟业务实现合作共赢风险提示疫情反复的风险宏观经济波动的风险政策监管风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录本周观点及投资建议31周度涨跌幅及资金流动情况32重点信息及数据更新521电商行业522黄金珠宝行业623百货超市行业624上市公司公告及行业数据更新73风险提示8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10行业周报本周观点及投资建议2021年初至今消费板块整体承压悲观预期下资金趋势性流出估值调整幅度较大目前部分核心业绩确定性较高估值业绩性价比突出的公司已具备投资价值我们认为在疫情常态化防控基础上随着促消费政策有望积极提振出台行业景气度边际提振传统线下消费赛道有望回暖关注低估值且景气度改善的布局机会投资建议延续短期基本面与长期逻辑共振的选股思路关注低估值传统行业景气度边际改善及拐点围绕四条投资主线贴息贷款政策加码教育信息化行业将助力下游需求快速放量以硬件设备端为主的企业有望率先受益推荐国新文化教育信息化30阶段提供智慧教育综合服务的龙头企业将迎来业绩释放推荐正元智慧稳就业政策力度再加大利好人服及平台企业推荐北京城乡北京外企科锐国际关注疫后复苏受益的黄金珠宝板块推荐潮宏基周大福周大生飞亚达迪阿股份培育钻石行业高景气持续爆发受益中兵红箭力量钻石黄河旋风流动性预期变化平台经济政策边际改善互联网板块具有较大估值修复空间推荐美团拼多多阿里巴巴京东1周度涨跌幅及资金流动情况上周回顾上周商贸零售板块涨幅385相对沪深300收益率056在所有行业中位列6名总计30个行业未停牌股票中A股人人乐4838涨幅最高小商品城2695美凯龙1770东百集团1694三江购物1591迪阿股份1460汉商集团1443丽尚国潮1376永辉超市1239涨幅位居前列请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10行业周报图1上周商贸零售板块涨幅385在所有行业中位列6名总计30个行业区间涨跌幅8006004001170930200000家电建筑汽车综合银行钢铁医药电子传媒煤炭机械通信-200建材房地产计算机商贸零售有色金属纺织服装轻工制造农林牧渔国防军工食品饮料交通运输综合金融基础化工石油石化消费者服务非银行金融-400电力及公用事业电力设备及新能源数据来源Wind国泰君安证券研究图2商贸零售板块A股中人人乐4838涨幅最高达区间涨跌幅600050004000300020001000000-1000人人乐王府井家家悦轻纺城老凤祥值得买飞亚达步步高徐家汇富森美新华都安德利东百集团欧亚集团百联股份友阿股份重庆百货汇鸿集团北京城乡翠微股份国光连锁居然之家合肥百货上海物贸上海九百厦门国贸大商股份百大集团中央商场浙江东日莱绅通灵汉商集团数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10行业周报2重点信息及数据更新证监会将推动REITs试点范围覆盖至商业地产2月8日证监会副主席李超在首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会论坛上表示我国基础设施REITs试点启动以来各项工作平稳有序推进市场认可度较高形成了良好示范效应下一步证监会将继续推动更多优质项目发行上市扩大REITs试点范围尽快覆盖到新能源水利新基建等基础设施领域打造REITS市场的保障性租赁住房板块研究推动试点范围拓展到市场化的长租房及商业不动产等领域腾讯网21电商行业东方甄选将进酒单场GMV破200万12月7日新东方旗下东方甄选新设账号东方甄选将进酒于11月20日首次直播带货新账号在三个半小时直播时间内GMV达270万元观看人次超56万截至目前东方甄选将进酒粉丝量达311万11月25日-12月1日东方甄选将进酒日均观看人次110万人环比上一周增长76平均新增粉丝量13万人据第三方平台数据显示将进酒的月销售额稳定在千万之间并且近日单场销售额破200万腾讯新闻淘宝小程序接入Cocos游戏引擎探索电商元宇宙12月6日近期Cocos推出社区版实现对淘宝平台的支持内容开发者和商家使用社区版CocosCreator即可实现将游戏一键发布至淘宝购物平台Cocos官方表示此次接入支持淘宝小程序只是双方合作探索电商元宇宙的开始未来Cocos也将不断完善产品体系深入应用场景构建元宇宙基础设施帮助合作伙伴扩大购物虚拟场景提升虚拟购物体验完成在元宇宙领域的布局金融界数字零售SaaS平台多点递表申请港股主板上市12月7日据港交所披露DmallInc多点数智有限公司向港交所主板提交上市申请瑞信及招银国际为联席保荐人据招股书显示该公司的解决方案为零售商提供便捷的一站式解决方案可以增强零售商及品牌商的运营营销及销售能力使其能够更好地服务终端消费者该公司的供应商主要包括物流服务提供商云服务提供商支付处理提供商以及客户服务及营销支持提供商网易抖音全域运营服务商多啦阿梦获CMC资本独家投资12月6日抖音全域运营服务商多啦阿梦宣布获得CMC资本独家投资本轮投资将助力多啦阿梦进一步完善其核心技术拓展业务团队提升客户体验这也是CMC资本在内容电商运营领域投资布局迈出的重要一步艾媒网国美零售获控股股东15亿港元免息无抵押贷款请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10行业周报12月8日国美零售公告与ShinningCrownHoldingsInc为一家由公司控股股东黄光裕全资拥有的公司订立贷款协议ShinningCrown同意向公司提供150亿港元的贷款贷款为免息及无抵押初始期限为6个月可由订约双方于届满前以书面形式延长贷款所得款项将由国美零售用作一般营运资金新浪财经苏宁易购双12预售启动抗原检测类商品销量环比增长24512月8日苏宁易购双12预售启动后除空气净化器家用呼吸机制氧机外口罩抗原试剂酒精消毒液等健康类小商品销售增长迅猛其中抗原检测类商品销量环比上周增长245买家数翻了8倍消毒类商品销量环比上周增长430买家数增长了1倍口罩销量环比增长45虽增长不快但客单价有明显提高本周客单价是上周的136消费者倾向于在家中囤积更多的口罩以备不时之需搜狐网圆通2022年淘系双11发货签收率970112月3日菜鸟公布22年淘系双11龙虎榜数据展示合作的快递企业在时效服务质量及客户体验等方面的综合排名据榜单统计双11大促结束时圆通2022年淘系双11发货签收率9701位居快递行业榜首而以发货签收率发货揽收率投诉率异常问题解决率等为综合指标的总排名榜单圆通综合得分9984同样位列行业第一网易新加坡二手电商平台Carousell宣布裁员12月6日近日新加坡二手电商平台Carousell在官网宣布决定将团队规模减少约110个职位裁员人数占比10只有部分业务部门的员工受到影响据网经社数字零售台DR100ECCN获悉Carousell联合创始人兼总裁郭修瑞在向员工发布的公开信中指出其在以下方面出现错误对疫情后的经济复苏过于乐观过快增加开支和增聘员工但回报的时间比预期的要长过去数个月Carousell积极探讨节流方法包括管理层自愿减薪迁往租金较低的办公室重设预算等但远远不够电商报22黄金珠宝行业盐田区与周大福珠宝系企业签署战略合作协议12月7日深圳市盐田区人民政府与周大福系企业下称周大福共同签署深圳市盐田区人民政府周大福系企业战略合作协议以下简称战略合作协议根据战略合作协议未来三年双方将在打造黄金珠宝智慧产业基地构建现代时尚产业高地推动产业链上下游集聚发展等方面展开全方位多领域合作助力盐田区打造全球知名湾区一流的千亿级现代时尚产业集群高地东方财富网23百货超市行业重庆百货涉筹划重大资产重组事项股票将停牌12月7日重庆百货大楼股份有限公司关于筹划重大资产重组事项的停牌公告重庆百货与重庆商社集团有限公司正在筹划与公司发行股请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10行业周报份相关的重大事项该事项可能构成公司重大资产重组因本次重大资产重组事项尚处于筹划阶段存在不确定性因此重庆百货股票自2022年12月8日开市起停牌预计停牌时间不超过10个交易日界面新闻王府井拟为北京友谊商店提供13亿借款另对外担保4亿12月8日王府井集团股份有限公司发布公告称为控股子公司提供财务资助及为控股子公司提供延期付款担保其中王府井拟向控股子公司北京友谊商店股份有限公司提供总额不超过人民币13000万元按实际需要分批分次提供的股东借款借款期限五年借款利率435同时拟对以前年度向友谊商店提供的股东借款合计11800万元实施展期展期期限五年展期利率435界面新闻前三季度我国快消品销售额增长36近日贝恩公司携手凯度消费者指数联合发布了2022年中国购物者报告报告指出2022年前三季度中国快速消费品市场展现出强劲韧性整体销售额较21年同期增长36扭转2020年以来的一贯趋势跑赢了第二和第三季度的全国GDP增速经济观察网永辉再次减持中百集团减持比例达5公告显示2022年11月22日至2022年12月7日永辉超市及其一致行动人重庆永辉超市有限公司永辉物流有限公司减持中百集团股份34051万股持股比例变动达到5本次减持之后永辉超市及其一致行动人的持股比例由1985下降至1485金融界人人乐股票交易异常波动连续三天涨停12月8日人人乐股票再度开盘涨停这已经人人乐连续三个交易日登上涨停板12月7日晚间人人乐发布关于股票交易异常波动的公告称人人乐股票价格于2022年12月6日2022年12月7日连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到2051对此人人乐表示公司前期披露的信息不存在需要更正补充之处近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化公司控股股东实际控制人及其一致行动人在本次股票异常波动期间未发生买卖公司股票的行为此次股票交易波动或与永乐商管公司拟要约收购人人乐3929股权一事有关腾讯网24上市公司公告及行业数据更新表1上周商贸零售板块公司公告上市公司公告内容重庆百货大楼股份有限公司与重庆商社集团有限公司正在筹划与公司发行股份相关的重大事项该事项可能构成公司重大资产重组因本次重大资产重组事项尚处于筹划阶段存在不确定重庆百货性为保证公平信息披露维护投资者利益避免造成公司股价异常波动经向上海证券交易所申请公司股票自2022年12月8日星期四开市起停牌预计停牌时间不超过10个交易日公司为雅福珠宝关于对加盟商在华润银行的融资担保事项提供反担保以进一步帮助加盟商拓展周大生融资渠道赋能加盟业务实现合作共赢步步高经步步高商业连锁股份有限公司第五届董事会第十三次会议及公司2018年第三次临时股东大会请务必阅读正文之后的免责条款部分7of10行业周报审议通过公司与步步高投资集团股份有限公司在长沙市雨花区红星商圈合作投资开发建设和运营步步高星城天地项目其中公司开发和运营项目商业部分步步高集团或其子公司开发和运营项目住宅部分王府井集团股份有限公司拟向控股子公司北京友谊商店股份有限公司提供总额不超过人民币王府井13000万元按实际需要分批分次提供的股东借款借款期限五年借款利率435同时拟对以前年度向友谊商店提供的股东借款合计11800万元实施展期展期期限五年展期利率435基于天虹数科商业股份有限公司下属全资子公司的经营需求公司将在未来十二个月内对下属全天虹股份资子公司提供不超过人民币229亿元的担保总额度适用范围包括但不限于保函业务银行承兑汇票信用证业务流动资金贷款等业务中百控股集团股份有限公司于2022年12月8日收到持有公司5以上股份股东永辉超市股份有中百集团限公司出具的减持告知函永辉超市及其一致行动人永辉物流有限公司重庆永辉超市有限公司于2022年12月2日至12月7日累计减持公司股份比例达364数据来源公司公告国泰君安证券研究3风险提示疫情反复的风险疫情出现反复若国内疫情防控效果不及预期持续扩散则会影响经济增长和消费行业复苏宏观经济波动的风险若国内宏观经济出现意外波动或加速下行则会影响居民可支配收入导致需求回暖不及预期政策监管的风险若行业监管趋严或政策变化超预期则会加剧企业经营风险影响行业整体推进速度表2国泰君安商贸零售行业重点标的盈利预测20221209收盘价市值归母净利润亿元EPSPE标的名称股票代码评级元亿元2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E王府井600859SH28503234913407391146118065101241443752823增持重庆百货600729SH2291931498010361175241255289950899793增持小商品城600415SH57031271133416922028024031037234418481542增持周大生002867SZ141415496122512391476112113135126512511050增持潮宏基002345SZ4704176351341414039038047119112251009增持飞亚达A000026SZ10734567388319404091075095117814331131增持美凯龙601828SH57224909204718692340047043054121713331064增持力合科创002243SZ89010774631623721052051060170817291494增持迪阿股份301177SZ566822673130211721552325293388174219341461增持名创优品MNSON12133842-12986381137-118201359602338增持拼多多PDDO897111342877692664132483614210725691460426349增持京东JDO583291081-35601121219891-1157181274812458增持唯品会VIPSN13037951468152075525767853905170153144增持阿里巴巴9988HK918519454098941382626107430422390507217623541811增持中国有赞8083HK0224053-2509-337-166-015增持美团3690HK188501166659-23538-87315819-39009420049增持周大福1929HK1492149200695570838691070071087214521061717增持请务必阅读正文之后的免责条款部分8of10行业周报家家悦603708SH12307483-293265366-04804406028232046增持永辉超市601933SH37233759-3944-352677-043-004007-95924989增持红旗连锁002697SZ5647670481500546035037040159415331405增持科锐国际300662SZ49649771253299396128152201386932722465增持北京城乡600861SH21706875-064488572-020154181-1081814081201增持正元股份300645SZ26913712058106166042077120635534922242增持国新文化600636SH10434594-428133226-097030051-107434542036增持数据来源Wind国泰君安证券研究注其中美股公司收盘价市值单位为美元港股公司收盘价市值单位为港元净利润EPS单位均为人民币请务必阅读正文之后的免责条款部分9of10行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分10of10