年度策略：航空供需大周期酝酿中，涨价预期下利润弹性可观
　　（1）年度策略观点：航空供需大周期酝酿中，涨价预期下利润弹性可观，从演绎预期逐渐转向演绎基本面修复
　　核心逻辑：看好防控措施进一步优化与出行持续修复，航空供需大周期酝酿中，涨价预期下利润弹性可观，建议把握周期上行板块性机遇，看至少翻倍空间。十四五航空供给增速下台阶，疫情后需求侧有望迎来大爆发，供需错配有望驱动强周期，同时机票全价天花板持续打开，航司有望通过涨价步入强盈利周期，利润弹性可观。行业存在整合/出清可能，强化行业供给侧逻辑，龙头上市公司市占率有望提升，进一步巩固定价权。
　　选股思路：基于预期弹性空间（三大航疫情前利润率低、涨价预期下弹性大）、业绩兑现难易程度（民营航司经营效率高），推荐中国国航/春秋航空/吉祥航空/华夏航空/南方航空/中国东航。
　　（2）成立关键假设：
　　防疫政策优化。
　　疫后需求出现爆发式增长，行业出现明显供需错配。
　　需求强劲、消费信心和能力修复较佳，票价在2019年的基础上出现明显涨价。
　　油价较2019年未出现大幅波动。
　　人民币较2019年未出现大幅贬值。
　　（3）成立最大软肋：
　　中期防疫政策仍然趋严，压制需求释放。
　　疫后消费信心仍未修复，旅客价格敏感度提升，制约航司进行涨价。
　　油价大涨，侵蚀航司利润。
　　风险提示
　　1、疫情升级
　　2、出行需求不及预期
　　3、消费修复不及预期
　　4、油价、汇率大幅波动
　　5、突发事件