宏观张瑜：海外放开皆有不同，如何理解对中国资产的意义？
　　从海外经验看，总结十二个国家在疫情放开后的核心价格上涨情况，涨价主要体现在住宿餐饮、交通服务、文娱服务和个人服务等接触性服务业价格上，而医疗、教育和通讯服务等非周期类价格并未出现明显的涨价；除欧美少数经济体外，房租价格也并未明显上涨。存在就业缺口的接触性服务业中，价格上涨是大概率事件，并且在三个季度内，虽然就业缺口逐渐收敛，但涨价仍呈现出一定的加速特征。
　　如何大致评估我国明年的核心通胀涨价压力？从核心CPI环比超涨的视角出发，仍可做一些探讨，分为三种情况。上行情景，以日韩为参照，核心通胀明年二季度破2%，三季度破2.5%，四季度破3%；基准情景，结构性涨价存在但相对温和，核心通胀明年年中会快速上行，年底有过2.5%的风险；下行情景，明年核心价格动态只是向疫前回归，核心通胀基本无忧，全年在2%以下。
　　在疫情优化大背景下，明年我国核心通胀确实存在反弹压力。从这个角度，我们可以理解为何12月政治局会议提出新三稳，三稳排序有其逻辑。从节奏上看，明年上半年国内重点在稳增长，下半年或逐渐转向稳物价。
　　固收周冠南：“强预期”与“弱现实”，债市如何交易
　　近期债券市场比较关注的是两个方面的问题，一是关于“强预期”和“弱现实”的交易到底谁会主导市场；二是理财赎回潮的冲击在12月再起，导致信用市场的大幅调整。
　　关于第一个问题，统计发现，类似这种“强预期、弱现实”阶段，市场调整持续时间一般在1-2个月，10年期国债平均调整幅度大概在25BP左右。伴随“新十条”的落地，对于疫情调控政策放送的预期炒作，我们认为利空定价已经较为充分，接下来主要关注11月经济数据发布，可能带来的“弱现实”回归，以及岁末年初宽松加码可能带来的债市缓和小波段机会。如果岁末年初没有政策利率降息落地，市场可能还是偏弱势，小幅回归到10年期国债2.8%附近，如果有降息落地，则进一步下行至2.7%附近。
　　第二个问题，是理财赎回潮的问题。11月中旬债市大幅调整之后的两周，银行理财赎回压力逐步缓解，利率债基本企稳，符合我们之前的判断。12月以来理财赎回压力再次变大，主要原因除了基本面“强预期”冲击带来的大幅调整，导致产品净值亏损再次出发赎回之外，还需考虑月初往往理财产品进入开放期的数量增加，以及目前理财投资者对净值回撤的容忍度更低，“负反馈”效应更为明显。未来“赎回潮”什么时候能结束？前提条件：债券市场逐步企稳，理财净值不再持续下跌；或者监管因素介入，流动性环境显著改善。观测指标：理财现券成交转为净买入，二永债估值修复。后续判断：12月中下旬赎回潮对信用的卖盘压力或逐步缓解。
　　多元资产配置郭忠良：美债利率曲线到底在交易什么
　　金融市场和美联储关注的关键美债利差都陷入倒挂，透露出哪些交易信号对于这个问题，可以从三方面分析：
　　交易2023年美联储降息。2年期美债利率大幅下行，隐含的是金融市场不相信美联储所谓“更慢但是更久”的加息策略。恰恰相反，金融市场认为放缓加息速度是美联储开始担忧美国经济前景，是美联储货币政策转向的信号，这将导致终端利率降低。
　　交易2023年美国经济衰退。10年和2年期美债利差早已倒挂，美联储谈及所谓的货币政策滞后效应，使得金融市场更加坚信美债利差传递出的美国经济衰退信号。需要明确的是，美债利率曲线倒挂引发经济衰退的传导路径是信用供给收缩，背后是银行净息差和影子银行总资产增速放缓。
　　交易2023年非美经济体的增长放缓。经过2022年和美联储类似的货币政策收紧以后，英国和欧洲陷入经济衰退的时点大概率早于美国，输入型通胀消退将让日本央行重新试图刺激经济。
　　金工王小川：市场重回振荡，后市如何？
　　择时：成交量模型所有宽基中性。低波动模型看多。特征龙虎榜机构模型中性。特征成交量模型中性。智能300模型看多，智能500模型看空。中期：涨跌停模型V2和V3中性。月历效应模型中性。长期：动量模型几乎所有宽基指数中性。综合：A股综合兵器V3模型看多。A股综合国证2000模型中性。
　　基金仓位：本周股票型基金总仓位为91.41%，相较于上周增加了59个bps，混合型基金总仓位73.34%，相较于上周增加了70个bps。股票型先行者基金总仓位为90.52%，相较于上周增加了59个bps，混合型先行者基金总仓位为58.64%，相较于上周增加了76个bps。
　　基金表现：本周股票型基金表现相对较好，平均收益为0.97%。本周股票型ETF平均收益为2.15%。本周新成立公募基金64只，合计募集600.77亿元，其中债券型32只，共募集576.0亿，混合型19只，共募集21.12亿，股票型13只，共募集3.64亿。
　　北上资金：北上资金本周共流入65.50亿，其中沪股通流出43.98亿，深股通流入109.48亿。
　　VIX：本周VIX略有下降，目前最新值为20.48。
　　综合观点：上周我们认为后市震荡，最终本周上证指数上涨1.61%。本周信号仅有