宏观张瑜：货币政策四大新特征
　　央行货币政策的研判：当下是复杂的多维度混合态，不以单一操作预测。央行投放工具多了，单独看MLF来判断央行的态度可能是片面的；央行与财政关系复杂了，银行间利率升落往往与财政加码退坡相关；央行当下的态度：“实”与“虚”面对不同的“甜”和“苦”；央行的关切和操作更灵活了。
　　本次货政报告的基调：似经济担忧与通胀担忧并存。经济的定调是国内经济恢复发展基础仍不牢固；物价的定调是当下物价总体温和，但警惕通胀风险；海外的定调是潜在风险值得高度警惕。
　　未来降息可能性的研判：必要性存在，掣肘性尚且不足，时点大概率见缝插针。降息的必要性来自基本面的弱，通胀和汇率暂不足以形成降息的掣肘。当海外加息交易越少，美联储加息停止的路线越清晰，央行见缝插针调降政策利率的概率就会边际提高。如果海外持续加息交易，央行又期待实体贷款利率能有所下降，那么降准作为备选的可能性就会逐步提升。
　　对应未来债市的看法：短期交易因素存扰动，超跌基本明确，长期对债不悲观。本轮债市的大跌可能有三方面原因，首先是疫情和地产政策的调整引发经济修复预期，其次是银行间利率回归叠加短期“双十一”购物节冲击下备付金存款的扰动，第三是债市下跌之后，机构赎回压力加大引发的抛售债券；展望未来，定性说不清楚，三大定量模型上看，两多一空，我们认为当下债市不具备趋势走熊的宏观背景，短期扰动过后在弱基本面的影响下，长债利率仍有下行的空间。
　　固收周冠南：债市如何应对风险偏好的快速修复？
　　第一，年末降准是为今末明初的政策脉冲发力铺垫，再次验证我们分析今年货币政策操作“自上而下”的思路。
　　第二，降准工具空间逼仄，流动性宽松意义下降，“小幅普降”无可厚非。
　　第三，降准落地的信号意义大于实质意义，是对货币宽松周期的再次确认。
　　第四，从近期资金和长端表现看，可能市场对本次降准的理解过于悲观了。
　　第五，就资金面而言，降准之后我们更加看好资金面平稳宽松态势的维持，同时也关注过早降准之后的跨年、跨节问题。
　　第六，降准之后同业存单企稳的迹象已经出现，短端定价的修复有盼头。
　　第七，我们看好当前同业存单的配置价值，2.5%附近的利差保护显而易见。
　　第八，净融资转正，到期续发压力解除，为同业存单的企稳创造了条件。
　　第九，偏短的NCD需求和价格接近企稳，先导指标好转。
　　第十，长端交易将降准视为“出逃”的机会，但随着资金和短端的逐步企稳，我们可以更加理性看待长端对于风险因素的定价。
　　多元资产配置郭忠良：美国实际利率是否已经触顶？
　　我们认为美国实际利率尚未触顶，未来仍有进一步上行空间，原因有以下三方面：首先是金融市场对于美国通胀回落路径预期过于乐观；其次是房租加速上涨加大了美国通胀反弹的风险，这也是目前美联储最为担心的场景，应对的方法美联储也提到过，就是持续抬升美国实际利率。最后是金融市场对于美国经济前景过于悲观，未来有修正的空间。
　　金工王小川：择时信号转空，后市或注意风险
　　择时：短期：成交量模型所有宽基中性。低波动模型中性。特征龙虎榜机构模型看多。特征成交量模型看空。智能300模型看空，智能500模型看空。中期：涨跌停模型V2和V3中性。月历效应模型中性。长期：动量模型几乎所有宽基指数中性。综合：A股综合兵器V3模型看空。A股综合国证2000模型看空。
　　基金仓位：本周股票型基金总仓位为89.52%，相较于上周增加了122个bps，混合型基金总仓位71.20%，相较于上周增加了108个bps。股票型先行者基金总仓位为86.43%，相较于上周减少了169个bps，混合型先行者基金总仓位为54.59%，相较于上周减少了141个bps。
　　基金表现：本周偏债混合型基金表现相对较好，平均收益为-0.09%。本周股票型ETF平均收益为-1.1%。本周新成立公募基金69只，合计募集197.37亿元，其中债券型28只，共募集119.56亿，混合型25只，共募集36.4亿，股票型16只，共募集41.4亿。
　　北上资金：北上资金本周共流入74.48亿，其中沪股通流入112.19亿，深股通流出37.71亿。
　　VIX：本周VIX略有下降，目前最新值为21.20。
　　综合观点：上周我们认为后市高位震荡，最终本周上证指数继续位于3100附近。本周末信号看空力量相比上周又大幅增加，特征成交量模型看空，智能300模型看空，智能500模型看空，综合模型看空。因此我们认为后市或需谨慎，注意下跌风险。
　　推荐行业：钢铁、非银金融、农林牧渔、机械、国防军工。
　　非银徐康：宽松是否是当前的板块核心变量
　　全面降准落地，市场流动性有望进一步宽松。本次降准应重点关注流动性能否带来经济基本面的改善。若经济基本面持续偏弱，市场行情难以显著提振下，自营业务及资管业务收益率或将持续低迷。业绩预期偏弱的背景下，券商板块可能难以在本次降准中创造超额收益率。但若流动性带动