行情研判：疫情防控优化下的景气预期修复
　　本周SW汽车行业指数上涨0.6%，较万得全A跑赢1.4个百分点，主因或为疫情防控措施优化下的预期修复，但短期景气较弱对行情有所压制。9月以来宏观消费预期转弱，叠加疫情防控压力加剧等因素，汽车景气预期下行导致板块行情大幅回调，9-10月产销端同比增速回落，本周中汽协披露11月国内汽车产销分别达到238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。12月7日，国家发布优化疫情防控新十条，涉及核酸检测、隔离方式等管控措施优化，2023年经济复苏预期下汽车景气有望向上，但短期消费需求仍相对弱势，且感染人数激增对企业排产节奏有扰动。我们认为当前汽车板块可逐步加大配置，关注新一轮预期向上及景气向上拐点，把握结构性成长配置主线。
　　景气跟踪：短期需求弱复苏，2023年总量稳健增长，结构性增长动能强
　　2022年11.28-12.4，国内乘用车日均上牌5.53万辆，同比-12.63%，环比+5.94%。其中燃油车日均3.69万辆，同比-26.06%，环比6.4%；新能源车日均1.84万辆，同比37.52%，环比5.04%。11月国内乘用车产量、批发销量和零售销量分别为210.0、222.3和186.6万辆，环比分别下降9.3%、7.5%和10.5%，同比分别下降7.4%、6.2%和9.5%。我们预计2023年国内乘用车零售2169万辆，同比+4.1%，其中燃油及新能源乘用车零售量分别约1303、865万辆，同比分别-11%、+40%，新能源车渗透率预计可达38%（同比+10pct）。
　　车企跟踪：11月交付量发布，比亚迪、蔚来、理想等高增长
　　本周车企陆续发布11月产销量，新能源车企表现相对较优：1）比亚迪销售23.00万辆，同比+155.15%，环比+5.71%，插混约11.60万辆（同比+163.79%，环比+1.46%），占比50.35%；2）蔚来：交付1.42万台，同比+30.3%，环比+40.9%；3）理想交付1.50万辆，同比+11.5%，环比+49.6%，其中新车型L8首次交付；3）其他：小鹏交付5811台，同比-62.8%，环比+13.9%，其中新车型G9交付1546辆；哪吒交付1.51万辆，同比+50.5%，环比-16.3%；零跑交付8047辆，同比+43.0%，环比+14.5%；极氪交付1.10万辆，环比+8.8%；问界交付8260辆，环比-31.3%。
　　投资建议：站上新一轮复苏行情起点
　　我们看好2023年行情的核心逻辑包括：1）当前国内疫情管控优化，经济复苏预期下行业景气有望向上；2）电动智能化+出口+自主崛起贡献结构性增量，且动能强化；3）乘用车及零部件板块估值处于历史低位。当前汽车板块预期已向上修复，但短期需求仍偏弱，后续应紧盯景气拐点（预计2023年月度产销量同比增速呈N型），关注潜在政策催化。整车股价处于底部区间（中期买点），看预期修复及基本面拐点（行情先行及高弹性），推荐比亚迪、长安汽车、长城汽车等强势自主，关注理想汽车；零部件估值接近中低位，看边际变化逢低配置（成长属性首选），推荐继峰股份、华懋科技、三花智控、拓普集团、文灿股份、爱柯迪、伯特利等。
　　风险提示：行业景气不及预期；行业竞争格局恶化；客户拓展及新项目量产进度不及预期。