钢价上涨，重视板块估值提升机会
　　本周现货价格小幅上涨，但期货价格涨幅明显更大，螺纹钢远期05、10合约皆已出现一定升水，反映市场对来年需求预期较为乐观。虽然近期需求持续回落，但商品价格表现偏强势，核心驱动力在于政府稳增长政策不断抬升远期宏观需求回升预期。我们在前期的报告中提到在行业传统淡季，需求对商品定价权重将逐步下降，宏观预期影响将显著抬升。2022年地产走弱和疫情冲击对宏观经济构成较大挑战，导致政府对来年经济的预判也较为谨慎，因此未来政策取向大概率相对积极。而从往年情况来看，年底往往是宏观托底政策密集出台期，预计将持续提升未来需求恢复预期，商品价格易涨难跌。具体到板块投资，宏观经济回暖预期有望带来钢铁股估值修复，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，板块处于左侧布局窗口期，建议关注如河钢资源、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，建议关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价走强、焦价稳中偏强
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3180.6万吨，周环比上升360.4万吨。本周最新进口矿可用天数21天（前值19天），45个港铁矿石库存13384.6万吨，周环比上升106.81万吨；铁矿石日均疏港量303.3万吨，周环比上升3.68吨。本周日均铁水产量221.16万吨，环比下降1.65万吨。本周矿价持续走强。宏观方面，继此前宏观政策预期向好及防疫政策优化的乐观情绪持续发酵，本周黑色商品全面强势普涨。基本面上，铁水产量有所下降，矿石到港量增加，整体港口库存出现小幅反弹。当前宏观政策持续利好的背景下，钢厂库存处绝对低位，临近冬储，矿价易涨难跌。（2）焦炭：本周第三轮提涨落地，但原料成本抬升使得其利润仍低，后续随着钢厂冬储补库临近，预计价格稳中偏强运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求下降：全国建筑钢材成交量均值14.77万吨，周环比上升1.4万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费277.5万吨，周环比下降2.2万吨；热轧板卷表观消费310.6万吨，周环比上升5.4万吨。
　　供应上升：全国高炉开工率（247家）75.89%，周环比上升0.28pct。唐山钢厂产能利用率70.44%，周环比上升0.60pct。五大品种全国周产量共939.5万吨，环比上升14.6万吨。
　　吨盈利偏弱：热轧板吨毛利-169元，环比下降40元；冷轧板吨毛利-561元，环比下降74元；螺纹吨毛利-268元，环比下降79元；中厚板吨毛利-381元，环比下降42元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。