本周行情回顾：
　　中信钢铁指数报收1736.06点，上涨1.93%，跑输沪深300指数1.36pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第12位。
　　重点领域分析：
　　供给持续增加，库存由降转增。本周全国高炉及电炉产能利用率略降，钢材产量上行，国内247家钢厂高炉产能利用率为82.0%，环比-0.6pct，同比+7.9pct；91家电弧炉产能利用率为53.4%，环比-1.0pct，同比-0.4pct；五大品种钢材周产量为939.5万吨，环比+1.6%，同比+3.7%；受季节性检修增多影响，本周钢厂日均铁水产量略降至221.2万吨，电炉产能利用率因低利润下行，钢材产量在连降四周后连续第二周回升，当前采暖季暂无大范围限产现象，期间累计产量或高于往年，同时随着春节临近，钢厂临停及检修现象逐步增多，近期产量也难有显著增长；库存方面，五大品种钢材周社会库存为857.0万吨，环比+0.6%，同比-10.8%；本周钢厂库存为431.0万吨，环比+0.3%，同比-7.8%；钢材总库存由降转增，周增幅为0.5%，螺纹钢总库存周增幅为1.9%，当前累库源于季节性需求转弱，由于春节假期较早，从农历视角来看累库节点基本符合市场预期；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为933.3万吨，环比+0.1%，同比-5.2%，其中螺纹钢周表观消费277.5万吨，环比-0.8%，同比-14.2%，虽然本周钢材消费量持续低迷，但建材成交量五日均值增10.3%至14.8万吨，现货交易情绪受强预期及涨价因素影响显著升温，钢材与原料价格同步上涨，宏观偏强预期主导市场方向；本周钢材现货价格在地产政策及疫情管控政策调整的影响下走强，铁矿及煤焦价格大幅反弹挤压钢厂利润，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利继续回落、原料滞后三周毛利小幅改善，本周247家钢厂盈利率为22.51%，环比-1.30pct。
　　政策拐点来临，复苏预期升温。近期“金融十六条”的细化措施持续落地，地产“三支箭”支持政策陆续出台，对应需求环比改善前景进一步明朗；本周疫情防控措施进一步优化，各地积极调整管控细则，政策端持续释放稳增长信号，周内钢铁产业链品种期现价格显著上涨，板块个股走势偏强，主要标的估值修复趋势有望持续，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月全社会用电量同比增长3.8%，火电投资完成额同比增长42.8%，核电投资完成额同比增长19.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　投资策略。当前钢材产量小幅增加，库存由降转增，需求同比偏弱，钢铁板块处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关政策显著利好钢材下游需求复苏，宏观积极政策预期进一步升温，疫情防控措施持续优化，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份、武进不锈，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。