行情回顾。12月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为顾家家居、江山欧派、豪悦护理、滨海能源、中顺洁柔；12月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为设计都会、思摩尔国际、敏华控股、卡撒天娇、玖龙纸业。
　　11月PPI延续下行趋势，家具出口额持续承压。11月全部工业品PPI、造纸及纸制品业PPI同比下行，分别同比-1.3%和-1.7%，环比基本持平；整体出口额、家具出口额同比下滑，分别-8.7%和-15.9%，家具出口压力仍较大。
　　浆价纸价：11月下旬以来国内现货浆价小幅回落，本周白卡纸价格下行。截至12月9日，外盘浆价和国内现货浆价较上周持平，国内现货浆价较11月中上旬有所回落；白卡纸价格较上周下降200元/吨。
　　地产数据：10-11月部分城市二手房成交同比上涨，11月下旬以来新房成交有所回暖。10月地产开工、竣工和销售面积同比下滑，其中竣工降幅约9个百分点，连续3个月维持较低水平。10月以来大部分城市同比增速转正，其中无锡市增幅最为明显，10-11月分别同比+45%、114%。11月到12月第一周商品房成交面积同比持续下行，11月下旬开始环比有所回暖，其中三线城市11月第四周以来同比转正，一二线城市12月第一周环比改善。
　　线上数据：10-11月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”双平台增速第一。1）重点关注品牌：重点关注品牌中，软体家具品牌10-11月在京东平台销售额增速亮眼，喜临门/顾家家居/芝华仕分别同比+114%/75%/59%；自由点在天猫、京东平台同比+50%以上，增速均位列个护家清类第一。2）重点关注品类：10月住宅家具、全屋定制、家清个护品类实现正向增长，其中全屋定制品类同比+62.5%，增速亮眼。
　　轻工板块公司公告、行业新闻。地产政策方面，“第二支箭”、“第三支箭”相继落地，支持民营房企融资，近期已有多家上市房企发布再融资计划。疫情防控政策方面，“新十条”进一步优化，各地政策陆续落实。
　　风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。
　　投资建议：稳地产与防疫优化政策出台，看好估值修复与基本面复苏。家居行业困境下内生变革释放马太效应，预期转暖与基本面复苏在即，龙头长期成长性有望凸显，重点推荐欧派家居/顾家家居/索菲亚/喜临门/志邦家居/公牛集团。必选消费韧性凸显盈利拐点即将来临，重点推荐晨光股份/百亚股份。造纸产业链看好成本回落与需求提振，重点推荐太阳纸业。