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　　公司公告：2022年12月9日，Lululemon披露截至2022年10月30日的2022财年第三季度业绩，单季度公司收入18.6亿美元，同比增长28%，固定汇率收入增长31%；归母净利润2.55亿美元，同比增长36%；库存金额同比增加85%。
　　国信纺服观点：1）Lululemon业绩一图概览：三季度业绩好于管理层预期，库存水平与预期一致，中国市场加速增长。2）业绩详述：收入增长31%，外汇和地区组合令毛利率小幅下降；库存增长85%，CAGR344%，符合预期，预计四季度回落。3）分地区：中国增长近70%并且已经有99%门店恢复开业，美国成人运动服行业下降4%但公司市场份额提升。4）指引和展望：小幅上调全年业绩指引，通胀影响下平衡库存消化和成本压力，保持常规价格和折扣率。5）风险提示：疫情持续反复；海外通胀影响大于预期；供应链受阻；品牌声誉受损。6）投资建议：库存拐点即将显现，中国市场持续亮眼，看好中国运动鞋服产业链龙头企业。Lululemon本季度库存增长，主要因为低基数和支持收入增长的备货，但同时公司将利用四季度的节假日来处理库存（保持适度折扣），库存将于四季度回落，与耐克和阿迪此前对库存趋势指引相近，我们看好未来国际品牌库存回落后市场对运动品牌核心供应商订单信心的恢复，建议把握底部加仓良机，重点推荐华利集团、申洲国际、台华新材。中国市场方面，随着疫情防控放松，近期Lululemon已经有99%门店开业（11月底有25%闭店），且公司持续看好中国的中长期市场潜力（将成为FY2021-2026国际市场翻4倍的重要驱动力）。我们看好消费复苏背景下运动赛道保持成长优势，看好本土运动品牌快速增长与份额提升，重点推荐李宁、安踏体育、特步国际，同时看好与国际品牌深度合作、核心零售商估值修复的机会，重点推荐滔搏、宝胜国际。
　　评论：Lululemon业绩一图概览：三季度业绩好于管理层预期，库存水平与预期一致，中国市场加速增长
　　FY2022 Q1-Q3（2022/1-2022/10）公司实现累计收入53.4亿美元，同比增长29.3%，CAGR3=27.4%，实现净利润7.4亿美元，增长36%，CAGR3=28.4%，单三季度实现收入、经营利润率和调整后EPS均小幅好于前次指引（但毛利率比预期低），虽然在三年复合增速角度业绩增速比上半财年小幅放缓，但仍然维持强势水平。
　　从库存角度而言，三季度库存数量的增幅与前次预期吻合，库存金额则略微小于预期。
　　中国市场即使受到疫情影响但仍然维持强劲增长，在单三季度实现增长近70%，CAGR 3=70%，在三年复合增速的角度，相比上半财年小幅加速。