▍ A股策略聚焦20221211—全面修复行情进入观察适应期
　　投资策略｜疫情防控举措完成主要优化调整，预计市场步入持续2个月左右的观察期，预计中央经济工作会议主动有为但保持定力，市场过高的强刺激预期降温，激烈的政策预期博弈开始退潮，观察适应期内市场波动明显加大，建议保持均衡配置逐步加仓，从政策驱动向业绩驱动过渡。一方面，从防疫政策密集调整后的影响来看，放松预期已经兑现，从已放开地区的经验来看，防疫放松后2个月左右第一波感染达到峰值，在中国大陆地区疫情扰动与春节叠加，对经济实际影响将弱化，预计经济复苏在春节后加速。另一方面，从明年经济政策基调来看，政治局会议继续定调高质量发展，强调大力提振市场信心激发微观活力，预计明年经济工作的基调将从今年托底为主转向促进经济快速恢复，扩大内需和供给侧创新并举。综上所述，随着防疫政策调整和经济政策定调陆续落地，预计全面修复行情将从政策预期驱动阶段步入观察适应期，在经历所有低位板块依次轮动后，年末投资者有望逐步从“做短”转向“看长”，开始布局由业绩驱动的第二阶段行情。
　　▍经济热点评论—中东外交成果斐然，关注油气贸易人民币结算
　　宏观经济｜根据新华社报道，12月10日，习总书记在中国－海湾阿拉伯国家合作委员会（后称海合会）峰会上发表主旨讲话，表示未来3到5年，中国愿将继续从海合会国家持续大量进口原油，并开展油气贸易人民币结算。这是二十大后我国外交领域取得的又一重磅成果，双方都具有油气人民币结算的内在诉求。我们认为人民币结算将增加海湾国家对中国资产的需求，尤其是金融资产，并且将在中长期推动人民币升值。
　　▍债市启明系列—“石油人民币”开启新篇章
　　固定收益｜12月7日至10日，习总书记受邀参加中沙、中海、中阿“三环峰会”。其中，习总书记在中海峰会上的主旨讲话谈到了未来中国与海合会国家将“开展油气贸易人民币结算”“深化数字货币合作，推进多边央行数字货币桥项目”。我们认为，当前传统的“石油美元体系”面临挑战，“石油人民币体系”的构建或能提升我国在全球能源商品领域的定价能力、并通过国际贸易领域助推人民币国际化进程。往后看，人民币投融资货币功能的建设将是推进人民币国际化进程的关键之一。