本周投资观点：1）免税：国家卫健委进一步优化防控限制，各地逐步落实“二十条”及“新十条”精准防控，现中免海口国际免税城已开业,取代海棠湾免税城成为全球最大免税单体，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，随着出行限制进一步优化，海南免税有望加速复苏，以及市内免税店的发展值得期待。重点关注中国中免，以及积极推进免税资产注入的海汽集团。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头北京城乡、外服控股。
　　行情回顾：本周社会服务指数上涨1.91%，跑输沪深300指数1.38个百分点，行业涨跌幅排名第15（共31位）。行业估值水平（PE-TTM)为60.15倍，相对全部A股溢价率为334.9%（+18.6pp）。个股方面，本周社服行业有54家股票涨幅为正，43家下跌，其中复星旅游文化表现最好（+25.5%），华住集团(+16.7%）、西安饮食(+15.4%）涨幅较高，ST文化(-8.5%）跌幅较大。
　　行业数据更新：12月3日-12月9日，上海地铁客运量为5915.5万人次，环比上周下降1.0%；12月3日-12月9日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为208、145架次，环比上周分别+20.86%、+20.40%，同比-47.47%、-56.85%。
　　新冠疫情跟踪：12月3日-12月9日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计166006例，环比上周-35.9%；2）全球新增新冠肺炎确诊病例约306.8万例，环比-4.9%；新增死亡人数约9048例，环比+2.7%。
　　新冠疫苗接种情况：截至12月9日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约130亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为163.5剂次，高于全球、北美、欧洲水平47.8%、30.2%、33.5%。12月3日-12月9日全球日均接种新冠疫苗约327.7万剂次，环比减少17.9%；全国日均接种新冠疫苗约30万剂次，环比上升175.7%。
　　行业重点信息跟踪：1）酒店：古井贡酒注册资本1000万元设立年份原浆主题酒店；缅甸酒店与旅游部举行促进缅中旅游业协商会议。2）餐饮：《外卖安心餐厅管理规范》发布；西湖龙井等74件重点商标被纳入保护名录。3）景区：文旅部将剧本娱乐经营场所全面纳入监管视线；新版《旅游景区疫情防控措施指南》印发旅游景区不再查验核酸和健康码。4）旅游零售：Dufry与阿里巴巴B2C零售事业群深化战略合作；海南启动“海南离岛免税跨年狂欢季”活动，多样促销提振离岛免税销售。5）旅游服务：张家界宣布2023年为旅游全面复苏年；携程签订合计15亿美元融资协议。6）人力资源：个人养老金36地先行试点；未来将持续壮大高技能人才队伍。7）商贸零售：我国智慧港口大发展释放全球示范效应；深度链接中非市场，贸易投资加速融合。
　　上市公司重点公告跟踪：众信旅游：关于提前赎回"众信转债"的第五次提示性公告；王府井：王府井关于为控股子公司提供财务资助的公告；王府井：王府井关于为控股子公司提供延期付款担保的公告；锦江酒店：锦江酒店关于收购上海锦江联采供应链有限公司50%股权暨关联交易公告。
　　风险提示：经济复苏或不及预期、疫情反复影响出行需求、市场竞争加剧等风险。