国内：1）进出口跌幅加大。11月出口按美元计价同比下降8.7%，进口同比下降10.6%，跌幅较10月扩大。11月对美国出口同比下跌25.4%，对欧盟出口同比下跌10.6%，对东盟出口同比增长5.2%。进口跌幅扩大反映内需下行压力也有所上升。2）CPI回落，PPI持平。11月CPI同比增长1.6%，较10月增速2.1%回落，主要受食品价格下跌影响。能源价格环比回升，核心CPI仍然低迷。PPI同比增速持平于-1.3%。往前看，12月通胀受低基数影响可能回升，春节错位可能推高1月CPI到2%以上，但总体而言明年通胀压力不大。3）利率总体上继续上行。上周隔夜利率维持低位，7天回购利率略有回升，1年期AAA同业存单利率回到2.6%以上，10年期国债收益率升至2.9%附近。4）人民币贬值压力继续缓解。上周人民币汇率升破7，中美利差继续收窄。5）财政部续发7500亿特别国债。2007年发行的1.55万亿元特别国债中将有7500亿元即将到期，财政部宣布将采取滚动发行的方式，向有关银行定向发行7500亿元特别国债，所筹资金用于偿还2007年特别国债到期本金，不增加财政赤字。
　　高频数据：1）“新十条”落地，全国多地不再查验核酸检测结果。钟南山表示，当前预防重心要从预防感染转到预防重症。12月9日当周，全国新增新冠肺炎重症病例震荡上升，但绝对数量仍处于低位。据国家卫健委日前披露，我国重症医学床位数接近10万人10张，接近韩国和英国水平，但与德国、美国相比存在较大差距，即将到来的疫情高峰期有可能为医疗系统带来一定压力。2）高炉开工率回升，地炼厂、涤纶长丝开工率回落。12月8日当周，涤纶长丝开工率降至57.9%，连降6周且弱于季节性。3）房地产市场延续回暖迹象。30大中城市商品房日均成交面积（12.5-12.9）录得47.0万平方米，同比降幅收窄至-8.6%。4）人员和货物流动显著改善。12月9日当周，百度迁徙指数已逼近去年同期水平，公路货运环比+9.6%。
　　海外：1）美国11月PPI超预期。美国11月PPI同比为7.4%，高于预期的7.2%，但低于前值的8.0%；环比为0.3%，高于预期和前值的0.2%。2）美国商业活动表现强劲。美国11月ISM非制造业PMI为56.5，高于前值54.4；新订单小幅回落至56（前值56.5）；就业指数回升至51.5（前值49.1）。3）美国10月工厂订单表现好于预期。美国10月工厂订单环比为1.0%，高于预期和前值的0.7%和0.3%；扣除运输的工厂订单环比为0.8%，高于前值-0.2%。4）欧美投资者和消费者信心指数回升。欧元区12月Sentix投资者信心指数为-21，高于预期27.6和前值的-30.9。美国12月密歇根大学消费者信心指数为69.1，高于预期和前值的56.9和56.8。
　　大类资产：上证50和恒生科技跑赢其他国家。防疫政策不断优化，风险偏好上行，上证50和恒生科技涨幅分别为3.5%和12.7%。债市：本周美国和德国长端收益率小幅回升，我国债市在基本面修复预期下继续回调。汇市：美元指数小幅回升，发达国家货币兑美元不同程度回落。商品：本周焦煤价格跌幅较大，为15.2%，WTI原油与布伦特原油分别下跌11.2%和11.1%。
　　风险提示：海外经济下行超预期，国内疫情影响持续。