核心观点
　　转债市场运行情况回顾：权益市场深度调整，转债跌幅相对较小
　　2022年年初至11月18日，A股市场总体下跌，中证转债指数受益于转债市场有债底保护的特性，跌幅为9.01%。
　　 2022年以来，转股溢价呈现出较大程度的抬升。11月18日，转股溢价率为34.67%，分位值为87.75%，处于2018年至今的较高水平。
　　2023年转债投资需关注的三个问题
　　1）择券难度提升。市场风格更加均衡及赛道股贝塔走弱增加转债投资者择券难度。
　　 2）转债估值问题。2023年转债市场的估值中枢应当高于2020年的估值中枢，但低于2022年的估值中枢。
　　 3）投资节奏问题。中高价转债的波动水平提高，不易把握投资节奏。
　　转债择券方向
　　1）信创：信息安全领域政策导向明确，信息安全自主可控紧迫性强，可关注操作系统、数据库、企业办公、金融IT等领域。
　　 2）半导体：半导体行业是解决“卡脖子”问题的重中之重。可关注半导体设备及零部件、半导体材料、特种半导体等细分方向。
　　 3）粮食安全：粮食安全是国家安全的重要基础。具体可关注农药、农肥、农机、冷链等细分领域。
　　 4）海上风电：海上风电招标维持较高的景气度，投资者可重点关注海缆、轴承、主轴等细分板块。
　　 5）储能：2023年我们更看好国内外大储能的发展，可关注需求增速较快的储能电池、储能逆变器、储能变流器等细分领域。
　　 6）光伏：光伏产业链的利润有望集中在下游的组件、辅材和光伏电站环节以及技术进展较快的电池片环节。
　　 7）消费：精准防控有利于线下消费类行业率先修复，带动消费行业回暖。可重点关注可选消费类型的转债标的。
　　风险提示
　　1）A股市场波动引发转债市场价格下行风险。2）全球疫情控制不及预期等因素带来的不利影响。3）企业盈利不及预期引发的股价和转债价格下行。