事件。2022年12月6日，公司发布《关于本次非公开发行股票涉及重大关联交易的公告》称，1）“本次非公开发行股票数量合计不超过63500万股（含63500万股），拟募集资金总额不超过600000万元，发行对象均以现金认购。其中，华发集团参与认购金额不超过300000万元，且认购数量不低于本次非公开发行实际发行数量的28.49%”。2）“本次非公开发行的定价基准日为发行期首日。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%（定价基准日前20个交易日股票交易均价=定价基准日前20个交易日股票交易总额/定价基准日前20个交易日股票交易总量），且不低于发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产”。3）具体募集资金拟用情况如下：郑州华发峰景花园项目（9亿元）、南京燕子矶G82项目（13.5亿元）、湛江华发新城市南（北）花园项目（7.5亿元）、绍兴金融活力城项目（15亿元）、补充流动资金（15亿元）。
　　本次非公开发行预计发行数量不超过6.35亿股，募集资金总额不超过60亿元，用于公司4项目开发及补充流动资金。我们认为，本次发行有利于改善公司财务结构，保障公司融资能力，有利于企业抢占市场红利，提升企业盈利能力。
　　其次，我们认为，本次定增大股东拟认购不低于28.49%，认购金额不超过30亿元。大股东高比例参与定增，体现了对企业发展长期支持和信心。
　　公司公布未来三年（23-25年）股东回报规划。每年以现金分红方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%，且未来3年以现金的方式累计分配的利润不少于未来3年实现的年均可分配利润的30%。我们认为，持续稳定的分红回报将有助于稳定未来股东的回报。
　　投资建议：珠海国企龙头，“优于大市”评级。公司构建了科学的发展战略，紧紧围绕“立足珠海、面向全国”的发展思路，聚焦粤港澳大湾区、长三角区域、京津冀协同发展区域以及长江经济带，已经形成了珠海大区、华东大区、华南大区、北方大区及北京区域的“4+1”全国性战略布局。我们预计，2022-2023年公司将实现EPS分别为1.63元和1.75元。考虑到公司国资背景带来更强融资能力，已经进入规模与增长兼具时期，给予公司2022年8-10倍的动态PE，对应合理价值区间为13.04元-16.30元，维持公司“优于大市”评级
　　风险提示：公司面临加息和政策调控风险。