投资要点：
　　本周沪深300指数上涨2.52%，申万电力设备指数上涨2.64%，行业跑赢大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第14位。光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、他电源设备II子板块分别变动1.88%、3.13%、4.26%、1.14%、0.77%、0.44%。
　　专题：钠离子电池，从零到一的突破
　　钠离子电池的工作原理与锂离子电池类似，生产设备与锂电池大多可兼容。钠电池在充放电过程中，通过在正极和负极之间可逆嵌入/脱出Na+来实现能量转换，其电化学性能在很大程度上取决于电极材料的固有化学性质。
　　钠离子电池相较于锂离子电池其电解液溶剂中更多的使用碳酸丙烯酯，而碳酸丙烯酯熔点较低（-48.8℃），常温下为液态，故钠离子电池低温性能优异。根据中科院物理所目前初步的高低温测试结果，钠离子电池在-40℃低温下可以放出70%以上容量，在高温80℃可以循环重放使用。宁德时代的第一代钠离子电池在-20℃的低温环境下，仍然有90%以上的放电保持率。
　　优异的热稳定性，安全性高于传统锂电池。钠离子电池的内阻较锂离子电池稍高，在短路时瞬间发热量少、温升较低，热稳定性较好。目前，在所有的安全项目测试中，钠离子电池均未发生起火现象。
　　钠离子电池成本优势凸显，正极材料、电解液、集流体为成本优势的主要来源。1）正极：铜铁锰氧化物原材料的价格（3万元/吨）为磷酸铁锂（15.49万元/吨）的1/5左右;普鲁士白原材料的价格（2.2万元/吨）为磷酸铁锂的1/7左右;聚阴离子型正极材料价格较高（磷酸钒钠约1200万元/吨），目前商用较少。2）电解液：钠离子导电率更高，可使用低浓度电解液，同时更低的六氟磷酸钠帮助电解液成本进一步降低，以100Ah钠电池电芯与磷酸铁锂电芯为例，钠电池电解液成本下降了75%左右。3）集流体：钠电池负极集流体可使用铝箔（1.9万元/吨），其价格约为锂离子负极集流体铜箔（11.45万元/吨）的1/6。
　　预计到2025年钠电池市场乐观需求空间约70GWh。钠电池主要应用领域包括A00级电动车领域、电动两轮车领域、储能领域。我们悲观预计到2025年钠电池的市场渗透率分别为10%/15%/5%，对应2025年钠电池需求约35.8GWh；我们乐观预计到2025年钠电池的市场渗透率分别为20%/25%/10%，对应2025年钠电池需求约69.0GWh。
　　电动车&锂电池板块
　　（1）电动车市场进入旺季，销量维持高增长：11月第4周电动车上险12.2万，同环比+29%/-6%，渗透率34.76%，同环比+13/1%。各车企表现优异，传统车企：比亚迪持续增长，11月销量达23.04万辆，同环比+153%/6%，新势力：蔚来月度交付量达1.42万辆，同环比+30%/+41%；理想月度交付量达1.5万辆，同环比+11%/+50%；问界月度交付量达0.83万辆，环比-31%；极氪月度交付量达1.10万辆，环比+9%。预计11月销量约75万辆。
　　（2）四季度终端市场迎来旺季，整体材料需求情况较好：1）锂盐。工业级、电池级碳酸锂近期小幅回落，工业级、电池级碳酸锂12月2日报价56.1万元/吨、58.2万元/吨。供给端：气温降低，盐湖端厂家减量明显，叠加青海地区疫情影响，运力不足；江西高安在日常监测中发现锦江水源水质异常，当地企业为配合环保调查，对碳酸锂冶炼生产线予以临时停产，预计短期内碳酸锂供给缺口预计将进一步扩大。2）正极材料。磷酸铁锂：原材料价格波动，导致磷酸铁价格震荡调整，磷酸铁12月2日报价2.24万元/吨。磷酸铁锂12月2日报价17.4万元/吨，铁锂厂商产线依旧满产，各厂商新产能释放在即，预计接下来供给情况得到缓解。三元材料：近期锂盐价格有所回落但幅度较小，正极材料价格仍维持高位运行。下游订单量可观，在锂盐供给短缺情况下三元材料仍处震荡运行。三元5系单晶型、6系单晶型12月2日分别报价36.15万元/吨、38.6万元/吨；8系环比持平。3）负极材料。下游的高需求带动负极厂商订单显著增长，但是受电池厂降价影响，负极厂商提价十分谨慎，预计整体订单将继续上涨。人造石墨高端、天然石墨高端12月2日报价分别为6.8万元/吨、6.1万元/吨。石墨化受新增产能释放，市场均价近期较为稳定，石墨化（高端）12月2日报价2万元/吨。4）隔膜。本周隔膜情况较为稳定，一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场竞争态势显著增强，四季度下游需求逐步增长。干法隔膜：受益于储能电池市场的高需求，以及B公司需求持续增长，整体表现略优于湿法。湿法隔膜：一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场竞争态势显著增强。涂覆膜：PVDF近期价格稳定，终端涂覆膜价格相应持稳，预计隔膜厂盈利能力小幅提升。5）电解液。电解液市场较为稳定，各电解液厂商稳步按照订单排产，开工率整体较好，部分三元电解液价格下降。原材料方面，六氟磷酸锂报价持续震荡攀升，近期小幅回落，主要受碳酸锂供需偏紧影响，12月2日报价25.85万元/吨；近期溶剂价格小幅回落，工厂生产稳定，供给情况较好，出货稳中小幅攀升。
　　建议重点关注：传艺科技：1）钠电项目一体化进展较快，23年Q1项目达产，其中包括电芯4.5GWh、正极4万吨、负极3.6万吨、电解液1