核心逻辑：上游来看，尽管沙特大幅减少原油产量和出口，但需求疲弱最终导致其出口官价出现回落，同时OPEC+宣布延长减产也被俄罗斯供应预期上调所抵消，目前油价情绪维持偏弱。PX方面，随着盛虹石化以及东营威联的投产，PX市场供应开始增加，PXN价差逐步收缩，未来PX在成本端的支撑作用开始减弱。供应端来看，PTA装置开工率持续下滑，同比仍处低位区间，近期部分装置出现预期外检修及降负，供应量有所下降。而中长期随着新装置的逐步投放，供应端压力依然较大。需求端聚酯各品种利润维持低位，而库存总量环比虽有所下降，但绝对库存量同比依然处于高位状态。终端织造由于今年新订单下达情况弱于往年同期，致使织造原料备货意愿不强，织造开工持续下滑，部分工厂计划提前放年假。终端表现疲软负反馈传导至聚酯环节，使得聚酯工厂在低利润以及高库存的双重压力下计划大规模减产，而近期聚酯开工率正处于下滑通道中。整体来看，短期油价维持偏弱，同时PX供应逐步增加，中长期趋于宽松下或将使得成本端的支撑作用在未来开始转弱。同时当前PTA自身供需结构整体呈现供需两弱格局，预计未来PTA价格或将呈现偏弱震荡走势。