策略摘要
　　总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在月末之时有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　核心观点
　　■市场分析
　　现货情况：
　　现货方面，据SMM讯，沪铜高开再次抑制下游消费热情，但延续上周五贸易热情，日内现货市场活跃度依旧。早市，持货商主流平水铜报于480~500元/吨，好铜如ENM报于500~520元/吨，湿法铜ESOX报于360~370元/吨；暂无成交。因新进进口货源补充有限，现货市场流通货源紧俏，好铜更是难觅。进入主流交易时段，部分持货商压价主流平水铜至460元/吨，但大部分持货商坚挺470~490元/吨的价格，以480元/吨价格成交居多；因CCC-P补充货源偏紧，好铜ENM与CCC-P价差拉大，持有CCC-P货源的持货商惜货报于530元/吨，ENM依旧报于500元/吨附近；湿法铜浮现ESOX、MV等新进口货源，持货商报于340~380元/吨，以360元/吨成交较好。日内，虽有进口货源补充，无奈数量较少，部分好铜更是一货难求，现货升水依旧坚挺。
　　观点：
　　宏观方面，昨日，由于多个经济数据录得好于预期的结果，如美国11月ISM非制造业PMI数据意外上升，商业活动指数也从55.7上升至64.7。这说明经济放缓的程度很难如美联储所愿，因此短时内再度提振大幅加息的预期，美元反弹，铜价出现回落。不过目前从联邦基金利率期货的定价来看，12月加息50个基点的概率仍超过75%，加息边际放缓依旧是大势所趋。
　　矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度维持稳定，炼厂在积极谈长单，整体询报盘态势有所回暖。个别炼厂有现货需求，但买卖双方分歧较大，采购心理偏谨慎。TC价格则是小幅下降0.77美元/吨至90.06美元/吨。
　　冶炼方面，国内上周电解铜产量19.46万吨，环比增加0.22万吨；目前华南地区福建市场铜冶炼企业开始检修，产量影响开始稳定。另有冶炼企业此前检修结束，产出开始逐步回升。此外月底部分冶炼企业受疫情干扰影响继续减弱，产出稳定增加，因此上周电解铜产量环比回升，预计本周电解铜产量将基本维稳
　　消费方面，上周前半周虽盘面表现弱势震荡运行，但由于临近月末，多数企业有回笼资金压力，多数时间维持观望，采购需求维持刚需拿货为主。后半周受多重利好因素提振且宏观情绪有所转好，盘面大幅拉涨，叠加市场流通货源有限，下游加工企业担忧后市铜价继续走高，积极逢低入市采购补库，拿货需求较前半周有所回升。
　　库存方面，昨日LME库存下降0.07万吨至8.67万吨。SHFE库存下降0.10万吨至2.64万吨。
　　国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.02，较前一交易日上涨0.14%。
　　总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在月末之时有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　■策略
　　铜：中性
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　■风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　隐形库存大幅显现