投资要点
　　观点更新。四箭连发，房企恢复至良性循环，相信周期的力量。近期地产迎接连续利好，28日证监会宣布房企恢复股权融资功能，为2016年收紧房企融资政策以来首次放开，紧接着，中国监管机构再要求四大行向房企提供以国内资产做担保的离岸贷款，这将有力缓解房企资金压力，政策思路对房地产供需两侧全面支持的力度坚决，地产行业进入发展新常态。推荐基建链、地产竣工链和工程建材板块，基本面向好趋势有望持续到明年底。包括工程建材（供给侧有出清）、电解铝（竣工需求约3成），玻璃（竣工需求占8成），港股标的有中国联塑、中国宏桥、中国铝业、信义玻璃，其它工程建材标的主要在A股，如坚朗五金、北新建材、东方雨虹、伟星新材等。“一城一策”打开各地宽松空间，若地产销售起来，行业持续性更强，逻辑有望延伸至开工链。黄金：联储加息进入后半程，推荐招金矿业，今年迈入海域项目建设年，未来5年产量有翻倍空间。环保：左侧推荐海螺环保，竞争对手式微，危废处置市场景气触底，公司进入“跑马圈地”后的收获期；推荐海螺创业，首创水泥窑自动拆解锂废旧电池技术，成本优势卓越，明年进入验证期。
　　数据高频跟踪。经济数据：11月，美国制造业PMI为47.7%（上月为50.4%），欧元区制造业PMI为47.1%（上月为46.4%），中国制造业PMI为48.0%（上月为49.2%）。10月新增发行专项债4399亿元。11月下旬，30大中城市商品房成交面积同比-20.3%（11月上旬-27.8%），北深二手住宅成交面积同比下降26.7%（11月上旬+8.8%），9个二线城市二手住宅成交面积同比上涨35.6%（11月上旬+91.1%）。区间（2022年11月19日-12月02日）价格变动：动力煤-5.4%，螺纹钢-1.3%，黄金+3.1%，铜+3.7%，铝+3.2%，锂价格持平，钴-3.7%，水泥0.8%，浮法玻璃-2.2%。利润测算，电解铝吨毛利为2160.8元（较前值上涨155.4元），玻璃吨净利为-68.1元（较前值增加14.2元），水泥吨净利为55.8元（较前值增加11.2元）。行业跟踪：进入采暖限产季，钢铁供需两弱；美联储加息放缓，地产端频出利好政策支持，铝价压制因素暂时解除，低库存下持续去库，价格回升；浮法玻璃库存仍在高位，11月冷修合计2400万吨产能，将步入传统淡季；水泥市场淡季需求走弱，出货率大幅下滑，水泥价格回落。
　　市场行情。区间表现较好的是中国建材（+11.3%）、赣锋锂业（+10.4%）、中国有色矿业（+10.3%）和中国铝业（+9.7%），区间表现较差的是筑友智造科技（-8.1%）、远大住工（-5.3%）、海螺环保（-3.4%）和五矿资源（-1.0%）。
　　宏观政策动态。国际：美联储发布11月FOMC会议纪要，释放加息放缓信号；国内：1）央行全面降准25bp，广州率先优化完善疫情防控措施；2）地产：房企股权融资再放开，这是自2016年以来房地产监管态度的首次转变；中国监管机构要求四大行在12月10日前向房企提供以国内资产做担保的离岸贷款；国常会要求推进保交楼专项借款尽快全面落到项目；6家国有大行为房企提供的意向性融资额度已超1.6万亿元；中国人民银行面向6家商业银行推出2000亿元“保交楼”无息贷款；已有6家房企有意向或者已经申请储架式注册发行，总金额约1080亿元；建立区域优质房企“白名单”；3）基建：国家发改委督导要在11月30日前实现全国基金项目第二阶段项目全部开工的目标；4）产业：要确保2022年四季度工业经济运行在合理区间，保持制造业比重基本稳定；两部门发文加快修订石化、化工、钢铁、有色金属等行业强制性能耗限额标准。
　　风险提示：疫情反复、宏观经济波动风险，行业政策风险等