钢价平稳，期货升水反应远期预期乐观
　　本周现货价格平稳，但期货价格持续上扬，最新螺纹钢2305合约已经出现明显升水，反应市场远期需求预期较为乐观。虽然近期需求持续回落，但商品价格表现偏强势，核心驱动力在于经济刺激政策的出台与疫情防控政策的不断优化。我们在前期的报告中提到在行业传统淡季，需求对商品定价权重将逐步下降，宏观预期影响将显著抬升。过去一年在地产和疫情拖累下宏观经济呈现较大下行压力，政府对经济的预判也较为谨慎，因此未来政策取向大概率相对积极。而从往年情况来看，年底往往是宏观托底政策密集出台期，预计将持续提升未来需求恢复预期，商品价格易涨难跌。具体到板块投资，供需边际改善预期有望带来钢铁股估值修复，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，板块处于左侧布局窗口期，建议关注如新钢股份、方大特钢、宝钢股份、华菱钢铁等。此外，与经济关联度较高领域由于景气度下滑导致前期股价跌幅较大，随着订单修复预期提升，当前已经具备不错性价比，关注如甬金股份、中信特钢等。
　　矿价反弹、焦价偏稳
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量2820.1万吨，周环比上升242.8万吨。本周最新进口矿可用天数19天（前值19天），45个港铁矿石库存13277.8万吨，周环下降206.83万吨；铁矿石日均疏港量299.6万吨，周环比上升15.73万吨。本周日均铁水产量222.81万吨，环比上升0.25万吨。本周矿价震荡走强。宏观方面，国内地产等宏观政策和防疫政策利好信号频发，需求向好预期带动黑色商品普涨。基本面上看，本周下游钢厂逐步复产，铁水产量、疏港量小幅回升，港口库存开始小幅去库，叠加临近冬储，短期矿价易涨难跌。（2）焦炭：本周开启第二轮提涨全面落地。随着宏观政策利好频出，叠加冬储临近，钢厂逐步复产，价格偏强运行。但由于临近淡季钢材现货价格向上弹性低，原料价格上涨难以往下游充分传导，预计焦炭价格短期偏稳运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求下降：全国建筑钢材成交量均值13.39万吨，周环比下降0.4万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费279.8万吨，周环比下降11.5万吨；热轧板卷表观消费305.2万吨，周环比上升2.0万吨。
　　供应上升：全国高炉开工率（247家）75.61%，周环比下降1.42pct。唐山钢厂产能利用率69.84%，周环比下降1.70pct。五大品种全国周产量共924.9万吨，环比上升5.2万吨。
　　吨盈利偏弱：热轧板吨毛利-115元，环比下降22元；冷轧板吨毛利-473元，环比下降61元；螺纹吨毛利-175元，环比下降68元；中厚板吨毛利-325元，环比下降61元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。