本周行情回顾　
　　中信钢铁指数报收1703.18点，上涨0.08%，跑输沪深300指数2.44pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第28位。
　　重点领域分析：
　　供给由降转增，需求季节性回落。本周全国高炉产能利用率及钢材产量由降转增，国内247家钢厂高炉产能利用率为82.6%，环比+0.1pct，同比+7.8pct；91家电弧炉产能利用率为54.4%，环比-1.3pct，同比+0.4pct；五大品种钢材周产量为924.9万吨，环比+0.6%，同比+3.8%；本周钢厂日均铁水产量略增至222.8万吨，电炉产能利用率回落，钢材产量在连降四周后首次回升，预计后续供给在需求淡季及原料走强影响下增幅受限；库存方面，五大品种钢材周社会库存为852.1万吨，环比-0.5%，同比-14.3%；本周钢厂库存为429.7万吨，环比-0.8%，同比-16.1%；钢材总库存周降0.6%，降幅较上周再度收窄1.3pct，其中螺纹钢总库存转增，显示建筑业需求转弱；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为932.5万吨，环比-1.3%，同比-4.7%，其中螺纹钢周表观消费279.8万吨，环比-3.9%，同比-18.3%，本周钢材消费量再度回落，建材成交量显著下行，多地雨雪降温及疫情管控继续影响需求释放；本周钢材现货价格在宏观利好预期支撑下偏强运行，铁矿价格持续反弹，主流钢材长流程即期毛利及电炉毛利回落、原料滞后三周毛利环比改善。
　　钢厂盈利比例回落，宏观强预期升温。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为23.81%，环比+1.30pct；随着“地产金融十六条”以及“优化防控措施二十条”等政策的逐步落地，周内钢材与原料期现价格显著上涨，板块个股走势偏强，同时降准后宏观政策积极预期再度升温，有助于板块估值修复以及价格上行，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，1-10月全社会用电量同比增长3.8%，火电投资完成额同比增长42.8%，核电投资完成额同比增长19.9%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　投资策略。当前钢厂产量由降转增，需求季节性走弱，钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，中长期来看，宏观积极政策预期进一步升温，疫情防控措施持续优化，地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，钢铁板块估值修复潜力较大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份、武进不锈，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨