近期全国大范围降温，多地防疫政策趋松，品牌端销售有望逐步好转；继续推荐超高分子量聚乙烯纤维即将于2022年底投产的安防手套龙头恒辉安防。
　　摘要：
　　投资建议：1）品牌端：销售有望好转，优选运动服饰及库存压力较小的中高端男装。受前期销售不佳影响，当前女装及大众品牌库存偏高，预计2022Q4品牌方将通过促销等方式大力去库存，利润率短期承压。近期国内多地防疫政策趋松，随着管控逐步放开，库存压力较小的品牌终端销售有望率先反弹，推荐2022年以来经营韧性较强、库存压力较小的中高端男装比音勒芬、报喜鸟。同时推荐未来消费复苏弹性较大的李宁、安踏体育、特步国际。2）制造端：基本面拐点有望于2023Q2出现，回调较多的低估值标的投资价值凸显。目前海外消费疲软与品牌方库存高企导致制造订单持续走弱，我们预计未来1-2个季度接单将持续承压，考虑品牌去库存周期，预计2023Q2制造端有望迎来拐点。但从中长期维度来看，部分优质制造标的调整后估值性价比凸显，推荐长期竞争优势突出的制造龙头浙江自然（2023年16X）、华利集团（2023年16X）、伟星股份（2023年16X）。3）个股逻辑：推荐超高分子量聚乙烯纤维即将投产，2023年业绩有望显著增厚的安防手套龙头恒辉安防。
　　行业新闻：1）我国经历大范围寒潮，综合强度达历史同期第五。11月26日-12月1日我国经历一轮大范围寒潮，综合强度达到历史同期（11月）第五，大部分地区最大降温幅度达8-16℃，目前全国大部气温由前期明显偏高转为明显偏低。2）Asics Q3收入大涨逾22%。2022Q3 Asics收入同比增长22%至1380亿日元，归母净利润同比增长44%至97亿日元。预计FY2022收入同比增长19%，归母净利同比增长123%。3）维密FY2022Q3业绩表现超预期。FY2022Q3（2022.8-10）维密收入同比下降8.5%至13亿美元，归母净利同比下降68%至0.2亿美元。预计FY2022Q4收入同比下降高个位数，FY2022收入同比下降6-7%。
　　行情回顾：11月28日-12月2日沪深300指数、上证综指、深证成指、创业板指数分别上涨2.52%、上涨1.76%、上涨2.89%、上涨3.20%，SW纺织制造、SW纺织服装、SW服装家纺板块分别上涨4.38%、上涨5.18%、上涨5.45%。A股纺织制造涨幅第一为南山智尚（14.91%），服装家纺涨幅第一为安奈儿（61.21%）。11月28日-12月2日恒生非必须性消费业指数上涨12.65%、纺织服装HK（中信）上涨13.50%、恒生指数上涨6.27%，H股纺服涨幅第一为江南布衣（18.11%）。
　　风险因素：疫情反复的风险，全球通胀风险