国企改革进程加快，业绩释放确定性稳步提升。11月以来中航光电、航天电器、中航沈飞及中航西飞陆续发布股权激励，航空工业集团等国企改革进程显著加快，板块有望进一步提质增效。同时，各公司股权激励目标较为积极，或反映上游元器件、下游主机厂等产业链多环节对需求的信心，板块景气度有望持续向好。
　　我们判断当前板块有望逐步迎来三周期叠加共振，特别是2023年产能扩产等的逐步落地，亦有望进一步强化板块年度业绩释放确定性及持续性预期。产品周期端景气向上改善，核心装备研制及批产节奏差异牵引细分产业链景气度轮动主线：新一代装备、国产化等关注度提升，航空领域景气度有望进一步往沈飞、西飞、成飞等新一代装备的供应链领域、航空发动机耗品&产能阶段性紧张的环节、3D打印等渗透率有望较快提升的新工艺领域切换；航天精确制导领域则逐步向供应链供给能力亟需进一步提升的领域倾斜。产能周期端，军工集团年度考核目标、军队年度交付保供目标的完成是当前产能周期（供给能力）稳步向好的核心驱动力之一，看好下游采购方在保供压力大幅缓解后，更关注细分赛道龙头企业的规模、技术等成本优势，进而使得细分赛道龙头配置价值稳步上行。库存端，亦有望逐步进入主动补库阶段。
　　建议三周期有望共振背景下，优选3个α的优质品种：渗透率、供需缺口缓解、供应链增效改革，即重点基于新装备&新产品创新加速背景下的渗透率提升、供给缺口加速缓解背景下的龙头配置价值上升及国企改革加速推进背景下供应链改革提质增效等视角优选标的，重点看好：供不及求+成本改善的航空发动机赛道、需求强劲+供给能力加速改善的精确制导赛道。
　　当前配置策略，我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选未来3-4个季度业绩估值匹配度佳、两年维度空间较佳且顺应供应链增效改革标的。具体赛道，当前应重点关注板块内航空发动机、精确制导、电子对抗、天基遥感等，且预期2022年业绩端仍有望实现较快增长趋势的重点个股：紫光国微、中航重机、光威复材、鸿远电子、钢研高纳、航发动力、航天电器、菲利华、中国船舶、睿创微纳。
　　长期优选关注：新·视角：航发动力、中国船舶（机械组联合覆盖）、中航光电、航发控制、中航高科；新·电子：紫光国微（电子组联合覆盖）、鸿远电子、航天电器、睿创微纳、华测导航；新·材料：中航重机、光威复材、钢研高纳、华秦科技、隆达股份、菲利华、航宇科技。
　　风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等。