市场分析
　　上周五欧盟达成一致，将俄油价格上限定在60美元/桶，即采购价格低于60美元/桶的俄油买家理论上可以正常使用西方控制下的油轮与保险服务，欧盟称价格上限将设定比俄油市场价格低5%，当前俄罗斯乌拉尔原油以及ESPO原油在70美元/桶左右，60美元/桶的价格上限，当前价格上限低于之前65-70美元/桶的草案，但也位于此前40至60美元/桶的区间上限，我们认为价格上限对市场影响相对有限，对俄油贸易影响较大的是5号生效的欧盟石油禁运。
　　从数据来看，俄罗斯到欧洲的原油出口量在11月份已经降至40万桶/日，也就是除了豁免国以及少部分俄罗斯控股炼厂，欧盟基本在禁令生效前完成了俄油进口淘汰，而未来俄罗斯对第三方国家的出口将很大程度上依赖影子油轮与俄罗斯自有保险公司，而欧盟控制下的保险公司与航运公司也将因为制裁原因避免与俄罗斯发生业务往来，俄罗斯方面称不会对实施价格上限的买家提供石油。因此，我们认为即便欧盟达成了价格上限，实际上未来还在使用西方航运保险来运送俄油的贸易规模将会非常有限。
　　当前市场主流预测到明年二季度俄罗斯石油产量将环比下降100-200万桶/日至约900万桶/日左右，主要的逻辑依然是欧盟制裁将会影响俄油销售，进而影响产量，但就目前而言，俄油削减量级仍旧取决于印度中国土耳其等国家是否继续增加俄油采购，从而抵消俄油对欧洲出口减少的影响。虽然俄罗斯通过“影子油轮”以及自家保险等方式规避欧盟制裁，但买家能否完全接受这些贸易条款的改变仍未可知，部分买家尤其是一些国营炼厂已经暂停了俄罗斯石油采购。我们认为除了需要关注俄罗斯船期之外，还需要密切关注俄油贴水，理论上如果俄油销售不畅，其原油的实货贴水也会进一步扩大，同时其原油浮仓也将显著增加，但从目前来看，俄油贴水相对稳定，俄油销售目前为止还未受到显著影响，但从时间来看，在12月5日以后装船发货的俄油已经无法使用欧盟管辖下的航运与保险服务，只能使用影子油轮与自己保险，因此运力方面的影响将会首当其冲，但我们并不认为俄罗斯将会复制类似伊朗的制裁效果，虽然原油产量与出口量将会出现实质性下降，但降幅并不会非常显著，对市场的影响在明年才开始显现。
　　■策略
　　中性偏多，四季度布伦特单边多配、月差正套，明年二季度做空柴油裂差
　　风险
　　下行风险：俄乌局势缓和，伊朗核谈出现重大进展、宏观出现尾部风险