摘要：
　　钢材方面：十一月钢材基本面始终处于供需双弱、库存低位运行的局面，盘面受预期因素及市场情绪主导。宏观方面，海外加息预期偏于缓和，国内最大的利好在于防疫政策的优化及地产市场政策底部的确立，进一步的货币宽松及稳增长政策仍值得期待。供给方面，在钢厂盈利偏低及预期不足的情况下，后续螺纹产量大概率维稳，钢厂大规模减产或增产动力不足。需求方面，需求进入淡季已是确定性的事实。总体而言，11月钢价受强预期主导，价格中枢随政策落地而不断抬升，市场情绪偏暖。钢价向上弹性受制于房地产长期预期和国内疫情放开的阶段性影响。产业端需要注意国内钢厂复产节奏，若钢厂集中大规模复产，将为钢价带来较大的回调风险。
　　铁矿方面：十一月铁矿价格强势运行，近期铁矿价格受宏观利好因素及市场情绪的驱动明显，钢厂持续低库存的情况下补库预期也有强化。供应端，11月铁矿发运端偏宽松，全球铁矿石发运量环比基本持平。需求端，成材需求进入季节性淡季，铁矿石需求下行，本期铁水产量环比微增，部分钢厂按需补库。库存端，本月铁矿247家钢企进口库存呈持续去库趋势，近两周略有回升。港口库存微增，贸易商投机意愿上升。近期钢厂盈利处于低位，下游需求进入淡季，在短期偏于悲观的情况下，钢厂会继续保持低原料库存策略。近期重点关注钢厂补库节奏及12月美联储加息力度。
　　投资建议：
　　钢材：2305合约观望为主，若05合约回调至3600下方，可适当参与盘面冬储
　　铁矿：2305合约多单继续持有
　　不确定因素：
　　疫情反复，冬储不及预期，美联储加息