作为景气度系列的第七篇，兴证金工与电新团队展开深入合作，将光伏产业链作为新能源板块基本面量化的细分研究对象，构建自上而下三维度的光伏产业链景气度模型。
　　光伏产业链景气度模型构建：根据光伏产业链的复盘，我们提取出光伏产业链景气度判断的几条核心逻辑：1）量的爆发是行业决定性因素；2）价格是板块的风向标；3）技术发展推进行业景气度。本文尝试采用量化的手段刻画定性逻辑，具体的，我们基于趋势状态（分位数水平、幅度变化、趋势变化、持续变动事件）将相应的连续变量转换为离散信号值进行跟踪，并通过测试获取了各维度的核心指标。我们最终应用量、价两维度核心指标构建复合信号，基于此信号构建的光伏设备指数多头择时策略2017.1-2021.12年化收益率为61.18%，收益风险比为2.01，较光伏设备指数的39.63%，1.04有明显提升。同时，我们在报告中进行多维度的参数敏感性测试，以保证策略稳健性。
　　利润分配，光伏行业细分环节轮动：本文采用SAM产业链数据将个股映射到光伏产业链各重要环节上，从而重构细分环节指数。接着，我们使用产业链价格数据估算2021年1月以来的周度硅料、硅片、组件、电池、胶膜、玻璃等环节的单位净利，并基于单位净利周变动作为产业链各环节利润分配代表变量构建细分环节轮动模型。以每周选择单位净利变动前二的环节等权持有为例，策略2021.1.1-2022.10.28区间的年化收益率为71.84%，收益风险比为1.74，较全环节等权的20.70%、0.57有明显提升。
　　个股决策，光伏产业链金股推荐：我们在每周单位净利变动前二的赛道中选择市占率（产品的收入占比）居前的个股进行等权配置，可以看出，通过此方法构建的选股策略表现优秀。
　　最后我们给出最新的三维度配置信息，具体包括：1）光伏板块最新景气度信号；2）光伏细分环节选择；3）关注光伏产业链个股列表。
　　风险提示：报告中的结果均通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。