【国内制造业PMI在荣枯线下方继续回落】11月受国内疫情点多面广频发，国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响，国内采购经理指数回落，均不及市场预期，其中制造业PMI为年内次低，仅高于上海4月疫情期间低点。与此同时，全球制造业同样面临景气下行，除印度外，主要经济体PMI都处于荣枯线下方，亚洲主要经济体越南、印度、中国台湾均面临成本上升、本币贬值和全球需求降温的局面。疫情防控政策也逐步采取更细致的管控措施，降低对居民工作生活的影响。整体预期还是向好的方向发展，预计PMI将企稳。
　　【高层听取专家意见，多地优化防疫管控措施】国务院副总理孙春兰召开座谈会，听取专家意见。她指出，我国医疗卫生和疾控体系经受住了考验，拥有有效的诊疗技术和药物特别是中药，全人群疫苗完全接种率超过90%，群众的健康意识和素养明显提升，加上奥密克戎病毒致病力在减弱，为进一步优化完善防控措施创造了条件。深圳、北京、重庆、天津、石家庄、洛阳、贵阳、大连、南宁等地则通告，乘坐公交将不再查验核酸证明，逐步优化管控措施。
　　【美国非农就业强劲，美联储明确放缓加息步伐】美国11月非农就业人口新增26.3万人，远高市场预期。11月薪资猛增，平均每小时工资环比增长0.6%至32.82美元，是市场预期0.3%的两倍。不过美联储主席鲍威尔此前表示，美联储在一段时间内将需要采取限制性政策，最快12月就会放缓加息步伐；利率峰值水平存在相当大的不确定性。到目前为止只看到了劳动力需求和工资增长放缓的初步迹象，将在安全的水平停止缩表，软着陆是可能的。鲍威尔释放了加息步伐放缓和未来停止缩表的信号。
　　【投资建议：交易政策预期和消费复苏】11月以来，市场在震荡中上行，市场中枢逐步抬高，上证综指接近3200点，基本收复9-10月下跌的空间。但是在此期间，市场结构已经发生变化。11月反弹的主力是房地产链条（房地产、建材、建筑）、疫后复苏板块（消费者服务、商贸零售）和金融权重板块（非银、银行），10月表现最佳的自主可控板块（国防军工、计算机、通信）则表现较弱。11月市场主要交易疫情防控和房地产政策预期。12月将召开中央经济工作会议，交易政策预期的逻辑可能进一步强化。由于2022年国内经济表现不佳，2023年加大稳增长和刺激经济的呼声较高，但是在强预期和弱现实之间，市场可能出现分歧。12月市场可能继续维持震荡偏强的格局。建议仓位维持90%，可以关注自主可控、消费复苏等领域投资机会。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动