投资建议：疫情防控干扰走弱，需求复苏重回轨道。中国广州、深圳等多地对新冠肺炎疫情防控措施进行调整，探索进一步优化完善防控举措，力求使疫情防控工作更加科学、精准、高效，逐步恢复生产生活秩序。当前疫情防控边际放松趋势明确，航空公司日均执飞航班量及平均飞机利用率有望触底反弹，促进民航需求向好趋势震荡上行。整体上，航空弱需求边际改善确定性较强，我们看好需求复苏，建议积极布局。中长期来看，供给增速放缓、需求恢复加快，票价弹性或将凸显，板块长期投资价值确定性较强。同时，机场将受益航空需求复苏，有望迎来业绩拐点。投资建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、华夏航空、吉祥航空、上海机场、白云机场、深圳机场。
　　航空：日均执飞航班量及平均飞机利用率环比减少。1）11月28日-12月2日，日均执飞航班量南方航空441.2架次，周环比减少22.2%；东方航空464.8架次，周环比减少29.9%；中国国航268.4架次，周环比减少24.5%；春秋航空155.0架次，周环比减少7.8%；吉祥航空123.2架次，周环比减少29.7%。2）11月28日-12月2日，平均飞机利用率南方航空1.6小时/日，周环比减少20.0%；东方航空1.5小时/日，周环比减少28.6%；中国国航1.3小时/日，周环比减少18.8%；春秋航空2.8小时/日，周环比减少9.7%；吉祥航空3.0小时/日，周环比减少30.2%。
　　机场：国内航线环比增减不一，国际航线仍低位波动。1）11月28日-12月2日，日均进出港执飞航班量（国内航线）深圳宝安机场299.8架次，周环比减少44.5%；北京首都机场113.0架次，周环比减少22.6%；广州白云机场109.2架次，周环比增加26.6%；厦门高崎机场164.0架次，周环比减少20.2%；上海浦东机场247.6架次，周环比减少27.5%；上海虹桥机场324.2架次，周环比减少24.6%。2）11月28日-12月2日，日均进出港执飞航班量（国际航线）深圳宝安机场7.2架次，周环比增加14.5%；北京首都机场23.2架次，周环比增加4.8%；广州白云机场22.8架次，周环比增加3.6%；厦门高崎机场17.0架次，周环比增加7.2%；上海浦东机场56.0架次，周环比增加14.0%。
　　航运：集运指数下跌，散运、油运指数涨跌互现，原油价格上涨。1）集运：截至12月2日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于1171.36点，周环比下降4.76%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1464.76点，周环比下降6.31%；CCFI美西航线报收于927.76点，周环比下降6.17%；CCFI美东航线报收于1558.91点，周环比下降7.01%；CCFI欧洲航线报收于2162.27点，周环比下降5.84%；CCFI地中海航线报收于2376.75点，周环比下降6.70%。2）散运：截至12月2日，波罗的海干散货指数BDI报收于1324.00点，周环比持平；巴拿马型运费指数BPI报收于1618.00点，周环比增加9.40%；好望角型运费指数BCI报收于1519.00点，周环比下降5.83%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1162.00点，周环比下降1.69%；小灵便型运费指数BHSI报收于741.00点，周环比下降0.54%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于1139.43点，周环比增加2.11%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1055.75点，周环比下降0.77%。3）油运：截至12月2日，原油运输指数BDTI报收于2220.00点，周环比下降10.99%；成品油运输指数BCTI报收于1806.00点，周环比增加2.03%。4）油价：截至12月2日，英国布伦特原油现货价报收于87.02美元/桶，周环比增加1.67%；美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于79.98美元/桶，周环比增加4.85%。
　　风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。