公告下修、不下修后转债表现的进一步探究：相对于提示性公告日和公司决定下修公告日，市场对董事会提议下修公告日作为“下修公告日”的认可度更高，对该公告的正向反应更大，若在董事会提议下修公告日前买入转债并持有，有机会实现相对较高的投资回报；对于决定实施下修的转债来说，下修到底的转债在公告日后表现更优。此外，相对于下修来说，“不下修”在转债市场上属于利空消息。
　　周度市场回顾：权益市场整体上涨，成交额大幅放量。权益市场方面，多个指数回升，两市日均成交额环比回升14.41%；北上资金全周净流入265.07亿元。31个申万一级行业中30个行业收涨，其中17个行业涨幅超2%；社会服务、食品饮料、美容护理、商贸零售、纺织服饰行业涨幅居前，仅煤炭行业小幅下跌。
　　转债市场跟随小幅上涨，全行业收涨。本周中证转债指数上涨1.47%，29个申万一级行业全部实现上涨。其中纺织服饰、汽车、农林牧渔、食品饮料、传媒行业涨幅居前，银行、钢铁、煤炭、环保、电子行业涨幅相对靠后；日均成交额环比回升14.50%；个券涨多跌少，约91%的个券上涨，约56%的个券涨幅位于0%至2%区间。全市场转股溢价率持续缩窄，本周日均转股溢价率较上周减少0.59pct：分行业来看，本周15个行业转股溢价率有所走阔，其中6个行业走阔幅度超2pct。平价方面，19个行业转股平价有所走低，其中7个行业转股平价跌幅超2%。
　　股债市场情绪对比：相对于转债，正股周度涨跌幅整体更高；正股、转债成交额均放量，相对于转债，正股成交额环比增幅更大；相对于正股，转债市场个股上涨的比例更高，但正股能够实现的收益更高。综上所述，本周正股市场的交易情绪相对更优。
　　核心观点：11月以来，股债市场整体处于调整震荡期，资金投向分化、多空观点博弈、主线尚不明朗，市场情绪偏谨慎。本周受利好政策刺激，市场对经济恢复预期回暖，股债双升。目前股票、转债市场估值位于高性价比的底部区间，市场预期能否向好改善还需观察疫情情况、国内基本面情况、外部流动性环境及人民币汇率的变化。当前国内需求整体偏弱，短期来看，市场信心的重建与恢复仍需更多利好消息予以支撑，市场大概率仍将显现多空博弈的盘整行情，可适当增配抗跌性相对较强的转债。
　　仍建议以安全性定择券思路。能源革命赛道具有可持续性，可长期关注，关注高景气的电力新能源板块，选择在大幅调整后、正股估值较为安全且细分行业空间较大的个券；积极布局疫后稳增长的相关板块，包括前期调整充分、估值相对合理的泛消费板块，银行、交运等防守性较强的板块，以及利好政策频出的地产板块；抓住短期供需错配带来的结构性机会，可参与煤炭、燃气、生猪养殖等板块的投资机会；此外，对于长期逻辑成立、短期表现呈现相对韧性的军工等板块，符合国家长期战略的信创等板块，可以积极挖掘其中个券的机会。券商板块行业政策仍有一定不确定性，但是考虑到当下的估值水平，仍有积极配置意义。
　　稳健组合推荐：浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债。弹性组合推荐：福能转债、密卫转债、金盘转债、高测转债、濮耐转债、万青转债、汉得转债、三角转债、天壕转债。
　　新债推荐：本周申购标的涉及卫星应用（宏图转债）、甾体药物（共同转债）、脂肪胺（新化转债）、普惠金融（齐鲁转债）、稀土回收（华宏转债）等热门赛道。
　　风险提示：（1）流动性收紧；（2）权益市场大幅调整；（3）地缘政治危机影响。（4）行业政策调控超预期