昨日贵金属夜盘继续大幅向上,白银相比黄金更强，美债中实际利率部分回落，通胀预期部分反弹，美元指数回落，主要原因来自鲍威尔发言确定12月利率上方位t不会太高，以及50bp基本确定,市场提前交易。此外，美国11月PNI数据跌破枯荣线(49),贵金属大幅拉升.
　　我们认为，在美国防范贸易逆身拉低QDP以及调控通胀过程中,尽管美元指歜已经见顶，会阶梯式回落,但不会是这种断崖式下跌，所以本次上涨程度也略超我们意外。我们在2023年年报《多头思路,白银绿叶或成红花》中已认为,黄金点在1900-2000美元/盎司,白银第- -目标价位在26.10美元/盎司,白银不排除更高可能。
　　重复长期观点:明年美国经济只会在“滞胀加深”或者“进入衰退转换货币政策”两种方向选择，无论哪种，都对贵金属有利。白银方面，LBMA作为全球白银交易和ETF交易的主要库存源头，当前库存为26500吨左右，大幅低于疫情前35666吨，而全球主要白银ETF iShare持仓量当前为15000吨左右，仍远高于疫情前11000吨持仓，这使得白银可交割库存比表面库存更加稀少，因此预计比金更强。
　　此外，我们在四季报和之前周报强调的金油比上升正在继续，已由18.27涨至23.07.我们认为，明年原油价格很难长期超过80美元/桶,金油比行情可持续关注。此外,金铜比多头前日也建议仓.
　　综上，贵金属具备长期配l价值,白银的行情为长线，目前或远未结束,但注意交易节奏.
　　操作建议: 1.单边逢低吸纳，COMEX金1620美元/盎司为底部，白银逢回调吸纳，20.4- 21美元/盎司附近可再试仓进场; 2.空金银比，多金铜比、金油比。
　　风险因子: 1.地缘问题使原油供给发生变化; 2.美联储货币政策变化