投资要点：
　　行情回顾：两大行业均跑赢沪深300，主业转型个股表现好
　　截至11月29日，两大行业均年内均跑赢沪深300，其中轻工跑赢2.07pct.，纺服跑赢6.13pct.。两大行业年内涨幅前十的个股中，主业转型涉及光伏、锂电池、锂电池材料等新能源相关领域的个股表现相对更好。
　　政策与成本边际变化将贯穿全年
　　政策边际：11月13日，央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，深化推进保交楼并对房企融资、纾困等方面进行加码支持。同时，国庆节前国家也先后出台相关政策呵护居民购房信心。我们认为，地产政策的效果显现，以及居民购房信心的恢复皆需要一定时间，若后续数据侧持续回暖并逐步回正，则将成为推动家居板块估值修复的重要边际变化。
　　成本边际：1）突发性事件影响国际纸浆供给，推动浆价持续上行。目前，Arauco新增156万吨漂阔浆已于11月试运行，UPM在乌拉圭的210万吨阔叶浆产能预计23Q1试生产，未来3年全球合计新增供给超1,000万吨。国际纸浆新增产能释放，浆价下行空间将逐步打开，推动文化纸盈利边际持续改善；2）原材料成本下降，促使Q3纺织制造毛利率同环比分别提升0.52pct.和0.02pct.。截至11月25日，棉花价格较9月末下降2.83%，涤纶短纤和粘胶短纤下降10.39%和4.80%。10月，海外需求进一步收缩，鞋履出口额增速较9月下降3.6pct.，服装出口额较9月下滑幅度扩大12.4pct.。我们认为，明年纺织制造核心关注应从订单侧转向盈利侧，成本压力缓解之下，看好头部企业依靠稳定的客户结构、制造优势，保持平稳发展。
　　智能门锁和户外&露营，两大赛道值得关注
　　智能门锁：根据洛图科技数据，2021年中国智能门锁市场规模达到130亿元，同比增长8.33%，2017-2021年，行业规模CAGR为21.32%。近年智能门锁渗透率保持稳健提升，2021年达到12%，较2018年提升了10pct.。我们看好未来在零售端升级需求释放，以及工程渠道稳定增长持续推动我国智能门锁渗透率提升。
　　户外&露营：2021年，全国户外用品行业规模达到1831.00亿元，较上年同比增长8.2%；露营核心市场规模为747.5亿元，同比增长62.5%。11月，国家先后出台《户外运动产业发展规划(2022-2025年)》和《关于推动露营旅游休闲健康有序发展的指导意见》。其中，《规划》推动3万亿户外产业蓄势待发；《意见》将持续优化露营供给与内容，升级模式打造新“玩法”，为行业注入持续发展的生命力。
　　推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、王力安防（605268）、好太太（603848）、太阳纸业（002078）、晨鸣纸业（000488）、裕同科技（002831）、奥瑞金（002701）、华利集团（300979）、伟星股份（002003）、探路者（300005）、牧高笛（603908）、浙江自然（605080）。
　　风险提示
　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。